工业硅周报：政策托底偏多 防范回调风险

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2023/9/8 核心逻辑： 政策托底偏多防范回调风险 14,500 工业硅主力 14,000 13,500 13,000 12,500 2023/08 1.工业硅震荡筑底，底部形态已成。近期随着价格的拉抬，工业硅的成交量和持仓量均大幅放大，交投活跃程度较年初�现显著改变，价格中枢已经从13000上行至14000元/吨上下波动，形态日趋稳健； 2023/08 2023/08 2.宏观条件改善，政策底已现。7月政治局会议奠定了经济工作的总基调，稳经济的政策持续释放，下半年将继续围绕需求端陆续推�一系列的财政政策、货币政策和产业政策，释放稳定预期的积极的政策信号； 有色金属： 作者1：刘广远 从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 作者2：闫丰 从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 3.供需端存在边际好转的现象。多晶硅价格触底反弹，陆续投入的新增多晶硅项目开工，对于工业硅需求有 所支撑；有机硅方面，有望受益于保交楼、旧城改造与灾区重建，下游企业补库预期形成。 核心观点： 政策密集�台，印花税减半，一线城市首套房认定标准，下调首付比例和存量房贷利率。整体上，基本上是金融让利，通过居民加杠杆，以此托底经济，政策面利多。短期，仍然受到高位库存的压力影响，磨底过程中价格小幅度拉升。下游多晶硅市场价格暂稳，多晶硅库存仍然处于较低水平，硅片企业开工高位，对多晶硅需求保持增长势态，有机硅的需求有望受益于旧城改造及一线城市购房政策放开的改善性需求。 联系电话：0551-62839067 操作建议：震荡偏多思路对待 ∟.重点资讯整理 8月，围绕不断推动经济运行持续好转，国务院及各部门密集�台多项重要政策 •央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%； •恢复和扩大消费：国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓 展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提🎧20条针对性举措； •促进民营经济发展壮大：国家发展改革委、市场监管总局、税务总局等部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，围绕促进公平准入、强化要素支持、加强法治保障、优化涉企服务、营造良好氛围等5个方面提🎧28条具体措施，推动破解民营经济发展中面临的突�问题，激发民营经济发展活力，提振民营经济发展信心； •延续、优化、完善并落实好减税降费政策：个体工商户个人所得税优惠，将个体工商户减半征收个人所得税的范围，由年应纳税所得额不超过100万 元调整为不超过200万元；小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减征“六税两费”：对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减征资源税、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加，由授权地方在50%的税额幅度内减征调整为统一减半征收。 ∟.重点资讯整理 8月，围绕不断推动经济运行持续好转，国务院及各部门密集�台多项重要政策 •关于保障性住房、住房信贷、公租房等，多项政策发布：两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率； •两部门发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%； •活跃资本市场，提振投资者信心：减半征收证券交易印花税，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；统筹一二级市场平衡优化IPO、 再融资监管安排，进一步规范股份减持行为； •个人所得税优惠政策：国务院印发《关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》，提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。 ∟.产业动态 主体/地区 项目 项目总投资 项目进展 时间 甘肃新玉通新高新材料有限责任公司 年产6万吨工业硅项目 10.06亿元 大楼已封顶，大型设备厂家进入项目点 20230907 盈江县产业园区昔马东片区 年产12万吨工业硅转型升级项目及配套产业项目 101亿 项目签约 20230902 弘元能源科技（包头）有限公司 一期5万吨N型高纯晶硅项目 118亿 成功投产 20230831 青海省海东市河湟新区零碳产业园区 海东红狮硅基新材料项目（5万吨工业硅+10万吨多晶硅项目） 一期项目总投资102亿元 项目开工 20230830 内蒙古大全新材料有限公司 年产35万吨工业硅项目 3亿 获批 20230825 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数729台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加3台，截至9月7日，中国金属硅开工炉数380台，整体开炉率52.13%。四川、新疆、云南等地的开工率分别已经达到58.55%、56.81%、81.88%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】本周金属硅利润继续回升。主要是金属硅整体成本下降，现货厂家上调报价。预计下周金属硅价格继续震荡，生产成本与利润基本见底，下方空间有限，成本端给予较强的支撑，近期受供给端的扰动，价格反弹后回落，因此，在成本和利润见底震荡，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡向上为主，但上涨力度偏弱。 ∟.成本分析——电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理，北极星 【华安解读】峰谷电价差开始收敛，电价成本也有下行，带动行业利润回升。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：本周，硅石价格较为坚挺。市场普遍对于421#的工业硅需 求较大，因此对硅石质量要求亦有提高，采购成本稍有增加。目前高品质硅石价格较为坚挺，质量较差硅石价格相对弱势，预计短期硅石价格存在推涨可能。 电极：本周国内炭电极价格维持稳定，主流成交价格在9000- 11500元/吨。周内中国炭电极市场稳价运行，目前价格已至相对低位，加之部分企业为缓解库存压力，低价�售，个别订单价格不足9000元/吨。原材价格涨跌互现，成本面高企，同时主流企业生产正常，供应充足，综上预计下周炭电极成交价格弱稳为主，运行区间9000-11500元/吨。 图5.硅石价格 600.00 平均价:硅石:云南:上海有色平均价:硅石:新疆:上海有色 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 580.00 560.00 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：石油焦稳中波动，幅度集中于10-600元/吨。下游企业备货补库，采购积极性较高，且月底地炼焦价已下调触底，故利好 部分3.0%以内的石油焦价格有所上行，�货亦相应好转。台塑焦现货交投尚可，价格上涨。整体石油焦库存维持低位，港口�货速度仍较快，，但整体港口石油焦库存高位持续降低。 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 图6.石油焦参考价格 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-05-082022-09-082023-01-082023-05-082023-09-08 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 硅煤：本周硅煤市场价格再次上调。硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。宁夏硅煤价格上调100元/吨，颗粒煤�厂价格1800 元/吨；神木地区硅煤价格在1200元/吨左右，新疆地区硅煤相对平稳，预计下周硅煤市场价格坚挺。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格触底反弹。截止9月7日，多晶市场均价为7.90万元/吨，较9月1日相比均价上涨1000元/吨，涨幅1.28%。主要由于工厂库存较低，叠加近期新增产能处于爬坡阶段，新增供应不及预期，导致市场供应相对紧张，支撑多晶硅市场价格上涨。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 2022-09-062023-03-062023-09-06 平均价(RMB):硅片:主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm):R MB:平均价 现货价:单晶硅片 (182mm/150μm):R MB:平均价 2020-09-072021-09-072022-09-072023-09-07 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场本周仍维持弱势运行。本周国内有机硅产量预计在39100吨，环比增长3.99%，平均开工率在75%左右。本周有机硅单体厂平均开工有提升，唐山三友一条线停车检修，而上月重启的装置负荷继续提升中，市场货源供应增加。而下游需求偏淡的情况下，场内库存水平开始提升，九月中后期或再遇高库存压力，国内有机硅工厂库存预计在49000吨。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 本周铝加工产品价格上涨。本周铝棒产量较上周有所上调。铝加工产品价格上涨。本周6063铝棒加工费均价223.3元/吨，较上周 均价下跌56.7元/吨。本周6063铝棒本周均价19430元/吨，较上周均价上涨了330元/吨。本周铝棒产量较上周降低，棒厂减复 产均有体现。 24,500.00 22,500.00 20,500.00 18,500.00 16,500.00 14,500.00 12,500.00 通氧553#硅:华东 不通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.铝棒产量（周度） 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 35 30 25 20 2020年 152021年 2022年 102023年 5 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月17日 7月2日 7月16日 7月30日 8月12日 8月21日 9月2日 9月16日 9月30日 10月16日 10月30日 11月12日 11月27日 12月11日 12月25日 0 35.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：