特斯拉发布Model 3焕新版

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年9月4日 行业研究报告 新能车（399976） 特斯拉发布Model3焕新版 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能车指数上涨2.44%，沪深300指数上涨2.22%，行业指数跑赢沪深300指数0.22个百分点。其中涨幅居前的个股包括：杭可科技（+9.50%）、利元亨（+8.50%）、三花智控（+7.59%）、永兴材料（+7.17%）和比亚迪（+7.10%）；跌幅居前的个股包括：华友钴业（-10.90%）、振华新材（-6.01%）、德方纳米（-4.58%）、恩捷股份 （-2.45%）和璞泰来（-2.18%）。 主流新能源车企披露8月合计销量环比增长6%：比亚迪新能源乘用车销量为27.41万辆，同比增长58%，环比增长5%。广汽埃安销量环比持续增长，实现销量5.2万辆，同比增长93%，环比增长16%。新势力方面，小鹏在G6的带动下销量复苏，8月销量达到1.37万辆，同环比分别增长43%和24%。理想销量保持强势，7月共交付3.5万辆，同环比分别增长664%和2%。 原材料价格持续下跌：本周上游资源品价格持续下跌，碳酸锂价格达 20.6万元/吨，较上周同期下降7.8%，氢氧化锂价格达19万元/吨，较上周同期下降4.5%；硫酸钴价格小幅下跌，价格为3.6万元/吨，较上周同期下降2.7%。中游材料方面，正极和电解液价格也有所下降，其他主材价格保持平稳。 投资建议：下游销量方面，8月主流新能源车企均实现良好环比增长，新能源车渗透率持续提升。同时改款Model3等潜在热门车型持续释放，叠加进入传统销售旺季，需求端仍将保持较高增长。供给端过剩压力仍较大，上游资源品价格持续下行，中游材料单位盈利仍需寻底。投资建议方面，建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及盈利有望率先见底的电解液企业天赐材料和新宙邦等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波 动超出预期等。 一、本周行情回顾 本周CS新能车指数上涨2.44%，沪深300指数上涨2.22%，行业指数跑赢沪深 300指数0.22个百分点。其中涨幅居前的个股包括：杭可科技（+9.50%）、利元亨 （+8.50%）、三花智控（+7.59%）、永兴材料（+7.17%）和比亚迪（+7.10%）；跌幅居前的个股包括：华友钴业（-10.90%）、振华新材（-6.01%）、德方纳米（-4.58%）、恩捷股份（-2.45%）和璞泰来（-2.18%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为19.18 倍，历史分位为5.8%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，8月1-27日，全国乘用车市场零售销量达135.6万辆，同比去年同期增长6%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售销量达1265.3万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发销量达143.3万辆，同比去年同期增长3%，较上月同期下降3%，今年以来累计批发销量达1456.4万辆，同比增长6%。 8月1-27日，全国乘用车新能源市场零售销量达53.8万辆，同比去年同期增长 28%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售销量达426.5万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发销量达61.5万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期增长3%；今年以来累计批发销量达489.5万辆，同比增长39%。 表1：乘联会主要厂商8月周度零售与批发销量情况 零售 批发 1-6日 7-13日 13-20日 21-27日 1-6日 7-13日 13-20日 21-27日 2021 33708 37012 39345 61777 33788 35048 40146 67838 2022 40491 43573 50429 54733 38349 46193 53770 65335 2023 40150 49051 51869 58396 35373 54486 58865 69602 2023年同比 -1% 13% 3% 7% -8% 6% 4% 7% 环比 9% 16% 3% -8% -6% 10% 3% -14% 资料来源：乘联会，南京证券研究所 2.2主流车企销量 表2：2023年8月主流新能源车企销量 2023年8月 2023年7月 环比 2022年8月 同比 比亚迪 274086 261105 4.97% 173977 57.54% 广汽埃安 52057 45025 15.62% 27021 92.65% 理想 34914 34134 2.29% 4571 663.82% 哪吒 12103 10039 20.56% 16017 -24.44% 零跑 14190 14335 -1.01% 12525 13.29% 极氪 12303 12039 2.19% 7166 71.69% 小鹏 13690 11008 24.36% 9578 42.93% 蔚来 19329 20462 -5.54% 10677 81.03% 合计 432672 408147 6.01% 250348 72.83% 资料来源：公司公告 注：比亚迪数据为新能源乘用车销量 2.3原材料价格 上游资源：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达20.6万元/吨，较上周同期下降7.8%，氢氧化锂价格达19万元/吨，较上周同期下降4.5%；硫酸钴价格小幅下跌，价格为 3.6万元/吨，较上周同期下降2.7%。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：正极价格随原材料价格下跌，三元523和磷酸铁锂本周价格分别为18 万元/吨和7.3万元/吨，较上周同期下降2.7%和9.3%。磷酸铁锂电解液也下降0.7% 到2.7万元/吨。其他主材价格相对稳定。 图3：中游材料价格（万元/吨，涂覆隔膜为元/平米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1特斯拉发布改款Model3 特斯拉发布改款Model3，后轮驱动焕新版和长续航全轮驱动焕新版起售价分别为25.99万元和29.59万元，预计今年第四季度交付。改款车型在外观和内饰方面均 有一定升级，并且将后轮驱动版续航里程由556公里提升至606公里。 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。