贵金属策略日报：周五非农数据公布前短多头寸持有，长线多头机会仍需等待

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-08-31 周五非农数据公布前短多头寸持有，长线多头机会仍需等待 报告要点 昨日贵金属震荡偏强，尽管上周末我们已经提示短多机会，但近期公布数据仍部 分超出我们预期。昨日公布美国8月ADP就业人数录得17.7万人，不及预期的 19.5万人，也远低于7月份的32.4万人。我们建议短多机会在周五非农数据公布前止盈，长线头寸——黄金价格在1950之下，白银22-23部分可继续持有。 摘要： 昨日贵金属震荡偏强，尽管上周末我们已经提示短多机会，但近期公布数据仍部分超出我们预期。昨日公布美国8月ADP就业人数录得17.7万人，不及预期的19.5万人，也远低于7月份的32.4万人。同时二季度美国GDP增长下修至 2.1%。前天美国8月谘商会消费者信心指数从7月份的114.0降至106.1，预期 116.6，达到近三个月来最低水平。 7月份职位空缺与失业人数之比从6月份的320.8万降至298.6万，为2021年8 月以来的最低水平，但仍远高于疫情之前的峰值138万。因此，尽管劳动力市场呈现疲软趋势，但从历史依然吃紧，不过已经足够提振流动性资产——贵金属走强、美股走强，美债利率走弱。这使得贵金属短期偏强，同时通胀预期回落，金银比也随之回落。 对应于数据，我们已强调贵金属具有短多机会，但谨防周五非农数据超预期。因为近一年来大小非农数据经常出现反向背离，因此需防止周五非农数据超预期，所以建议短期交易者在周五非农数据公布前止盈稍作观望。而长线头寸— —金价在1900-1950，白银22-23附近头寸仍可持有。节奏方面，仍需紧盯原油价格，如果持续反弹，贵金属仍需部分止盈平仓。此外，关注80以下金银比多头机会。 长期看，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此不建议 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 选择空头，避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击。我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末和四季度，观察是否带来的交易机会，此前可作为资产组合中避险内容存在，过程中可关注比价机会。 我们将黄金支撑位移至1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司，长线接近此价格均可持有。金银比交易短期暂停观望。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900元/盎司，白银支撑位定为22-23美元 /盎司。近期油价下跌使情况出现缓和，黄金和白银多头均可少量多头参与。考虑白银反弹剧烈，可考虑在comex黄金1950美元/盎司以下少量入场。 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 461.48 460.14 1.34 0.29% comex黄金 美元/盎司 1971.60 1965.60 6.00 0.31% 沪金基差 元/克 -0.10 0.14 -0.24 -171.43% 内外价差 元/克 0.19 0.25 -0.06 -25.42% COMEX黄金库存 吨 692.86 692.87 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 890.10 889.23 0.87 0.10% 美债收益率-10年 % 4.12 4.12 0.00 0.00% 人民币汇率 点 7.1816 7.1851 0.00 -0.05% 美元指数 点 103.14 103.48 -0.34 -0.33% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.86 1.83 0.03 1.64% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.26 2.29 -0.03 -1.31% 金银比 点 78.59 79.28 -0.68 -0.86% 标普500指数 点 4497.63 4433.31 64.32 1.45% VIX波动率指数 点 13.88 14.45 -0.57 -3.94% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5927.00 5856.00 71.00 1.21% comex白银 美元/盎司 25.01 24.78 0.24 0.95% 基差 元/克 6.00 -1.00 7.00 -700.00% 内外价差 元/克 75.44 59.42 16.02 26.95% COMEX白银库存 吨 8944.80 8913.87 30.93 0.35% SLVETF持有量 吨 13685.56 13785.39 -99.83 -0.72% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-08-29 7月JOLTs职位空缺(万人) 958.2 -- 882.7 2023-08-29 8月谘商会消费者信心指数 117 116 106.1 2023-08-30 上周EIA原油库存变化(万桶) -613.4 -- -- 2023-08-30 上周API原油库存变化(万桶) -241.8 -- -- 2023-08-30 8月ADP就业人数变动(千人) 324 195 -- 2023-08-30 第二季度实际GDP修正值(年化季率) 2.4% 2.4% -- 2023-08-30 7月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 0.3% -0.5% -- 2023-08-31 上周季调后初请失业金人数(千人) 230 235 -- 2023-08-31 7月个人收入(月率) 0.3% 0.3% -- 2023-08-31 7月个人消费支出(月率) 0.5% 0.6% -- 2023-08-31 7月个人消费支出物价指数(月率) 0.2% 0.2% -- 欧元区 2023-08-31 7月失业率 6.4% 6.4% -- 2023-08-31 8月消费者物价指数初值(年率) 5.3% 5.1% -- 中国 2023-08-31 8月官方制造业采购经理人指数 49.3 49.5 -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.当地时间周二（8月29日），美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国7月职位空缺数量录得882.7万个，为两年多来的最低水平，低于6月的916.5万个和市场预期的946.5万个。 另外，这还是该数据过去7个月中的第六次下降，表明美联储收紧信贷条件的政策正在发挥作用，劳动力市场的需求正在降温。 职位空缺的减少反映了专业和商业服务、医疗保健和政府部门职位空缺的减少，与劳动力参与率的提高使得劳动力市场更加平衡，并有助于抑制工资增长。职位空缺与失业人数之比降至1.5:1，是2021年9月以来最低水平。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 465 442 419 396 373 350 2022/122023/022023/042023/062023/08 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6000 5600 5200 4800 4400 4000 2022/122023/022023/042023/062023/08 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/8/102023/8/182023/8/26 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/06/272023/07/112023/07/252023/08/082023/08/22 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/06/302023/07/142023/07/282023/08/112023/08/25 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/06/302023/07/152023/07/302023/08/142023/08/29 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/072022/102023/012023/042023/07 3000 1.10 0.00 2022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,020 1,940 1,860 1,780 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 1,700 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.5094 1.0088 1.5082 2.0076 2.5070 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-06-292023-07-192023-08-082023-08-28 2023/032023/042023/052023/062023/072023/08 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1077.26 1047.22 1017.18 987.14 95 2023-07-182023-08-012023-08-152023-08-29 7.10 2023-08-092023-08-152023-08-212023-08-27 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组