锂价下行业绩承压，上游资源加速布局

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赣锋锂业（002460）半年报分析

核心亮点：

1. 营收与利润：2023年上半年，赣锋锂业实现营收181.45亿元，同比增长25.63%，归母净利润58.50亿元，同比下降19.35%。第二季度，营收与净利润环比有所波动。
2. 锂板块挑战：锂板块受锂价下行影响，上半年营收137.16亿元，同比增长13%，毛利率24.12%，同比下滑44.25个百分点。锂盐价格承压，导致资产减值损失8.25亿元。
3. 电池板块表现：电池板块表现亮眼，营收40.85亿元，同比增长117%，毛利率19.41%，提升4.14个百分点。新增产能布局，强化锂电池业务。
4. 上游资源布局：持续加大上游资源获取，通过股权收购等方式，拓展多元化供应渠道，增强资源自给率。
5. 产能与项目进展：阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖首批产出，计划于2024年达产；澳大利亚Mount Marion锂辉石项目产能进一步扩大，有序提升。

财务表现：

• 利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为107.93亿、124.7亿、148.1亿，对应PE分别为9.2X、8.0X、6.7X。
• 估值：考虑到锂价下行与终端需求复苏节奏，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产能释放不及预期。
• 锂盐价格大幅波动。
• 下游电动车产量不及预期。

总结： 赣锋锂业在面对锂价下行的挑战下，通过优化资源配置、加强电池板块布局以及积极拓展上游资源，展现出较强的抗风险能力和成长潜力。随着锂价企稳和需求复苏，公司有望迎来业绩反弹。然而，市场波动和产能扩张风险仍需密切关注。