科技行业周报：人工智能上游持续爆发，建议关注下游应用机会

交银国际研究行业更新 科技行业周报 行业评级领先 2023年8月31日 人工智能上游持续爆发，建议关注下游应用机会 荣耀手机海外增速迅猛。IDC数据显示，自华为剥离荣耀业务后，经过两 行业与大盘一年趋势图 年耕耘，2022年荣耀智能手机中国市占率达到18.1%，年增34%，排名进行业表现恒生指数 25% 一步提升至全国第二。2023年以来，尽管中国市场销量下滑，但海外市场正成为荣耀第二增长曲线。2022年，荣耀全球市场出货量约为5,990万台，扣除中国市场5,220万台出货量，海外销量仅770万台。但今年海外成绩爆发，2023年1季度荣耀海外市场出货量较去年同期暴涨近4倍，且在多个市场同时开花。如1季度欧洲市场出货量同比增长400%，中东和非洲市场出货量增长500%，拉美出货量增加700%。荣耀CEO赵明表示，2023年荣耀在拉美、亚太、中东、欧洲等市场积极布局，海外市场有可能出现100%以上增幅。 华为官宣HUAWEIMate60Pro先锋计划。华为Mate60Pro在卫星通讯领域，成为了全球首款支持卫星通话的大众智能手机，即便没有网络信号覆盖，也可以直接拨打卫星电话。Mate60系列的卫星电话功能或将依托于天通一号卫星系统实现，这是我国自主研制建设的卫星移动通信系统，由空间段、地面段和用户终端组成，当下已有3颗卫星在轨运行。Mate60Pro芯片型号为麒麟9000s。另外，虽然手机界面上不显示4G或者5G信号标志，但实测下载速度普遍超过500Mbps，甚至达到800Mps。 8月23日，英伟达（NVDAUS/未评级）发布2024财年第二财季财报。公 司期内实现收入135.1亿美元，同比增长101%，高于市场预期的111.9亿美元；净利润61.9亿美元，同比增长843%。公司对下一季度的业绩做出指引，预测三季度的销售额将达到160亿美元，远高于华尔街预期的 125.9亿美元。分业务来看，数据中心业务营收为103.2亿美元，创下历史纪录，同比增长171%。游戏业务营收为24.9亿美元，同比增长22%。专业可视化业务营收为3.79亿美元，同比下降24%。另外，汽车业务营收为 2.53亿美元，同比增长15%。英伟达计划将其顶级H100AI芯片的产量至少提高两倍，2024年预计出货量在150万至200万颗之间，相比今年50万颗增幅明显。 投资启示：智能手机市场继续在存量市场中博弈，但是海外低端市场以及头部高端品牌销售表现出结构性的增长。相较于终端销售的疲软，人工智能上游算力芯片则表现出持续的增长动力，建议积极关注下游国产供应链机会。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 中芯国际 981HK 买入 21.53 19.70 0.161 0.235 15.6 10.7 0.80 0.66 NA 京东方精电 710HK 买入 13.20 7.61 0.605 0.883 12.6 8.6 1.25 1.10 NA 小米集团 1810HK 中性 12.10 12.36 0.303 0.555 37.9 20.7 31.38 27.61 3.2 中微公司 688012CH 中性 184.12 152.34 2.527 3.481 60.3 43.8 5.66 4.90 NA 华虹半导体 1347HK 中性 22.43 20.50 0.175 0.152 15.0 17.2 0.73 0.71 NA 平均 28.3 20.2 7.96 7.00 3.2 资料来源：FactSet、交银国际预测*截至2023年8月31日 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 8/2212/224/238/23 资料来源:FactSet 许亮 leo.xu@bocomgroup.com (852)37661803 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 环保油气石化农产品检测服务食品饮料 煤炭银行 传媒互联网家电制造 保险公用事业 金属材料及矿业 综合金融电信业务医疗保健建筑产品房地产化学品汽车 非金属材料纸类及包装 电子商业贸易纺织服装国防军工社会服务机械设备计算机交通运输 家用装饰及休闲 建筑工程电力及新能源设备 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 资料来源:同花顺，交银国际 图表2:A股电子二级板块周涨跌幅(截至2023/08/26) 半导体设备电子终端品显示面板显示器 显示材料集成电路设计集成电路封测消费电子零部件 分立器件半导体分销LED应用LED封装光学元件被动元器件 其他电子产品制造 印制电路板电子专用设备半导体材料LED芯片 -10%-8%-6%-4%-2%0% 资料来源:同花顺，交银国际 图表3:费城半导体指数(截至2023/08/26) 4500 费城半导体指数（SOX） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1997年7月1999年7月2001年7月2003年7月2005年7月2007年7月2009年7月2011年7月2013年7月2015年7月2017年7月2019年7月2021年7月2023年7月 资料来源:美国费城证券交易所，交银国际 图表4:中国台湾科技产业指数(截至2023/08/26) 半导体电子电脑及周边设备光电网路电子零组件电子通路资讯服务其他电子 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2015年5月2015年12月2016年7月2017年2月2017年9月2018年4月2018年11月2019年6月2020年1月2020年8月2021年3月2021年10月2022年5月2022年12月 2023年7月 资料来源:台湾证券交易所，交银国际 图表5:交银国际科技行业覆盖公司 股票代码公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 710HK京东方精电 买入 7.61 13.20 73.5% 2023年08月25日 汽车电子 1810HK小米集团 中性 12.36 12.10 -2.1% 2022年05月20日 消费电子 688012CH中微公司 中性 152.34 139.23 -8.6% 2023年08月28日 半导体设备 981HK中芯国际 买入 19.70 21.53 9.3% 2023年08月17日 半导体代工 1347HK华虹半导体 中性 20.50 22.43 9.4% 2023年08月11日 半导体代工 资料来源:FactSet,交银国际预测,截至2023/08/31 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、金川集团国际资源有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、GOGOXHoldingsLimited（前称：58FreightInc.）、苏新美好生活服务股份有限公司、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、清晰医疗集团控股有限公司、汇通达网络股份有限公司、东原仁知城市运营服务集团股份有限公司、武汉有机控股有限公司、读书郎教育控股有限公司、博维智慧科技有限公司、润迈德医疗有限公司、乐透互娱有限公司、双财庄有限公司、中国旅游集团中免股份有限公司、香港汇德收购公司、百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，