金融工程周报：FOF周报：市场震荡回调，机会大于风险

中信期货研究|金融工程周报 2023-08-29 FOF周报：市场震荡回调，机会大于风险 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场震荡回调，机会大于风险。农林牧渔、食品饮料表现靠前；建筑、电力设 备及新能源表现不佳。公募基金一级分类中，商品ETF基金的涨幅最大，上涨1.29%。截至8月18日，朝阳永续私募策略指数大部分下跌，股票中性策略涨幅最大，上涨0.1%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 123260 119 220 115 180 111 140 107 103 2022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/7 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场整体震荡下行，国内市场指数全部下行，近期指增超额环境回暖，市场中性策略周度表现相对较好；商品市场上涨强劲，板块间分化较大，黑色、农产品涨幅较大，CTA中长周期策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-2.17%,恒生指数的涨跌幅为 0.03%,纳斯达克的涨跌幅为2.26%,南华商品的涨跌幅为2.78%,中证全债的涨跌幅为 0.15%。上周中信一级行业指数中，农林牧渔、食品饮料涨幅靠前，表现靠后的行业有建筑、电力设备及新能源。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，跌幅为4.24%；市场风格指数全部下跌，其中小盘成长风格领跌，跌幅为3.88%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.5%，混合型基金的涨跌幅为-1.9%，债券型基金的涨跌幅为-0.1%，商品ETF的涨跌幅为1.29%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.31%，QDII型基金的涨跌幅为0.63%。私募基金中，截止2023年8月18日，股票多头策略指数下跌1.4%；股票中性策略指数上涨0.1%；管理期货策略指数下跌0.3%；宏观策略指数下跌1.36%；债券策略指数下跌0.05%；多策略指数下跌0.99%；私募全市场指数下跌1.02%。 指标跟踪：上周IC合约和IM合约当月和当季对冲成本均有所下降，IF合约当月和当季对冲成本基本持平。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标走弱。CTA策略跟踪指标中，商品主力合约滚动20日平均波动率走弱，期限结构因子走强，动量因子、持仓因子、波动率因子走强。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、食品饮料，配置比例较低的行业为商贸零售和综合金融。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：谢飞 xiefei2@citicsf.com从业资格号F3080201投资咨询号Z0019036 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 沪深两市日均成交额上周为7500亿元，较前一周日均7200亿水平略有回升； 国内市场指数方面，指数全部下跌，其中创业板指数、中小板指数和中证500指数跌幅最大，分别为-3.71%、-3.47%和-3.40%。 量化股票超额方面，得益于两市成交额、全A截面波动率走强，近期超额环境整体回暖，较上周有一定程度回升；私募策略方面，截至8月18日，市场中性策略周度表现较好，指增和中性策略年度平均收益率仍处于第一梯队。 （二）商品市场 本周商品市场整体上涨强劲，成交量有所下降，板块间分化扩大，黑色、农产品涨幅较大。其中，纯碱主力合约价格上涨17.09%；铁矿石主力合约价格上涨7.19% CTA因子方面，期限结构因子、动量因子、持仓因子、波动率因子均走强；私募策略方面，截至8月18日，CTA策略产品周度平均收益率有所回升，其中，CTA中长周期策略和套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-2.17%，由3131.95下跌至3064.07；恒生指数的涨跌幅为0.03%，由17950.85上涨至17956.38；纳斯达克的涨跌幅为2.26%，由13290.78上涨至13590.65；南华商品的涨跌幅为2.78%，由2458.51上涨至2526.93；中证全债的涨跌幅为0.15%，由234.21上涨至234.57。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.98%，由3784下跌至 3709.15；上证50的涨跌幅为-0.89%，由2507.58下跌至2485.33；中证500的涨跌幅为-3.4%，由5777.8下跌至5581.21；中小板指的涨跌幅为-3.47%，由6717.19下跌至6484.31；创业板指的涨跌幅为-3.71%，由2118.92下跌至2040.4。 目前，10年期国债到期收益率为2.5837%，5年期国债到期收益率为2.4075%，1年期国债到期收益率为1.9245%。两市融资融券余额合计规模15657.72亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化增大，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益有所上升。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 上周收益率本周收益率 2.78% 2.26% 0.15% 0.03% -2.17% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 上周收益率本周收益率 -0.89% -1.98% -2.17% -3.40% -3.47% -3.71% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 4 32.5837 融资融券余额 15,657.72 16200 16000 15800 15600 215400 15200 1 2020-08-242021-08-242022-08-242023-08-24 2023-06-01 2023-07-03 2023-07-31 15000 2023-08-28 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)24500 24000 23500 23000 22500 22000 120 80 40 0 -40 -80 -120 -160 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)19900 19400 18900 18400 17900 17400 16900 2023-08-012023-08-082023-08-152023-08-22 2023-07-312023-08-072023-08-142023-08-21 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，农林牧渔、食品饮料、煤炭、银行和传媒等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为0.05%、-0.27%、-0.31%、-0.35%和-0.37%，表现靠后的行业有建筑、电力设备及新能源、消费者服务、综合和交通运输，涨跌幅分别为 -5.24%、-5.03%、-4.71%、-4.62%和-4.6%。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，跌幅为4.24%；市场风格指数全部下跌，其中小盘成长风格领跌，跌幅为3.88%。 图表8：中信一级行业指数表现 农林牧渔食品饮料 煤炭银行传媒 石油石化 家电电力及公用事业 有色金属非银行金融 医药通信房地产建材汽车 综合金融 钢铁商贸零售纺织服装基础化工 电子计算机机械 轻工制造国防军工交通运输 综合消费者服务 电力设备及新能源 建筑 -4.37% -4.38% -4.45% -4.49% -4.60% -4.62% -4.71% -5.03% -5.24% 上周收益率本周收益率 -1.67% -2.06% -2.31% -2.65% -2.76% -2.84% -2.87% -3.09% -3.12% -3.13% -3.52% -3.70% -3.71% -3.85% -0.86% -0.27% -0.31% -0.35% -0.37% -0.50% 0.05% -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 上周收益率本周收益率 -1.50% -1.34% -2.67% -3.16% -4.24% 周期成长金融消费稳定 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 上周收益率本周收益率 -0.97% -1.99% -2.21% -2.59% -3.64% -3.88% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.5%，普通股票型基金的涨跌幅为 -2.34%，被动指数型基金的涨跌幅为-2.56%，增强指数型基金的涨跌幅为-2.58%；混合型基金的涨跌幅为-1.9%，偏股混合型基金的涨跌幅为-2.32%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.99%，平衡混合型基金的涨跌幅为-1.48%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.6%；债券型基金的涨跌幅为-0.1%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.05%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.05%，混合债券型一级基金的涨跌幅为-0.1%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.51%；商品ETF的涨跌幅为1.29%，黄金ETF的涨跌幅为0.62%，期货ETF的涨跌幅为2.17%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.31%，QDII型基金的涨跌幅为0.63%。 剔除