大B超预期增长，烘焙实现品类突破大放量

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公司2023年中报显示，实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为8.51亿、0.56亿、0.53亿，同比增长31.14%、22.18%、30.07%。第二季度，公司营收、净利润增速分别达到40.36%、50.29%，体现出强劲的业绩增长势头。上半年整体营收与利润显著提升，第二季度营收利润加速增长，部分原因在于收到了340万的政府补助，但对扣非净利润增速略有影响。

在渠道表现上，公司的大B渠道表现出色，尤其是餐饮巨头百胜、华莱士等品牌实现了翻倍增长，老乡鸡、瑞幸等品牌也实现了中高双位数的增长。直营渠道销售占比上升，达到了44.85%，而经销渠道占比则为55.15%。核心前五大直营客户销售额均有显著增长，最高达116.35%。产品类别中，蒸煎饺、米糕、春卷、烧卖等产品销售增长明显，尤其是蒸煎饺增长33.17%。油炸类、蒸煮类、烘焙类、菜肴类产品销售收入分别增长23.99%、19.15%、64.75%、31.29%。

公司北区、南区经销商数量分别减少至506、560家。在成本控制与盈利能力方面，直营渠道的毛利率提升1.8个百分点，主要得益于产品结构调整带来的盈利能力改善。尽管预制菜品牌在上半年的营销费用投入较大，但整体表观净利率保持稳定。2023年上半年，公司毛利率、净利率分别为23.24%、6.57%，销售、管理、研发费用率分别调整为4.87%、8.31%、0.93%。

展望全年，公司的面米及烘焙产品在B端市场有广阔的发展空间，预计全年业绩增长将保持在高双位数水平。亮点包括肯德基饼汉堡于11月全国铺开，以及海底捞的恢复性增长。宴席市场的旺季也将带动小B业务的持续复苏，预制菜板块在上半年推广期后有望迎来更大的放量。公司在重点渠道的产品推新计划全年持续进行，新销售年度的启动后动销情况良好，公司未来发展潜力被持续看好。