银行行业2023年半年报总结：息差收窄拖累营收增长，资产质量持续稳健

行业研究 行业报告 银行 看好/维持 银行行业：息差收窄拖累营收增长，资产 东质量持续稳健 分析师 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师 田馨宇 电话：010-66555383 邮箱：tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 兴——2023年半年报总结证 券股 份投资摘要： 2023年9月5日 有营收增速环比微降。上半年，34家上市银行营收同比+0.41%；Q2单季营收同比-0.5%，增速环比Q1下降1.8pct。贷款利率持 限续下行、息差进一步收窄，叠加二季度以来融资需求转弱、信贷规模增长有所承压，影响行业营收增长。 公净利润增速环比提升，区域行净利增速更高。在资产质量平稳、拨备充足的基础上，上半年大部分上市银行通过减少拨备计司提、反哺利润，样本银行净利润同比+3.28%，高于营收增速2.87pct。Q2单季度净利润同比+4.47%，增速环比Q1上升2.23pct。证从各类银行来看，国有大行、股份行、城商行、农商行上半年净利润分别同比增2.58%、1.96%、11.78%、12.55%。Q2单季度券净利润分别同比增4.08%、2.57%、11.59%、12.62%，环比Q1分别+2.85pct、+1.09pct、-0.37pct、+0.13pct。 研净利息收入增长承压，息差持续收窄。上半年，34家上市银行净利息收入同比-1.44%，其中，国有大行、股份行、城商行、究农商行分别同比-1.25%、-3.16%、+3.16%、-0.61%。净利息收入增长承压的主要原因是息差收窄。1H23样本银行平均净息差报同比下降19BP至1.91%。单季度来看，测算Q2单季度净息差环比Q1下降12BP。息差下行，主要原因是资产端对公与个贷利告率下行、年初按揭贷款重定价；叠加存款定期化趋势下，负债端定期存款占比提升。整体来看，净息差收窄幅度符合预期。 规模平稳增长，大行与区域行增长较快。6月末，34家上市银行生息资产规模平均同比+11.88%，保持了平稳增长。贷款余额同比+11.68%，其中，国有大行、股份行、城商行、农商行分别同比+13.52%、+6.20%、+14.31%、+11.76%。大行信贷增长较 快，发挥逆周期稳增长的头雁作用；上市城商行、农商行具备一定区位优势，区域信贷需求相对较好，亦保持了较快的规模增长；股份行受企业中长期、居民按揭和消费贷等信贷需求影响较大，信贷增长继续放缓。 信贷增长对公强，零售弱。从细分贷款情况来看，上半年呈现对公较强、零售较弱的信贷增长特征。6月末，对公贷款同比增17.25%，增速高于去年同期6.5pct，个人贷款同比增5.30%，增速低于去年同期2.9pct。其中，对公贷款主要投向四大基建行业、制造业、批发零售业，分别占上半年新增对公贷款的41.1%、24.3%、12.6%。零售信贷中，居民按揭贷款受提前偿还以及地产销售低迷影响较大。 居民储蓄推升存款增长，存款定期化趋势延续。6月末，34家上市银行存款余额平均同比+12.6%，相较贷款增速高0.72pct。在偏悲观的经济预期下，上半年居民储蓄意愿继续攀升，个人存款增速（同比+18.4%）明显高于公司存款（同比+7.9%）。个人存款定期化趋势延续。6月末个人定期存款占存款总额的比重为31.5%，较年初上升1.9pct。 资产质量整体保持稳健，地产行业不良率有所上升。6月末，34家上市银行平均不良贷款率为1.28%，环比上升1BP；关注贷款占比为1.49%，环比下降7BP。从不良生成情况来看，上半年加回核销不良净生成率（年化）为1.06%，较2022年上升4BP。 从静态和动态来看，上市银行资产质量均保持稳健。拨备覆盖率245.44%，环比上升0.9pct；拨贷比3.13%，环比上升3BP，拨备安全垫充足。从细分行业风险来看，当前表内主要风险点依然是房地产行业。上半年由于房地产销售疲弱，民营房企现金流问题依然严峻，风险持续暴露。6月末，样本行房地产贷款平均不良率为3.31%，较年初上升29BP；部分银行房地产贷款不良率超过5%。预计行业风险出清还需时间，但在政策底线思维下，系统性风险可控。 投资建议：看好板块绝对收益，继续看好优质区域行。上市银行中报整体符合预期。较优的点是，资产质量保持稳健，相关指标持续改善，为盈利保持平稳增长提供支撑。市场较为担忧的房地产和地产政府平台业务风险暴露较可控。不足的点是，息差持续收窄，利率和结构因素兼而有之。资产端受利率下行以及需求不足带来的零售贷款新增占比下降等影响，负债端主要受存款定期化影响。此外，中收受资本市场扰动，增长不强劲。展望来看，我们认为在宏观经济逐步恢复的大背景下，上 市银行有望维持稳健的资产质量，同时息差已近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下需求改善、定价稳定，息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 P2 东兴证券深度报告 银行行业：息差收窄拖累营收增长，资产质量持续稳健 目录 1.行业营收增速环比微降，盈利增速环比微升3 2.净利息收入承压，息差持续收窄4 3.资本市场低迷影响中收，其他非息表现较好5 4.规模平稳增长，零售信贷需求较弱5 5.居民储蓄推升存款增长，定期化趋势延续6 6.资产质量稳健，局部风险可控7 7.投资建议9 8.风险提示10 相关报告汇总11 插图目录 图1：上市银行及各类银行营业收入同比增速表现3 图2：2Q23上市银行营收增速环比1Q23有所下降3 图3：上市银行及各类银行净利润同比增速表现4 图4：2Q23上市银行净利润增速环比1Q23有所回升4 图5：上市银行1H23净利息收入同比-1.44%4 图6：上半年上市银行净息差持续收窄4 图7：上市银行手续费及佣金净收入增速5 图8：上市银行手其他非息收入增速5 图9：上市银行贷款规模保持平稳增长，股份行增速放缓6 图10：受零售贷款需求不足影响，股份行贷款增长继续放缓6 图11：上市银行贷款规模保持平稳增长，股份行增速放缓6 图12：上半年对公贷款主要投向基建、制造业、批发零售业6 图13：上市银行存款保持较快增长，增速较Q1略有放缓7 图14：上半年个人存款增速明显高于公司存款7 图15：居民定期存款占比较年初上升1.9pct至31.5%7 图16：1H23上市行房地产行业不良率进一步上升9 图17：样本银行近年来房地产行业贷款不良率走势9 图18：零售贷款不良率平稳下降9 图19：银行板块PB估值10 表格目录 表1：上市银行资产质量指标8 P3 东兴证券深度报告 银行行业：息差收窄拖累营收增长，资产质量持续稳健 1.行业营收增速环比微降，盈利增速环比微升 营收增速环比微降。上半年，34家上市银行营收同比+0.41%；Q2单季营收同比-0.5%，增速环比Q1下降 1.8pct。贷款利率持续下行、息差进一步收窄，叠加二季度以来融资需求转弱、信贷规模增长有所承压，影响行业营收增长。 区域行营收表现较优。从各类银行来看，国有大行、股份行、城商行、农商行上半年营收分别同比+1.41%、 -2.71%、+3.85%、+1.20%。Q2单季度营收分别同比-0.17%、-2.53%、+4.40%、+1.09%，增速环比Q1分别-3.13pct、+0.35pct、+1.09pct、-0.22pct。城商行营收表现更优。特别是江浙、成都、长沙地区优质城商行，得益于区域信贷需求更加旺盛，规模增速领先同业，以量补价策略下实现营收平稳较快增长。 图1：上市银行及各类银行营业收入同比增速表现图2：2Q23上市银行营收增速环比1Q23有所下降 大行股份行城商行农商行上市行 15.00% 12.00% 9.00% 6.00% 3.00% 0.00% -3.00% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 1Q23营收同比增速2Q23营收同比增速 上市行大行股份行城商行农商行 资料来源：公司财报，东兴证券研究所资料来源：公司财报，东兴证券研究所 净利润增速环比提升。在资产质量平稳、拨备充足的基础上，上半年大部分上市银行通过减少拨备计提、反哺利润，样本银行净利润同比+3.28%，高于营收增速2.87pct。Q2单季度净利润同比+4.47%，增速环比Q1上升2.23pct。当前银行业面临刚性资本约束，银行通过释放业绩来增强内源性资本补充能力，并积极推 动外部渠道资本补充的诉求较强。 区域行净利润增速更高。从各类银行来看，国有大行、股份行、城商行、农商行上半年净利润分别同比增2.58%、1.96%、11.78%、12.55%。Q2单季度净利润分别同比增4.08%、2.57%、11.59%、12.62%，环比Q1分 别+2.85pct、+1.09pct、-0.37pct、+0.13pct。 P4 东兴证券深度报告 银行行业：息差收窄拖累营收增长，资产质量持续稳健 图3：上市银行及各类银行净利润同比增速表现图4：2Q23上市银行净利润增速环比1Q23有所回升 18.00% 15.00% 12.00% 9.00% 6.00% 3.00% 0.00% 大行股份行城商行农商行上市行 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 1Q23净利润同比增速2Q23净利润同比增速 上市行大行股份行城商行农商行 资料来源：公司财报，东兴证券研究所资料来源：公司财报，东兴证券研究所 2.净利息收入承压，息差持续收窄 净利息收入增长承压。上半年，34家上市银行净利息收入同比-1.44%，其中，国有大行、股份行、城商行、农商行分别同比-1.25%、-3.16%、+3.16%、-0.61%。净利息收入增长承压的主要原因是息差收窄。1H23样本银行平均净息差同比下降19BP至1.91%，其中，国有大行、股份行、城商行、农商行分别同比下降25BP、 21BP、13BP、21BP。 息差持续收窄，幅度符合预期。单季度来看，测算Q2单季度净息差环比Q1下降12BP。息差下行，主要原因是资产端对公与个贷利率下行、年初按揭贷款重定价；叠加存款定期化趋势下，负债端定期存款占比提升。整体来看，净息差收窄幅度符合预期。 图5：上市银行1H23净利息收入同比-1.44%图6：上半年上市银行净息差持续收窄 大行股份行城商行农商行上市行 15.00% 10.00% 2.70% 2.50% 2.30% 大行股份行城商行农商行上市行 5.00%2.10% 0.00% -5.00% 1.90% 1.70% 1.50% 资料来源：公司财报，东兴证券研究所资料来源：公司财报，东兴证券研究所 P5 东兴证券深度报告 银行行业：息差收窄拖累营收增长，资产质量持续稳健 3.资本市场低迷影响中收，其他非息表现较好 资本市场低迷影响中收。上半年，34家上市银行中收同比-4.21%，主要受资本市场低迷、居民财富管理需求收缩影响。但部分银行中收表现仍然亮眼，例如长沙银行，受益于财富管理转型红利释放，上半年中收同 比增46%。 其他非息表现较好。在上半年债市整体走强推动下，银行投资端普遍取得较好收益；样本行其他非息收入同比+22.55%。 图7：上市银行手续费及佣金净收入增速图8：上市银行手其他非息收入增速 大行股份行城商行农商行上市行 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 大行股份行城