图表系列 109 ： 中国央行将在人民币走弱的情况下维持外汇稳定

中国手表 图表系列109：中国央行将在人民币走弱的情况下维持外汇稳定 可访问版本 房屋销售持续疲软；抵押贷款利率保持不变 主要城市的新房销售仍低于2022年的水平，而成交量则连续稳定（图表14）。二级房地产销售小幅上 升，并接近2022年的水平（图表15）。土地市场保持平静，土地拍卖价格溢价进一步下降（图表16 ）。北客数据显示，8月百城首次购房者平均按揭利率维持在3.9%不变，5年期LPR维持在4.2%（图表 17）。 流动性活动小幅下降；汽车销量增长3％ 随着百度移民指数小幅下降(图2)，城市间旅行活动有所放缓，而国内航班数量仍保持在7dma基础上的 14161班(图4)。主要城市的每日地铁出行保持平稳（图表3）。国际航班数量提高到COVID前水平的 50.7%（图表5）。票房收入依次下降，但仍远高于前几年。’水平（图表7），而汽车销量在8月14 日至20日也增长了3%，尽管去年同期基数较高（图表6）。 生产活动略有改善 上周，由于天气条件改善和运输改善，螺纹钢表观消费量有所改善（图表8）。水泥装运率也小幅上 升（图表10）。也就是说，由于需求疲软，水泥价格仍呈下降趋势（图表11）。主要IPP的煤炭消费量上周也小幅下降。 在人民币走弱的情况下，中国人民银行加强外汇管理 美元/人民币本周走高，而中国人民银行已使用各种工具（请参阅：《亚洲外汇月刊》）加强外汇管理 ，包括窗口指导，宏观审慎，现金流管理，比预期强得多的每日固定，以及收紧CNH资金。特别是，本周每日定盘与估计值的差异已扩大至历史高位（图表1）。上周OMO下调后，货币市场利率保持稳定（图表18），而部分银行已将定期存款利率下调5个基点。 图表1：USDCNY汇率 USDCNY走弱至收盘7.3，每日定盘与预期的差额扩大至历史高位 2023年8月24日 创业板经济亚洲|中国 本森·吴 中国和韩国经济学家美林(香港) +85235085047 乔海伦 中国及亚洲经济学家美林(香港) +85235083961 缩写 7dma：7天移动平均LPR：贷 款优惠利率 MLF：中期借贷便利OMO：公开市场操作中国人民银行：人’中国银行 Pips中国人民银行每日定盘和估计数人民币现货(RHS) -200 -700 -1200 8月22日Oct-22Dec-222月23日Apr-23Jun-238月23日 % 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 相关报告 图表书系列#108：房价 环比进一步下跌；中国人民银行下调MLF利率 图表系列107：台风使生产减少；房屋销售仍然疲软 图表系列第106期：房地产市场等待进一步的政策支持 资料来源:彭博社 美国银行全球研究 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第5至6页的重要披露。 时间戳：2023年8月24日美国东部时间06:06AM 12596563 图表2：百度迁移指数 城际旅行保持强劲，远高于2022年的水平 索引 202120222023 图表3：按城市等级（28个城市）每天乘坐地铁所有一线城市的每日地铁出行保持弹性 %的2019年第1层Tier2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 级别，7dma 200 160 120 80 40 0 Tier3National JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:百度，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），截至8月24日的数据 美国银行全球研究 5月-22日8月22日11月22日2月23日5月23日8月23日 资料来源:Wind，注：100代表基准（2019年12月地铁成交量）；截至8月21日的数据 美国银行全球研究 图表4：中国的运营航班：国内 截至8月22日，国内航班数量仍高达14,161 #,7dma运营航班：国内 18,000 图表5：中国的运营航班：国际 国际航班数量微升至2019年4月水平的50.7% #,7dma运营航班：国际 2019年4月平均水平：国际* 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000 2019年平均水平：国内 12,268 4,200 3,600 3,000 2,400 1,800 1,200 600 0 4,103 2,080 0 8月21日2月22日8月22日2月23日8月23日 资料来源:风，注意：截至8月22日的数据 美国银行全球研究 图表6：汽车销售 8月14日至20日的汽车销售同比增长3％ 2021 20222023 Mar 四 May Jun 7月 8月 '000单位 8月21日2月22日8月22日2月23日8月23日 资料来源:Wind，注：*我们已经根据中国民航4月的新闻发布会，重置了COVID前水平的基准，截至8月22日的数据 美国银行全球研究 图表7：票房收入 票房收入依次小幅下降，但仍远高于标准水平 RMBmn, 120 100 80 60 40 20 1-5 6-12 13-19 20-26 27-31 1-9 10-16 17-22 23-30 1-7 8-14 15-21 22-28 29-31 1-4 5-11 12-18 19-25 26-30 1-9 10-16 17-23 24-31 1-6 7-13 14-20 0 7d平 Mar 四月 May Jun 7月 8月 Sep 350 300 250 200 150 100 50 0 2020202120222023 资料来源:CPCA，注：截至8月20日的数据 美国银行全球研究 资料来源:Wind，中国电影管理局；截至8月21日的数据 美国银行全球研究 图表8：每周平均螺纹钢表观消费量 由于台风的褪色影响和运输的改善，钢筋消耗有所改善 mnt2020202120222023 6 4 2 0 -2 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 图表9：主要IPP的每日煤炭消费量主要IPP的煤炭消费量小幅下降 '000公吨2020202120222023 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 资料来源:Sxcoal，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），IPP：独立发电厂，截至8月20日的数据 资料来源:Mysteel，注：截至8月18日的数据 图表10：水泥装运率上周水泥出货量反弹 美国银行全球研究 图表11：按地区划分的水泥价格 由于需求疲软，全国平均水泥价格继续下降 美国银行全球研究 %2020202120222023元/吨东中南 100 80 60 40 20 0 550 500 450 400 350 300 Southwest全国平均水平 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:数字水泥，注：发货量定义为同期生产能力的发货量，截至8月18日的数据 美国银行全球研究 5月-22日8月22日11月22日2月23日5月23日8月23日 资料来源:数字水泥，注：截至8月18日的数据 图表12：上海集装箱运价指数（SCFI）和中国集装箱运价指数（CCFI） CCFI微升，SCFI微降 附件13：LGSB净发行 美国银行全球研究 6,000 5,000 4,000 CCFISCFI 截至8月24日，LGSB净发行量达到28.16亿元人民币（8月1日至24日净发行量3330亿元人民币） RMBbn201920202021 20222023 4,5002023年配额为人民币3.8万亿元 4,000 3,500 3,000 3,000 2,000 1,000 0 11月19日8月20日5月21日2月22日11月22日8月23 日 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 28.16亿元人民币截至8月24日 资料来源:风；注：截至8月18日的数据 美国银行全球研究资料来源:风；注：截至8月24日的数据 美国银行全球研究 房地产和金融市场 图表14：30个主要城市的房地产交易新房销售略有改善，但仍低于标准水平 '000平方米, 7d平均值2020202120222023 900 600 图表15：10个城市的二手房交易 最近一周，二手房销售保持接近2022年的水平 '000平方米,2020202120222023 7d平均值 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 300 0 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 资料来源:风，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），截至8月22日的数据 图表16：土地拍卖溢价率（100个城市） 4周平均土地拍卖溢价率从此前的4.14%降至3.48% %土地拍卖溢价率（4wma） 美国银行全球研究 100 0 资料来源:风，注意：红点表示每年的农历新年（LNY），截至8月22日的数据 图表17：抵押贷款利率和5年期LPR利率 8月平均抵押贷款利率保持不变 平均抵押贷款利率：首次购房者 美国银行全球研究 20192020202120222023 30%pa 6.0 205.5 5.0 104.5 4.0 03.5 5年期贷款优惠利率(LPR) 首创抵押率(北客) 资料来源:风，注意：截至8月20日的数据 美国银行全球研究 201820192020202120222023 资料来源:北科，CEIC 美国银行全球研究 图表18：货币市场利率与政策利率最近一周7d回购利率保持稳定 7d回购利率（DR007） 7dOMO利率 1yMLF利率 % 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2月22日5月22日8月22日11月22日2月23日5月23日8月23日 资料来源:彭博社，Wind；注：截至8月24日的数据 美国银行全球研究 Disclosures 重要披露 美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。 完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 非机构投资者或市场专业人士的收件人在考虑本报告中与任何投资决策有关的信息或对其内容进行必要解释之前，应征求其独立财务顾问的意见。 BofAS的高级职员或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。 根据美国法律，被认定为经济学家的个人不担任研究分析师，他们准备的报告不是适用的美国规则和法规下的研究报告。根据英国金融行为监管局的规定，宏观经济分析被视为投资研究。参考美国银行全球研究与利益冲突相关的政策。 “美国银行证券”包括美国银行证券有限公司(“BofAS”)及其附属公司。投资者应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理公司 财务顾问，如果他们有关于本报告的问题或关于任何投资理念的适当性在此描述为此类投资者。“美银证券”是美银全球研究的全球品牌。有关美银证券非美国关联公司及关联公司研究报告分销的信息： BofAS和/或MerrillLych，Pierce，Feer＆SmithIcorporated