尿素期货月报：平衡表仍有累库可能，关注9月新装置投产情况

尿素期货月报 平衡表仍有累库可能， 关注9月新装置投产情况 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格： 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月3日 品种 主要观点 本月策略 上期策略 月初预计平衡表仍是去库为主，企业库存偏低、且部分继续执行出口订单，尿素企业报价或坚 挺。中长期看，随着平衡表重新向累库趋势转化，包括近期行业内对于保供的倡导，盘面行情尿素或阶段性出现回调，但淡储以及限产政策的推进以及后期国际价格走势、出口变数仍是影响尿素行情的重要因素，盘面先扬后抑概率较大，因此多空参与都需要注意节奏，大稳小动，控制 仓位风险，仅供参考。 主力合约顶部给到[2450,2500]，随着供需端矛盾逐渐修复盘面回落概率较大建议单边空单等待库存信号入场，多单控制仓位节奏不过度追高，仅供参考。 建议波段思路，预计主力合约波动[2100,2600]，行情波动较大，建议多空谨慎持仓。 尿素月度观点跟踪 2 8月份国内尿素市场供应充足，部分装置计划检修，日产量先增后减。需求方面，复合肥市场进入秋季备肥阶段，多数企业锁单3-5成，预收进度一般，出货量有限。原料方面，天然气价格大稳小动，部分气头装置计划8月检修。煤炭供应宽松，但对尿素盘面没有强支撑。综合来看，8月初在多方需求共振下盘面有进一步走强可能，但随着印标被消化，情绪面随之走弱可能带动盘面下行，因此多空参与都需要注意节奏，大稳小动，控制仓位风险。 建议波段思路，预计主力合约波动[2100,2600]，行情波动较大，建议多空谨慎持仓。 08.06 08.21 近期国内尿素供应充裕，港口库存受国际消息影响可能继续增加，企业库存将继续窄幅波动，复合肥原料成本预期高位盘整，企业心态钢需采购为主，胶合板企业需求量提升有限，各地农需陆续结束，天然气和煤炭价格稳中有降，因此尿素现货向下弹性逐渐释放，期货盘面震荡偏弱运行为主，仅供参考。 建议日内波段操作，主 尿素盘面短期内将维持高位震荡，供需阶段性趋紧仍能提供一定支撑，复合力合约上方压力位 08.27 肥产能运行率维持在高位，而国际市场仍有一些不稳定因素存在，涨跌行情[2500,2550]；盘面仍 较为反复，调整空间或仍相对有限，需关注装置运行动态、化肥商业储备以表现为近强远弱格局， 及国际消息面变化，轻仓为主，仅供参考。 建议控制仓位和节奏在月差低位时切入市场，仅供参考。 平衡表仍以小幅累库趋势发展，日产因检修和复产交织没有明显变化，企业和和港口库存量上升，需求端暂无集中农需情况下，复合肥及板材开工高位但对于需求整体拉动有限。同时，煤炭坑口价格持续低位运行，尿素厂家利润向好，可能进一步刺激新装置加速落地。因此短期盘面可能震荡回落态势仅供参考。 建议跟踪印标落地市场情绪变化。短期建议逢高轻仓空单，多单左侧交易延后，预计波动区间[1850,2200]，仅供 总体上看，平衡表短期变化不大，日产虽有提升但临停装置也会对供应有缩建议波段操作为主。盘 量影响，需求端目前国内除出口订单外，集中农需虽减少但秋季河南江苏等面短期看仍有收基差目 08.13地追肥仍有消费需求，复合肥板材消费旺季即将来临，预计工业需求上量会的，建议空单沿BOLL比较明显。估值端对于成本变化并不是很敏感，盘面更多仍聚焦印标尘埃落上边际进场，多单则观 定，因此短期内多空单机会主要还是跟节奏，把握不大情况下尽量观望为主察印标消息好坏逢低买预计主力合约波动区间[2000,2250]，仅供参考。入，仅供参考。 参考。 建议波段操作为主。盘面仍表现为近强远弱格局，建议控制仓位和节奏在月差低位时切入市场，仅供参考。 品种观点 周度策略 7月各周主要观点 日期 策略 8月逻辑 3 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：8月仍受印标出口扰动影响持续向上突破 主力合约贴近布林中轨后反复测试2580点位，目前形态上上升势头仍有动力，后续考验主要还是2580及2630附近的压力能否突破。 数据来源：Wind，文华财经6 供需平衡表推算：短期需求有一定抬升，但供需格局扩大宽松为主 尿素供应销售平衡表现 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 3.2 0.6 2.6 1.5 吉林 1 1 0 0 辽宁 4.6 4 0.6 0.6 华北 山东 16 15.6 0.4 0.6 河北 8.3 4.4 3.9 2.8 河南 15.8 15.4 0.4 1.2 山西 15.3 13.3 2 1.8 西北 内蒙古 18.7 12.1 6.6 5.6 甘肃 2.5 2.3 0.2 0.2 陕西 6.9 6 0.9 1.4 宁夏 3.3 2.8 0.5 0.8 新疆 15.4 12.4 3 3.7 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 4.9 4.8 0.1 0.1 江西 2.5 2.5 0 0.1 华中 安徽 5.2 5 0.2 0.4 西南 湖北 6.2 4.5 1.7 1.6 四川 6.2 4.8 1.4 1.2 重庆 2.8 2.8 0 0 云南 1.5 -0.1 1.5 1.2 贵州 1.5 1.5 0 0 华南 海南 2.9 2.9 0 0 合计 146.7 120.5 26.2 25 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/2/22023/3/42023/4/32023/5/32023/6/22023/7/22023/8/12023/8/31 国内尿素企业的供应量为146.7万吨，较上期减约0.16%，同比减6.28%左右。本周国内尿素市场僵持运行后局部上扬，下游拿货积极性略好，目前市场存有一定补货需求支撑，但局部检修减产，下周整体供应压力不大。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理7 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素(原料、运费等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工变化不大。煤炭方面，近期无烟煤市场供需趋向平衡，预估下周无烟块煤价格或窄幅调整，上下浮动空间不大。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 7月尿素出口32.25万吨，1-7月累计出口133.31万吨，同比上涨52.38%。 内市场交投(市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 当前货源多以工业流向居多，部分货源集港进行中。 场心态(贸易商、企业心态等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 农业需求方面，局部刚需备肥跟进。 季节性影响（节假日、单季肥 料需求变化等) 0.4 0.4 0.16 本周国内尿素市场先抑后扬，实单随行就市为主。 0.00% 纯供应影响(例如装置变 化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为110.95万吨（平均日产量约为15.85万吨），周环比下滑1.48%（降幅收窄1.10个百分点），周同比上涨1.87%。 纯需求影响(如企业需求指标等) 0.4 0.5 0.2 0.00% 复合肥方面，上游原料短市预期高位运行，复合肥成本居高不下，对市场支撑尚在，肥企待涨预期较强，复合肥陈能运行率维持高位。胶合板方面，胶合板开工预期好转，需求小幅增加。 国际市场(国际市场价 格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素招标东海岸最低价为396美元/吨CFR（Samsung），西海岸报价为每吨399美元/吨CFR（MacroSource）。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状 况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.85 0.00% 国市 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 国内尿素日产情况 国内尿素新装置投产计划 企业 产能（万吨） 生产原料 颗粒类型 预计投产时间 山东华鲁恒升化工股份有限公司 100 煤头 小中颗粒 预计2023年9月 河南心连心工业集团有限公司 70 煤头 小中颗粒 预计2023年9月 安徽昊源化工股份有限公司 100 煤头 中小颗粒 预计2023年10月 甘肃刘化(集团)有限责任公司白银新天化工分公司 70 煤头 小颗粒 预计2023年12月 河南延化化工有限 责任公司 80 煤头 小颗粒 预计2023年12月 陕西龙华集团煤业科技发展有限公司 80 煤头 小颗粒 预计2023年12月 江苏晋煤恒盛化工有限公司 80 煤头 小颗粒 预计2024年1月 总计 580 190000 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 100000 热点跟踪：印标开标后不定量招标，港口出口企业孤注一掷 新增产能方面，8-10月预计有4套产能投产，8月31日明泉二号装置顺利出产品，9-10月另外三套也有投产计划。 资讯和数据来源：Wind，卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 2019年2020年2021年2022年2023年 9 从各主流地区来看，山东、河南、湖北主产区企业负荷高位稳定，企业存待发量，下游提货积极性较好，企业积极排产中，河北区域负荷有所增量；东北区域负荷依旧偏低，当前原料高位，观望采购中；西南企业负荷也以稳定为主，部分企业负荷在5-7成。 热点跟踪：复合肥9月开工仍可能在高位 临沂复合肥企业加工尿素使用量不断增加 2500 国内复合肥工厂开工已经到了阶段性高位 70 10 2000 1500 1000 500 0 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 2020年 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 2021年 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 2022年 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 2023年 8月20日 9月1日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 2021年 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 2022年 7月26日 8月5日 8月14日 8月25日 9月3日 9月16日 2023年 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 热点跟踪：尽管库存有所回落，但煤炭市场供需宽松的局面仍将延续 国内主流港口煤炭库存继续下降国内煤炭供应仍处于近5年高位 10,000 8,000 6,000 4,000 2,00