宏观策略&市场资金跟踪周报：市场震荡上行，机会大于风险

证券研究报告 策略点评 市场震荡上行，机会大于风险 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.11-3.15） 2024年03月17日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 10% 0% -10% -20% 2023-032023-062023-092023-12 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.11-3.15）：市场延续震荡，蓝筹强于成长2024-03-102财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.4-3.8）：A股宽幅震荡，关注“两会”主题2024-03-03 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.26-3.1）： A股市场开门红，上证指数收复3000点2024-02- 25 上周（3.11-3.15)股指低开，上证指数上涨0.28%，收报3054.6点，深证成 指上涨2.60%，收报9612.75点，中小100上涨2.28%，创业板指上涨4.25%；行业板块方面，汽车、食品饮料、有色金属涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10315.52亿，沪深两市成交额较前一周上升4.87%，其中沪市上升4.31%，深市上升5.30%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.04%，中证500上涨1.95%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1965，涨幅为0.07%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.88%，COMEX黄金下跌1.19%，南华铁矿石指数下跌10.89%，DCE焦煤下跌8.83%。 市场震荡上行，机会大于风险。上周在国内经济及金融数据陆续披露、资本市场利好持续释放、美国物价数据超预期等多重因素影响下，A股市场延续震 荡整理，但指数重心大多上移，上证指数上涨0.28%，科创50指数上涨0.68%，创业板指上涨4.25%，沪深两市日均成交额为10315.52亿元，较前一周上升4.87%，市场仍有较强做多力量。近期市场风格轮动速度较快，体现在两个层面：一是市值因子轮动。随着市场流动性风险消退，市场宽基指数从上证50及沪深300（大盘股）、中证500（中盘股）、中证1000（小盘股）、中证2000及万得微盘股指数（微盘股）依次轮动上涨；二是行业因子轮动，市场从高股息、TMT板块、新能源、消费医药、资源品等行业依次轮动上涨。经历2轮完整风格轮动后，市场赚钱效应大幅提升、投资者预期明显改善、市场正反馈环节得以打通，预计本轮市场反弹高度及时间或将超预期。展望3月中下旬，市场或仍处于春季躁动行情阶段，经济端及业绩端的压力暂未明显显现，流动性及市场情绪或将继续主导行情演绎，A股指数大概率继续延续震荡上行走势。2024年3月15日，证监会密集出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见 （试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》等4项政策文件，分别从发行上市准入、上市公司监管、机构监管和证监会系统自身建设等四方面完善制度建设。其重点表述主要有：①研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系；②综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节；③适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；④对分红采取强约束措施，推动一年多次分红；⑤力争通过5年左右 时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准。从2023年中央金融工作会议明确金融工作目标任务、2024年政府工作报告首次提出“增强资本市场内在稳定性”以来，资本市场投资端的地位大幅提升、利好政策密集出台，将继续提振A股市场做多情绪。 投资建议：预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落 地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。建议把握 结构性机会：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期， 预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控 关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾3 2策略点评4 3行业数据6 4市场估值水平8 5市场资金跟踪9 6风险提示10 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅3 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）7 图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）7 图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）7 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：万得全A指数市盈率走势（倍）8 图11：万得全A指数市净率走势（倍）8 图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）9 图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）9 图14：两融余额变化（亿元）9 图15：偏股混合型基金指数走势（点）10 图16：中国新成立基金份额（亿份）10 图17：非金融企业境内股票融资（亿元）10 图18：融资买入额及占比（亿元、%）10 表1：主要股指涨跌幅3 表2：全球主要股指涨跌幅4 1A股行情回顾 上周（3.11-3.15)股指低开，上证指数上涨0.28%，收报3054.6点，深证成指上涨2.60%，收报9612.75点，中小100上涨2.28%，创业板指上涨4.25%；行业板块方面，汽车、食品饮料、有色金属涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10315.52亿，沪深两市成交额较前一周上升4.87%，其中沪市上升4.31%，深市上升5.30%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.04%，中证500上涨1.95%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1965，涨幅为0.07%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.88%，COMEX黄金下跌1.19%，南华铁矿石指数下跌10.89%，DCE焦煤下跌8.83%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 创业板50 1,813.01 5.09% 5.46% 1.94% 创业板综 2,400.83 4.54% 5.41% -5.53% 创业板指 1,884.09 4.25% 4.26% -0.38% 中证1000 5,555.64 3.45% 3.95% -5.63% 中小板综 10,146.43 2.87% 3.51% -4.56% 深证成指 9,612.75 2.60% 3.03% 0.92% 中小板指 5,900.43 2.28% 2.12% -1.99% 万得全A 4,500.38 2.03% 2.84% -1.42% 中证500 5,454.15 1.95% 2.01% 0.46% 中证100 3,387.08 0.84% 1.81% 3.80% 沪深300 3,569.99 0.71% 1.53% 4.05% 上证综指 3,054.64 0.28% 1.31% 2.68% 上证50 2,427.20 0.04% 0.58% 4.34% 资料来源：财信证券，Wind 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 当周涨跌幅 汽车 食品饮料 有色金属 环保商贸零售社会服务医药生物轻工制造美容护理房地产电力设备 综合 传媒建筑材料基础化工计算机纺织服饰国防军工交通运输 通信机械设备建筑装饰 电子钢铁 农林牧渔非银金融公用事业 银行家用电器石油石化 煤炭 图1：申万行业周度涨跌幅 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 16,720.89 2.25% 1.27% -1.92% 法国CAC40 8,164.35 1.70% 2.99% 8.23% 胡志明指数 1,263.78 1.32% 0.88% 11.85% 富时100 7,727.42 0.88% 1.28% -0.08% 德国DAX 17,936.65 0.69% 1.46% 7.07% 道琼斯工业指数 38,714.77 -0.02% -0.72% 2.72% 标普500 5,117.09 -0.13% 0.41% 7.28% 圣保罗IBOVESPA指 126,741.81 -0.26% -1.77% -5.55% 数(巴西) 韩国综合指数 2,666.84 -0.50% 0.93% 0.44% 台湾加权指数 19,682.50 -0.52% 3.77% 9.77% 纳斯达克指数 15,973.17 -0.70% -0.74% 6.41% 孟买 72,643.43 -1.99% 0.20% 0.56% SENSEX30(印度) 日经225 38,707.64 -2.47% -1.17% 15.67% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在国内经济及金融数据陆续披露、资本市场利好持续释放、美国物价数据超预期等多重因素影响下，A股市场延续震荡整理，但指数重心大多上移，上证指数上涨0.28%，科创50指数上涨0.68%，创业板指上涨4.25%，沪深两市日均成交额为10315.52亿元，较前一周上升4.87%，市场仍有较强做多力量。近期市场风格轮动速度较快，体现在两个层面：一是市值因子轮动。随着市场流动性风险消退，市场宽基指数从上证50及沪深300 （大盘股）、中证500（中盘股）、中证1000（小盘股）、中证2000及万得微盘股指数（微盘股）依次轮动上涨；二是行业因子轮动，市场从高股息、TMT板块、新能源、消费医药、资源品等行业依次轮动上涨。经历2轮完整风格轮动后，市场赚钱效应大幅提升、投资者预期明显改善、市场正反馈环节得以打通，预计本轮市场反弹高度及时间或将超预期。展望3月中下旬，市场或仍处于春季躁动行情阶段，经济端及业绩端的压力暂未明显显现，流动性及市场情绪或将继续主导行情演绎，A股指数大概率继续延续震荡上行走势。总体而言，当下市场向上力量仍要超过向下力量，但需警惕4月中下旬的业绩报告集中披露压力，具体而言： 一是稳增长信号持续释放。近期，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出：到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源 供给中的占比进一步提升。此前发改委表示，以设备为例，去年中国工业、农业等重点领域的设备投资规模已经达到了大概4.9万亿，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需 求会不断扩大，我们初步估算，是在5万亿以上的巨大市场。此外，今年国务院政府工作报告提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，且从今年开始拟连续几年发