晨会焦点

晨会焦点20230901 2023-09-01 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均微跌。仅电子板块微涨，其余板块悉数下跌，房地产板块跌幅最大。IF2309收盘于3776.8，跌 0.59%；IH2309收盘于2516.6，跌0.49%；IC2309收盘于5742.4，跌0.73%，IM2309收盘于6110.6，跌0.47%。IF2309基差为 11.53，升6.04，IH2309基差为6.14，升3.88，IC2309基差为3，升7.55，IM2309基差为6.3，升17.73，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.282（-0.004）。沪深两市成交额8295亿元（-1558）。北向资金今日净流出43亿元（-15）。截至8.30日，两融余额为15736亿元（+18）。DR007为2.2498（-0.42BP），FR007为2.28（-12BP）。十年期国债收益率为2.5851%（-0.09BP），十年期美债收益率4.12%(+0BP)，中美利差倒挂为-1.5349%。 8月PMI综合指标改善，表明我国企业生产经营活动总体稳定扩张，制造业PMI不及预期但延续向上修复的趋势，从新订单分项指标看，经济内生动能有所增强，库存指数环比的改善也说明去库或见底。近期利好房地产的政策陆续出台，但也要关注居民购房信心或继续偏弱的现实。从当日股债市场的表现看，A股小阴线缩量下跌，国债收得小阳线，可见市场对宏观基本面的预期依然偏弱。考虑到股指估值偏低，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国8月挑战者企业裁员人数75151人，刷新5月以来新高，前值23697人；同比升266.9%，前值降8.2%，环比升217.13%，前值降41.79%。 贵金属：美国7月PCE物价指数表现基本符合预期，8月挑战者企业裁员人数刷新5月以来新高，再加上之前公布的小非农数据不及预期，市场对美联储加息预期减弱，但降息预期未明显提前。关注本周五公布的非农数据。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放1480亿元，资金面延续收紧。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。跨月前最后一个交易日资金改善，近期“认房不认贷”地产政策落实推进 及银行存款利率下调等稳增长政策密集出台，十年期国债收益率2.6066（-0.36BP），十年期美债收益率4.12%（+0BP），中美利差倒挂为-1.5134%（-0.36BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，建议震荡思路看待。今日关注：中国8月财新制造业PMI、美国8月非农数据、美国8月失业率、美国8月ISM制造业指数 重点资讯： 1、中国8月官方制造业PMI为49.7，前值49.3。中国8月官方非制造业PMI为51，前值51.5。国家统计局表示，8月份，制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。 2、美国7月PCE（个人消费支出）物价指数同比从6月的3%反弹至3.3%，符合市场预期，创2022年6月以来最大同比增幅；环比增长0.2%，与预期和前值持平。 3、央行及金管局联合发文称，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套最低首付款比例统一为不低于20%，二套最低首付款比例统一为不低于30%；存量首套房贷借款人，可于9月25日起可向承贷金融机构提出申请，调降贷款利率。 4、昨日，广州、深圳相继开启一线城市执行“认房不认贷”的大门。今日，武汉、中山、惠州、厦门、东莞等城市也随即宣布执行“认房不认贷”政策。 ▼有色篇▼ 铜：8月31日SMM1#电解铜均价70085元（195），A00铝均价19160元（120）；LME铜库存99225(+1.61%)吨,铝库存517375(-1.27%)吨；投资建议：据mysteel,昨日沪铜走高，下游入市询价氛围低迷，高价货源未能表现积极成交，但货商下调出货意愿亦不高，后续企稳于升280元/吨附近。市场现货交易比较清淡，多数成交都是贸易商之间成交，下游企业的拿货不多。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.0美元/吨，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月31日SMM0#锌锭均价21240元（50），1#铅均价16075（25）；LME锌库存147875(-0.77%)吨,铅库存54675(-0.36%)吨；投资建议：据mysteel,昨日期锌早市开盘走低，贸易商积极报盘，但是下游畏高，不敢轻易采购。锌价小幅上涨，升水持续下滑，整体交投氛围一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高 位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月31日，沪铝2310高开高走，报收于18980（+205）元/吨，较前一日涨1.09%，成交量26.3万手（+84219），持仓量28.9万手（+14188）。现货端，8月31日，佛山均价18940（+110）元/吨，持货商积极甩货，成交较弱；华东均价19030（+120）元/吨，现货流通平稳，成交一般；中原均价18950（+120）元/吨，贴水幅度超220元/吨，刚需备货。主要消费地铝棒加工费继续承压，部分地区加工费不足100元/吨，成交较难。 重要数据：1、Wind数据，8月31日，铝锭社会库存49.3万吨，较8月28日微降0.1万吨；而钢联社库数据为45.7万吨，较周一增加1.3万吨；增减出现差异。2、Wind数据，8月31日，铝棒社库7.4万吨，较8月28日下降0.15万吨；3、Mysteel数据，8月31日当周，电解铝周产量82.04万吨，较上周上涨0.5万吨；4、Mysteel数据，8月31日当周，铝棒周产量34.43万吨，较上周上涨0.43万吨。 观点逻辑：铝锭、铝棒库存持续处于低位，房地产利好刺激不断，宏观情绪较为高涨，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求依然低迷，需求是否改善需持续观察验证；成本端处于低位，美元指数震荡偏强，限制沪铝价格上行空间，建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。 氧化铝：期货端，8月31日，氧化铝2311高开震荡，报收于2981（+5）元/吨，较前一日涨0.17%，成交量62592手 （+11240），持仓量52081手（-5212）。现货端，8月31日，氧化铝价格整体持稳，贵州小幅上涨，广西、山西、山东、河南氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2925元/吨、2880元/吨及2930元/吨，贵州氧化铝均价涨5元/吨，至2915元/吨。现货流通依旧偏紧，部分企业新投产及复产积极性有所增加。 重要数据：Wind数据，8月31日，氧化铝港口库存13.4万吨，较8月24日上涨7.3万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；云南复产接近尾声，多数企业接近满产，提振需求，供需错配，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，港口库存有较大增长，仍处于低位，而随着盈利能力提升，部分企业投产复产积极性有所提高，氧化铝仍以震荡为主，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘镍价下跌，不锈钢冲高回落。2023年8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%；2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。目前国内精炼镍企业设备产能26167吨，运行产能24167吨，开工率92.36%，产能利用率86.66%。2023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%。镍产能及产量继续高速扩张，这将继续利空四季度期价。而短期旺季因素带来的提振似乎不够坚挺，镍价目前处于震荡格局。不锈钢方面，前期上涨趋势结束，短期内以震荡盘整为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3776/吨(+19)；4.75mmQ235热卷全国均价3972/吨（+32），唐山普方坯3550/吨（+20）。我们认为：经过多家机构调研及企业主动公示，平控政策接受度南强北弱有所验证，南方以利润较低的企业及地方龙头逐渐减产，北方大多数没有减产压力，或拖延至冬季。金九旺季是否能有明显的需求增长是目前市场争议的核心，以目前钢矿供需弱平 衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价914元/湿吨（折盘面982元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）968元/吨（+36）。我们 认为：市场现货矿价基差有所回收，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头。铁矿港库及发运增加后，短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，铁水本周仍然较强。平控压力普遍不大，钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，多单逐渐止盈。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持280.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持260美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维 持259美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1600元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨10元至1910元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨5元至1220元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格微涨至209元，海运煤炭运价指数OCFI报收540.7点，环比下调0.09%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2100元/吨，外贸价格降3美元至302美元/吨。需求方面，五大钢材总产量929.63万吨，较上周减少7.91万吨，其中螺纹减产1.05万吨，热卷减产0.15万吨。钢厂成材库存447.85万吨，较上周累库3.07万吨。社会钢材库存1191.07万吨，较上周去库7.41万吨。 8月31日，双焦期货开盘拉涨。焦煤主力合约收于1536.5，焦炭主力合约收于2250。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1768（+52）元/吨，涨幅3.03%，持仓量863870（-87482），现货方面，5mm白玻大板1979（+11）元/吨，6mm 白玻大板1997（+71）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场交投良好，部分货源偏紧；华东市场报价暂稳，交投好转；华中市场价格上调，交投氛围改善；华南市场运行平稳，产销一般。成本端：纯碱近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分检修计划，全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量回升速度放 缓，近期成交转好，中下游有部分补库意向，叠加地产政策密集落地，市场氛围较好，纯碱现货紧缺，预计近期玻璃偏强。 ▼能源篇▼ 原油：8月31日，WTI原油期货收涨2美元，涨幅2.45%，报83.63美元。Brent原油期货收涨1.5