青云科技(688316)业务交流会-调研纪要

青云科技业务交流会2023/8/30 【半年报情况】 □毛利率25.02%（同比+14.05pct）。 □亏损大幅减少。预计今年可能的亏损会从去年的2.5个亿，然后降到一个亿左右。明年的话预期会实现盈亏平衡。逻辑梳理 公有云起家，在业内有着非常领先的技术。随后一方面丰富公有云产品线，一方面开拓私有云业务。逐步与各行业头部客户建立合作关系，改善业务结构，不断提升毛利率。今年在公有云、私有云上都找到了新的增长点。有望对标美国亚马逊云。 国内算力需求将保持高增且景气周期较长，量大且需求存在多样性。 □目前，国内绝大多数公司的进展仍在GPT3阶段。领先的几家公司已设定目标，计划在今年年底实现GPT3.5。同时，由于研发目标的不断推进(从GPT3.5到4的水平，再到万卡的规模)，对芯片的需求也将相应增加。 □国内AI需求的增长：许多公司，如猿辅导，正在使用基于开源模型的技巧训练，这导致了大量的AI需求。这些需求不仅在批改作业方面，也在推理和应用侧都存在。根据了解，仅批改作业的需求就需要几十台A100或A800这样的服务器进行训练，这，用户基数是庞大的，长期来看远超预训练的公司的数量。 □推力侧，之前不会出现缺货情况的芯片，今年都出现了缺货涨价的情况（比如A10）。 目前AI算力围绕GPU，由于芯片缺货，市场近期也较为关注算力租赁：①裸金属服务器租赁需求较高，客户希望整租服务器以加快模型的训练效率、提高模型能力；②走云计算、虚拟化、分时计费等路径，揍得更远、持续性更长，青云在这方面有天然优势，“唯一拥有云计算云服务技术背景+大集群运维经验”的专业团队，成功与济南超算中心合作算力“代建+调度”的轻资产模式，未来将进一步拓展业务规模，打造A股稀缺的轻资产、软件+服务模式。 【董秘介绍业务】 □青云公司现在主要瞄准三个市场 □第一个是数字化转型市场，这是国家战略性高度的发展方向，许多国有企业也在进行数字化转型，但他们缺乏底层技术能力。青云公司积极拥抱并与其他企业合作，包括国资云项目。 第二个是信创市场，信创市场是青云公司的深耕领域，包括金融行业、保险、券□商和基金等客户，增速很快，金融增长率约为50%。 1)银行客户：中国人民银行、中国银行，然后这个中国农业银行、光大银行、招商银行等； 太平洋保险、阳光保险； 3)券商&基金：中金、易方达等 □第三个是算力市场，青云公司在算力市场主要提供以先进AI算力为主的服务，包括公有云和GPU裸金属上的AI算力调度服务，以提高服务器使用效率。此外，青 云还提供按需计费等增值服务。 □AI算力市场的调度能力重要性将愈加凸显，运营效率更高： □济南的国家超算中心，作为亚洲最大的超算中心，也是亚洲最大的英伟达GPU集群，已经选择青云科技，青云是他们唯一一家AI算力调度平台的供应商。青云帮他们实现了盈利，运营能力较强。 目前计划在其他地区复制济南case，云平台在青海智算中心联合中标。□ □在未来国内各地算力中心的布局里面，青云会发展成为非常重要的一个角色。在这些项目里面，如果青云只参与算力调度平台，大概只有几百万收入；但如果成为总集这样的角色，一个项目收入大概1-2亿。 □私有云主打的产品为云平台，包括存储、AI的算力调度平台。 算力规模：服务器目前大概几十台，年底300-400台（A800和H800各约50%），大概□3000-4000p；2024年新增以H800为主：H1新增200台，H2新增200台。 【Q&A】 Q：在这种轻资产的模式下，公司代建算力中心，在成本端，还有收入端，销售等等各方面的划分？ A：①公有云AI算力调度服务模式：跟合作深入的国央企，我们有GPU服务器资源，国央企买入，然后我们返租，以较低廉的价格租赁进来，再封装上AI算力调度服务一起出租给客户。这么固定资产的成本、折旧等都不体现在我们公司报表上。毛利率大概30%，净利率跟毛利率相差不大。我们深耕公有云多年，这方面人员投入应该不会增加。 ②私有云AI算力调度：公司扮演的角色是算力调度平台这个板块的业务提供商，有时候扮演总集的角色。我们给政府进行算力调度布局以获得收入。 Q：跟自有服务器的算力租赁公司相比，毛利率差别不大？ A：自有的话也要摊折旧，此外他们还有数据中心的电费、机柜的各种成本。我们成本只比他们略高一点。国资只要求合理的回报，更需要长期稳定的合作关系。收入端差不多，短期客户毛利率更高，长期客户毛利率稍低。 我们模式非常好，可扩张性较强。 Q：青云科技在有较大规模的情况下，怎么保证这个供货的一个稳定性？ A：我们跟英伟达，包括一些代理商有着不错的关系。过去做公有云的时候，也需要大量的采购服务器，CPU等等，积累了很多的供应商资源。在供应链上具有优势。 Q：国资拿到货源以后，为什么不自己去卖的？对的利润等等的诉求情况？ A；①我们提供货源；②国资企业作为出资方，对回报率的要求并不高。青云公司提供长期信任关系和稳定的大客户资源，帮助国资企业精细化运营，从而获得稳定收入。此外，国资企业还可以通过租赁机柜、网络带宽等方式获得额外收益。这种合作方式双方都比较满意。 Q：怎么看待直接出租服务器？ A：目前算力这块供需不平衡，直接出租服务器短期内非常明显收益。 中期到后期，推理等多样化需求将爆发性增长，青云公司的深耕多年的公有云和私有云服务、AI算力云服务以及云调度平台产品能大幅提升客户的运算效率和运营能力，这是青云公司的优势之一。中期看重精细化运营，也是我们的优势，是区别于其他玩家的点。 Q：青云科技是怎么看这个客户拓展这块？ A：我们现在有的客户可能是一些行业小模型的客户，或者公司模型的这种客户。因为他给的付费金额或者说给的价格会更好一点。在未来随着我们算力的进一步的储备量的提升，我们会和市场上最顶级的几家大模型客户进行一些非常深入的合作。 Q：轻资产的AI算力租赁服务的净利率大概是多少，这种轻资产的这个模式，在国内外有没有对标的这个公司？ A：毛利率可以达到30%。它的净利率基本上也会是在25到30之间。 Q：公司算力未来规划是多少？从哪里购买？ A：公司的模式是轻资产运营的模式，他们把货源介绍给深入绑定的合作方，由合作方购买后再以相对低廉的租赁价格租赁给青云公司，再封装上自己的AI算力服务转租给客户。这种模式非常有利于公司的扩张。目前，他们的预期算力为几十台服务器，年底预计可达300到400台，明年布局将增加至400台，其中上半年200台，下半年200台，总共加起来可能是大几千匹甚至接近万匹的算力