Q2户储逆势增长，业绩基本符合预期

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公司2023年半年度报告总结

主要财务表现

• 营收与利润：2023年上半年，公司实现营业收入48.94亿人民币，同比增长106.2%；归属于母公司净利润为12.64亿人民币，同比增长180.5%。
• 季度表现：第二季度，公司营收达到28.09亿人民币，同比增长83.3%，环比增长34.7%；归属于母公司净利润为6.75亿人民币，同比增长111.8%，环比增长14.6%。

业务板块亮点

• 逆变器：逆变器板块上半年收入达31.4亿人民币，出货66.0万台。第二季度，逆变器收入为16.9亿人民币，出货24.0万台。
• 储能产品：储能产品出货量显著增长，主要得益于南非市场对电力的高需求。尽管德国市场受到微逆产品退货的影响，但公司已成功解决了外置继电器问题，并获得了德国相关部门的认可。
• 其他产品：储能电池包、除湿机和热交换器的收入分别增长25%、80%和110%，显示出多元化产品线的良好表现。

发展战略与展望

• 户储与储能：公司继续优化户储产品，计划推出第五代产品，旨在提高效率和降低成本。同时，加强工商储和大型储能产品的研发与市场推广，以覆盖从几十kW到MW级别的产品系列。
• 电池包与高压系统：电池包产品不仅与低压系统兼容，还将扩展至高压系统，与高压逆变器集成，以满足更大容量和更高功率的需求。

盈利预测与投资评级

• 修正后的盈利预测：考虑到欧洲库存情况和南非的季节性因素，调整后的预测为2023-2025年的归属母公司净利润分别为24.9亿、34.4亿和46.8亿人民币，年增长率分别为64.2%、38.1%和35.8%。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为15.5倍、11.2倍和8.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不确定性：光储市场需求可能低于预期。
• 竞争加剧：行业内部竞争可能会加大。
• 市场拓展挑战：在新市场的开拓可能不如预期。