【东吴电新】工商储行业深度：东风已至，大有可为东风已至、工商储

【东吴电新】工商储行业深度：东风已至，大有可为 #东风已至、工商储峥嵘初现：工商业总量大+电价高+波动强，在我国电力市场化改革+分布式能源转型大势下，工商储是不可或缺的表后中坚力量。 23年在合同能源+融资租赁等模式成型、盈利渠道丰富的助推下，有望快速增长。 23H1新增备案达2.8GWh，同增1231%。 当下现实案例中，浙江两充两放+2h项目自投业主方IRR可达1 【东吴电新】工商储行业深度：东风已至，大有可为 #东风已至、工商储峥嵘初现：工商业总量大+电价高+波动强，在我国电力市场化改革+分布式能源转型大势下，工商储是不可或缺的表后中坚力量。 23年在合同能源+融资租赁等模式成型、盈利渠道丰富的助推下，有望快速增长。 23H1新增备案达2.8GWh，同增1231%。 当下现实案例中，浙江两充两放+2h项目自投业主方IRR可达18%，给予量增充分支撑。 #苏鲁浙粤倍道而进、湘鄂豫沪后续有望迸发：经济性是工商储迸发的核心驱动力，峰谷价差叠加需求响应奖励等驱动因素，23年我国工商储将快速迸发。 其中苏鲁浙粤23H1新增备案量2GWh+，占全国74%。 我们认为峰谷价差大+结构优、参与代理购电企业多、商业模式成熟、补贴机制完备是赋予苏鲁浙粤工商储推广的基础。同时，我们认为湖南、湖北、河南、上海4地已具备经济性与需求，有望贡献市场新增量。 #电力市场化大趋势下、工商储长期有望平价、量增持续性强劲：在我国三产用电占比将不断提升前提下，工商储将愈发重要。 我们认为以中长期稳定电价/规避风险+现货反映竞争/市场定价的电力体系将逐步形成，开启用户侧自主能源平价时代！长期看工商储空间广阔，叠加虚拟电厂规模化带动小微企业提供量增支持，我们预计23/25年工商储新增装机达4.1/15.9GWh，22-25年CAGR约158%，30年新增空间可达100GWh+。 #百舸争流、借海扬帆奋楫者先：电池厂加速布局储能电芯，23年供需延续紧平衡，大容量电芯正成为竞争核心。而远期电芯成本预计0.25元/Wh，有望助力终端降本增效。 一体机趋势明确，各逆变器厂商加速推出新品入局工商储，新市场新产品需完成新认证，24年将迎来大规模放量；同时市场更多依赖开发商驱动，目前集成、开发、运营角色重叠，各家渠道不一，共同推动工商储快速发展。 #投资建议：国内工商储经济性凸显，23年开启加速发展。 随峰谷价差持续拉大、补贴政策逐步健全，苏鲁浙粤率先迸发，全国多地已具备可观经济性。长期来看，电力市场化、虚拟电厂为工商储发展带来可持续性支撑。 看好：1）集成&PCS：推荐盛弘股份、阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等；2）开发商：推荐南网储能、关注芯能科技、苏文电能、科林电气等；3）电池：推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、关注南都电源等； #风险提示：竞争加剧、政策不及预期、虚拟电厂推广不及预期、原材料价格波动。