Q2业绩显著回暖，股权激励彰显长期成长信心

事件：8月28日，公司发布2023年半年报：1）2023年上半年：营业收入11.48亿元，同比-30.46%，归母净利润8963万元，同比-83.40%，扣非后归母净利润4889万元 ， 同比-90.79%， 非经常性损益主要来自政府补助和产能保证奖励金；2）2023Q2：营收6.35亿元，环比+23.7%，同比-27.5%；归母净利润5943万元，环比+96.7%， 同比-78.8%；扣非后归母净利润4269万元 ，环比+587.9%，同比-84.9%；毛利率50.6%，环比-2.1pct，同比-8.4pct；二季度末存货9.22亿元，相比一季度末增加9.8%。 公司二季度业绩显著回暖。在全球宏观经济波动、消费电子需求减弱等外部大环境的不利影响下，公司2023Q2归母净利润环比大幅增长96.7%，一方面系公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户，进一步完善供应链管理与成本控制，另一方面手机、工业等下游经过去库存后，下游需求在逐步修复，公司收入环比实现+23.7%的增长，规模效应显现，主要期间费用率环比显著下降，其中研发费用率环比-6.12pct，管理费用率环比-0.75pct，销售费用率环比-1.71pct。 保持高研发投入，产品料号持续扩充。公司2023上半年支出研发费用3.5亿元，同比增长34%，占营收比重为30.39%，研发人员达到909人。在高研发投入的加持下，上半年公司共推出300余款拥有完全自主知识产权的新产品，其综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平，可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等应用领域。目前公司信号链和电源管理产品总计30大类，可供销售料号达到4600款。公司在下行周期持续推出新料号，成为全新增长点，规模效应和范围经济进一步增强。 发布股权激励，彰显长期增长信心。公司8月28日发布股权激励草案，本次股权激励覆盖1112人，涵盖公司主要高管和骨干员工。授予价格66元/股，为2023/8/31收盘价的84.24%。本次股权激励需摊销总费用1.21亿元，2023年摊销1511万元，对短期业绩影响较小。股权激励2023-2027年收入目标分别为25、30、36、41、47亿元，以2023年为基准，2024-2027年4年复合增速17%，彰显公司长期增长信心。 投资建议：公司二季度业绩显著回暖，众多新产品快速稳健推出，受全球宏观经济波动、消费电子需求减弱等外部大环境影响，毛利率暂时承压，目前来看伴随行业需求筑底，后续有望呈现持续复苏态势，持续看好公司长期成长性。预计公司2023-2025年归母净利润为2.18/4.82/7.81亿元（此前预测2023-2025年为6.08/9.47/14.20亿元），2023/9/4收盘价对应PE为173/78/48倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：下游景气度修复不及预期；行业竞争进一步加剧；宏观环境波动风险 盈利预测表