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中国国航：Q2减亏超预期，全年有望扭亏为盈
公司概述：
中国国航作为我国的载旗航空公司，主要提供国内外定期和不定期航空客、货、邮运输服务。近年来，随着疫情逐渐稳定，公司运营情况显著改善。
Q2财务亮点：
- 营收与净利润：2022年第二季度，公司实现营收345.5亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为-19.2亿元，较第一季度的-30.2亿元实现减亏。
- 汇兑影响：第二季度的汇兑损失约为15.7亿元，由于一季度人民币对美元汇率有所升值，造成了一次性的汇兑收益。剔除汇兑影响，公司二季度已接近盈亏平衡。
- 经营指标：客运收入增长403.7亿元，运力投放增长190.9%，国内航线运力投放同比增长36.7%，国际航线运力投放相当于19年的26.1%，预计将持续恢复。
- 客座率与客公里收益：上半年客座率同比提升10.1个百分点至70.5%，其中国内航线客座率71.9%，国际航线客座率60.9%，分别与19年同期相比有12.5和23.0个百分点的差距。国内客公里收益基本持平，国际客公里收益则受去年同期供不应求影响较大。
成本与效率：
- 单位ASK成本：扣除燃油成本后，单位ASK成本从0.63元降至0.31元，但仍高于19年的0.26元，主要原因是飞机日利用率尚未达到19年的水平。
- 飞机利用率：上半年飞机日均飞行小时数为7.75小时，低于19年的9.71小时，主要是由于国际航线尚未完全恢复，导致部分宽体机利用率较低。
投资收益与盈利展望：
- 国泰航空投资收益：受益于国泰航空的盈利，公司投资收益大幅回正。
- 全年盈利预测：预计公司下半年将实现盈利，并有望在全年实现扭亏为盈，得益于国际航线的逐步恢复带来的盈利弹性。
盈利预测与投资建议：
- 盈利预测：上调公司2023-2025年的盈利预测至7.7亿、95.6亿和121.2亿元，对应每股收益为0.05元、0.66元和0.83元。
- 投资建议：鉴于公司基本面持续改善，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 民航政策变化、油价汇率大幅波动等不确定性因素可能影响公司运营和盈利。
结论：
中国国航在2022年第二季度实现了显著的减亏，展现出积极的复苏迹象。随着国际航线的进一步恢复和运营效率的提升，公司有望在全年实现扭亏为盈。考虑到其在行业内的领先地位和持续改善的基本面，维持“推荐”评级是合理的。然而，投资者需关注政策变化和宏观经济环境对公司业绩的潜在影响。
