油脂油料周报：少雨天气来袭 美豆震荡偏强运行

研究咨询部 少雨天气来袭美豆震荡偏强运行 ----国信期货油脂油料周报 2023年7月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆宽幅震荡，价格重心不断抬高，日间波动较为剧烈。周初市场预期USDA报告偏多，单产下调，库存或大幅下调。然而随着USDA周三公布，美豆新年度单产未做调整，由于结转库存增加，出口大幅下调，这使得期末库存小幅下调，远不及此前市场预期的水平。美豆高位回落，回吐前几日涨幅。然后市场对于单产下调预期依然明显，在种植面积下调的背景下，天气容错空间减小。周四NOAA最新的8-14天天气预测显示，在7月20日至7月26日期间，美国北部平原和中西部北部地区将会恢复季节性干燥天气，在此期间，中部地区的气温也可能高于正常水平。美豆低开高走，收复周四跌幅。在天气预期变差的情况下，美豆震荡偏强。受此影响，国内连粕、菜粕市场震荡走高，市场跟随美豆趋势性上行。现货方面，豆粕库存因供给下滑而走低，菜粕库存降至年内低点，菜粕走势强于豆粕，水产养殖需求强劲。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/01/03 23/01/17 23/01/31 23/02/14 23/02/28 23/03/14 23/03/28 23/04/11 23/04/25 23/05/09 23/05/23 23/06/06 23/06/20 23/07/04 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示上周美国大豆出口检验量较一周前减少9.3%，较去年同期减少33.9%。截至2023年7月6日的一周，美国大豆出口检验量为238,234吨，上周为262,532吨，去年同期为360,216吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到49,668,726吨，同比减少4.9%。上周同比减少4.8%，两周前同比减少4.4%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的91.3%，前一周完成90.8%。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 落基山脉东部的多变阵雨使夏季作物受益，其中一些作物正经历对热量和水分敏感的繁殖发育阶段。然而，包括得克萨斯州大部分地区和中西部上游部分地区在内的一些地区几乎没有降雨。然而，中部平原、中部玉米带和东北部部分地区的大雨使玉米、大豆和其他夏季作物受益。南部部分地区也迎来了有意义的降雨，在一系列炎热潮湿的日子里缓解了一些压力。相比之下，干燥的天气——伴随着局部高温在西部大部分地区盛行。在西北内陆地区，炎热干燥的天气给一些春播作物带来了压力。与此同时 ，西南部本周晚些时候的高温表明，继去年异常提前的季风到来之后，季风的到来略有延迟。在7月的第一个完整星期里，炎热的天气主宰了美国西部、东部和南部。包括东北部和太平洋西北部在内的几个地区的每周平均气温比正常温度高出5°F以上 。在亚利桑那州东南部、新墨西哥州西南部和得克萨斯州西部，季前高温导致平均气温比正常温度高出至少5°F。相反，在北部和中部平原以及西部玉米带的大部分地区，读数平均比正常值低5°F或更高。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、中国海关周一发布新的管理规定，规范对进口离岸现货交易大豆的监管管理。根据规定，进口商通过深圳前海联合交易所中心进口的大豆在获得检疫许可证并进入国内市场之前，必须将大豆存放在保税交易库。5月份时中国海关曾提高进口大豆的抽检率，清关时间有所延长。 2、咨询机构Safras&Mercado发布的调查数据显示，截至7月7日，巴西2022/23年度大豆销售进度为66.1%，高于6月2日时报告的56.7%。去年同期的销售进度为74.3%，五年同期均值为 79%。 3、备受关注的USDA7月供需报告如期出台，USDA并未对美豆23/24年度单产调整，但由于出口意外大幅下调，美豆23/24年度期末库存降幅不及预期，并且依然高于上年同期，这使得美豆供给担忧减轻。具体来看：美豆方面：USDA对美豆22/23年度下调出口2000万蒲式耳至19.8亿蒲，22/23年度美豆库存增加2500万蒲式耳至2.55亿蒲。USDA基于6月30日种植面积报告，如期下调23/24年度美豆种植面积至8350万吨，单产维持在52蒲式耳/英亩，市场预期51.4蒲式耳/英亩。美豆产量调低到43.0亿蒲，低于上月预测的45.1亿蒲，略高于上年的42.76亿蒲。在需求方面，7月USDA将美豆需求调低了1.35亿蒲，其中国内压榨调低1000万蒲至23亿蒲（上月预测23.10亿蒲，上年22.2亿蒲）；出口调低1.25亿蒲。出口从19.75亿蒲调低到18.50亿蒲，低于上年的19.80亿蒲。美豆23/24年度期末库存调低5000万蒲，从6月份预测的3.5亿蒲调低到3亿蒲，但是仍然高于上年的2.55亿蒲，大幅低于此前市场预期的1.99-2.08亿蒲的库存水平。 南美大豆方面：USDA在7月报告中对22/23巴西大豆产量维持不变，为创纪录的1.56亿吨；出口调高100万吨，从9300万吨调高到9400万吨；国内压榨调低50万吨，从5350万吨调低到5300万吨。全球大豆方面：2023/24年度全球大豆产量调低到4.0531亿吨，低于上月预期的4.1070亿吨，高于上年度3.6957亿吨；期末库存调低到1.2098亿吨，上月预期1.2334亿吨，上年 1.0132亿吨。 4、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第三周下滑，但是中西部部分地区的旱情持续或者加剧。截至2023年7月11日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为88，一周前是91，去年同期173。干旱地区人口9056万，上周9769万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为57%，低于一周前的60%，去年同期25%。玉米处于干旱地区的比例为64%，低于一周前的67%，远高于去年同期的30%。 中西部部分地区干旱加剧。上周中西部地区的降雨总量好坏参半，但干旱加剧的地区超过了旱情缓解的地区。密苏里州、衣阿华州、明尼苏达州、威斯康星州和五大湖下游地区的大部分地区降雨低于正常，导致这些地区的干旱持续或恶化。密苏里州中部部分地区出现了新的超级干旱干旱地区（D4，最严重的干旱类别），极度干旱（D4）覆盖了密苏里州中部和东北部、衣阿华州东南部和威斯康星州西南部的大部分地区。过去90天内，密苏里州中部和东北部的大部分地区累积降水量不足7至12英寸，威斯康星州西南部、衣阿华州东部部分地区降水量不足4至8英寸，印第安纳州、伊利诺伊州和印第安纳州也有零星的降水不足。 美国平原大部分地区旱情缓解。堪萨斯州中南部和西南部大部分地区遭遇强降雨，许多地区局部降雨量达4至8英寸。尽管大多数地区仍存在一定程度的长期干旱，但是干旱面积显著减少。内布 拉斯加州东部、南达科他州东南部、科罗拉多州东部和堪萨斯州的其他一些地区出现中度到局地大雨，使得旱情得到显着改善（尽管范围较小）。 相比之下，北达科他州西北和东北部地区的中度干旱（D1）面积有所扩大，过去几个月降水量持续低于正常水平。尽管上周旱情好转的地区多于旱情加剧的地区，堪萨斯州东南部部分地区、堪萨斯州中西部和中北部部分地区以及内布拉斯加州东部的一些地区仍然存在超级干旱（D4）。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 22/01/04 22/03/04 23/01/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为698万吨，上周同期为695万吨。本周现货榨利、盘面榨利明显回升，尤其是盘面榨利回升明显，巴西榨利一度出现利润窗口。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网统计，9月船期美湾到港进口大豆成本4859元/吨（升贴水115美分/蒲式耳）。巴西9月到港进口大豆成本4646元/吨（升贴水40美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5140元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 27周 26周 单位：万吨 27周 26周 大豆开工率 48.05 49.49 大豆压榨量 180.32 185.75 豆粕结转库存 54.1 74.8 未执行合同 475.6 394.4 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29