油气及制品日报：市场空好交织，国际油价震荡收涨

市场空好交织，国际油价震荡收涨 2023-08-31 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特11月合约85.2美元/桶，日涨跌幅+0.4%。国际油价日内多次急跌反弹，最终震荡收涨。市场空好交织，价格走势纠结。短期利多在于美国就业数据放缓，加息预期暂缓，市场风险偏好抬升。俄罗斯总理声称不排除延长减产至10月。利空在于美国成品油需求不佳和非OPEC国家供应增加。 (二)美国就业数据放缓，加息预期暂缓：①美国8月ADP就业人数增长放缓，二季度实际GDP年化季率修正至2.1。②美国JOLTs职位空缺数据放缓，7月减少33.8万至 882.7万，为2021年3月以来最低，预期为946.5万。这证明美国劳动力市场在逐渐放缓，增强了市场对美国联邦储备理事会9月将维持利率不变的预期 (三)原油要闻：【美国EIA原油库存大幅下降】【KinderMorgan计划重启码头运营】【俄罗斯总理声称不排除10月减产计划，9月上旬俄罗斯波罗的海原油装载量环比增加】 【巴西7月石油和天然气产量再创新高】 (四)短期基本面仍有支撑：①库存端：上周美国原油库存继续下降至年内最低水平。OECD商业油品库存自五月已经出现见顶回落迹象，但是否正式进入去库周期仍待确认。美国油品库存作为OECD总库存的重要组成部分，如果继续去库将对后期油价估值形成支撑。 ②供应端：八月俄罗斯原油和成品油海运出口也继续下降至年内最低水平，对原油和成品油价格均提供支撑。③需求端：国内油品需求相对较强，海外油品需求仍待复苏。七月中国原油加工量高位，八月中国道路交通逐渐进入季节高峰，航空出行继续增加，货运增幅也开始回升。七月美国汽柴油需求双双回落，八月略恢复但仍处于相对低位。后续仍要关注海外经济在加息末期的尾部风险，对油品需求影响。 (五)近期关注地缘博弈升温：在沙特和俄罗斯全面减产和美国石油钻机数量持续下滑背景下，为防止供应不足导致油价上涨推升通胀，近期美国再度开始外交斡旋推动产油国增产。一方面，与伊朗缓和关系推升短期出口增加；另一方面，与委内瑞拉启动对话考虑短暂解除制裁。去年下半年拜登曾采用过类似方式，试图推动欧佩克增产，效果相对有限。今年能否持续达成目标，后期继续观察。 (六)原油价格后期展望：①经过七月持续上行，原油价格已恢复至年初中枢，可能在此区间盘整。②中期：下半年暂时维持70-100美元宽幅震荡预期。如果温和衰退导致需求回落，可能70-80；如果需求维持现状相对稳定，可能80-90；如果提前复苏启动去库周期，可能升至90-100。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 (七)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国EIA原油库存大幅下降】EIA数据显示，由于出口强劲和炼油厂需求强劲，上周原油库存减少1060万桶至4.229亿桶,为去年12月30日以来的最低水平，路透调 查中分析师的预期为下降330万桶。截至8月25日当周，俄克拉荷马州库欣交割中心 原油库存减少了150万桶。美国原油净进口量上周减少58.6万桶/日(bpd)。国内产 量保持1280万桶/日。上周炼油厂原油投入量下降了17.3万桶/日。炼油厂利用率下降1.2%至93.3%。美国汽油库存本周减少20万桶，至2.174亿桶，而路透调查中分析师的预期为减少90万桶。馏分油库存本周增加120万桶，至1.179亿桶，而预期增加 20万桶。成品车用汽油引申需求量增加15.8万桶至906.8万桶/日。馏分油引申需求 量减少13.4万桶至3370.2万桶/日。 每周黄色-汽油库存，紫色-馏分油库存 2021/5/9 值e,GL-STK-T-EIA,LastQuote(Last),2023/8/27,217,412.00,N/A,N/A, MBBLe,DST-STK-T-EIA,LastQuote(Last),2023/8/27,117.923N/A,N/A 140 135 130 125 120 115 110 自动 117.923 LinLin 【KinderMorgan计划重启码头运营】KinderMorgan周三表示，其在佛罗里达州的马纳提港、萨顿港和坦帕帕克斯码头受飓风伊达利亚的影响很小，该公计划在当天晚些时候关闭查尔斯顿地区的码头。该公司表示，计划于周四重新开放这些码头，而包括坦帕成品油码头和佛罗里达中部管道系统在内的坦帕设施已恢复正常运营。 【俄罗斯总理声称不排除10月减产计划，9月上旬俄罗斯波罗的海原油装载量环比增加】俄罗斯副总理诺瓦克(AlexanderNovak)周三表示，俄罗斯可能将石油出口削减期限延长至10月份，并已完全履行了8月份的减产义务。俄罗斯乌拉尔石油和哈萨克斯 坦KEBCO从俄罗斯波罗的海沿岸港口普里莫尔斯克和乌斯季卢加的装载量将从8月1 日至10日计划的160万吨跃升至9月1日至10日的220万吨。路透社计算显示，9月前10天，滨海边疆区和乌斯季利加的乌拉尔和KEBCO石油等级合计出口量将比8月同期增长约38%。由于炼油厂季节性维护，预计俄罗斯9月西部港口的石油出口将从8月 开始增加，但9月减产计划可能抑制出口增长。 【巴西7月石油和天然气产量再创新高】石油监管机构ANP周三公布的数据显示，巴西7月石油和天然气产量达到单月最高水平，打破了6月份创下的历史纪录。ANP在一 份声明中表示，该时期石油和天然气产量总计为448万桶油当量/日，其中石油产量同比增长18.6%，达到351万桶/日，天然气产量跃升13.6%至15408万立方米/日。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内汽柴市场短期调整） ①全国92#汽油市场价9078元/吨，较前一工作日涨9元/吨（0.10%）；0#柴油市场价7995元/吨，较前一工作日涨18元/吨（0.23%）。 ②周二夜盘美国JOLTs职位空缺数下降，美国加息预期缓解，国际油价收涨，国内原油综合变化率负向区间继续收窄，原油端消息面利好。国内主营汽柴价格稳中上涨，部分单位出货不畅，价格略有松动。山东地汽油价持稳，柴油价格小幅上涨。 ③短期汽柴油价格涨至高位抑制中下游入市信心，批发价格可能盘整。裂解方面，国内汽油裂解下方空间有限，关注双节来临前贸易商补库需求。国内柴油裂解上行需要关注市场心态变化和需求进展。重点关注周四中国8月PMI数据。 2.高硫燃料油（中长期关注需求进展对新加坡高硫裂解及月差影响） ①FU2310合约收盘价3648元/吨，较前一工作日结算价涨2.62% ②7月新加坡燃料油销量451.7万吨，环比+58.4万吨(14.9%)，高硫船用燃 料销量总计148万吨，环比增长19.9%，创年内新高。截止8月23日当周， 新加坡燃料油库存较上一周增加201.8万桶至2209.9万桶。出口量和进口量 均增加，净进口量环比下降4.37万桶，隐含需求环比下降42.21万桶。其中 阿联酋进口量激增。新加坡高硫380燃料油贴水维持9美元/吨，首行裂解价差下跌0.1美元/桶至-6.4美元/桶。 ③中长期，关注需求进展对新加坡高硫燃油月差及裂解的影响。支撑在于OPEC+减产导致中重质原油收紧。中重质原油是高硫燃油的主要原料。压力在于需求边际走弱。第一，7月国内高硫燃油进口量下降。裂解高位抑制直馏进料需求。第二，中东发电旺季即将进入尾声，发电用油有望向出口市场释放。 3.低硫燃料油（科威特炼厂两个月来再度招标，新加坡低硫燃油小幅下跌） ①LU2311合约收盘价4420元/吨，较前一工作日结算价涨1.01%。 ②7月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计267万吨，较6月增长13.0%。7月中国保税油加注量152.2万吨，环比减少12.8万吨（-7.76%）。舟山保税油加注量53.8万吨，环比-12.9%。7月国内低硫燃料油产量126.7万吨，环比+8.8%。近期科威特AlZour炼厂两个月来首次发布低硫燃料油销售招标，新加坡低硫燃料油贴水跌0.25美元/吨至6.25美元/吨，首行裂解 价差跌0.66美元/桶至10.67美元/桶。 ③低硫燃油利多在于海外汽柴油裂解价差强势，短期新加坡低硫船用需求边际改善，但海外供应压力预期仍在，综合影响下新加坡低硫燃油裂解和月差可能震荡。 4.沥青（沥青裂解价差近期大幅走差） ①BU2311合约收盘价3756元/吨，较前一工作日结算价涨1.16%。BU2311合约对SC2310合约的裂解价差较前一工作日跌29.6元/吨至-497.7元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青价格跌10元/吨至3765元/吨。截止2023年8月22日，国内沥 青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计139万吨，环比减少1.2 万吨或0.9%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.6万吨，环比增加 1.4万吨或1.4%。截止2023年8月23日，国内沥青81家样本企业产能利用率45.3%，环比下降0.5%。中国沥青样本装置检修量为37.59万吨，较上周增加1,17万吨或3.21%。国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54万吨，环比增加0.9万吨或1.6%。 ③裂解价差关注SC原油走势和供需进展。短期内，炼厂库存累库，贸易商库存去库，投机需求不及上周。中短期沥青裂解上行需要“需求平稳支撑沥青维持期现价格偏稳运行，而SC原油大幅回调”和“沥青终端需求超预期，主动驱动裂解估值上行”等情形才能实现。 5.液化石油气（主力合约升水现货，短期关注基差进展） ①PG2310合约收盘5308元/吨，较前一工作日结算价涨1.36%。 ②海外市场，市场现货供应偏紧，国际液化气市场延续上行。截至下午3时， 9月FEI丙烷纸货644美元/吨（较前一工作日涨1.47%）。 国内市场，进口气上涨提振华南和华东市场，下游入市情绪好。山东市场民用气价格回暖，下游入市积极性改。广东民用气持平至4980元/吨。江苏民用气 持平至5000元/吨。山东民用气较前日涨40元/吨至4720元/吨。 ③当前市场交易主线围绕旺季预期，并且博弈盘面需要升水现货给出仓单注册机会。关注基差进展和9月CP价格公布。 数据表格 表1：油品期货价格走势 标普指数美元指数上证指数人民币汇率 现值日涨跌 4515 0.4% 103.16 -0.4% 3137 0.0% 7.18 0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent11WTI10RBOB10ULSD10 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值日涨跌 85.2 0.4% 81.6 0.0% 257 0.3% 307 0.2% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值日涨跌 0.6 0.0 0.5 0.0 23.9 -0.5 3.0 0.0 月走势 国际油品期货价差 W