上半年业绩高增，“电力+储能+算力”布局加速推进

    1    资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 3046 3769 3325 2596 1826 营业收入 11314 10683 12576 14315 15819 应收票据及账款 2820 3228 3290 3352 3271 营业成本 8730 9064 10090 11186 12162 预付账款 227 339 345 392 433 税金及附加 84 70 82 93 103 其他应收款 400 536 517 588 650 销售费用 64 100 101 115 127 存货 276 401 442 521 600 管理费用 630 629 679 787 870 其他流动资产 488 494 580 654 727 研发费用 15 22 25 29 32 流动资产总计 7255 8768 8499 8103 7507 财务费用 880 855 470 410 346 长期股权投资 1526 2528 2728 3098 3568 资产减值损失 -49 -18 0 0 0 固定资产 15638 13809 14048 14883 16284 信用减值损失 -23 -32 -10 -20 -30 在建工程 656 1404 2504 2936 2702 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 1785 1790 1498 1204 909 投资收益 465 596 300 270 270 长期待摊费用 0 29 15 0 0 公允价值变动损益 3 2 2 2 2 其他非流动资产 642 1608 1625 1611 1597 资产处置收益 91 3 60 0 0 非流动资产合计 20246 21169 22416 23731 25059 其他收益 127 228 148 148 148 资产总计 27502 29937 30915 31835 32566 营业利润 1527 722 1630 2095 2569 短期借款 2191 2475 2675 2875 3075 营业外收入 21 7 0 0 0 应付票据及账款 866 794 345 383 416 营业外支出 30 11 0 0 0 其他流动负债 4569 3753 5320 5967 6496 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 7626 7022 8340 9225 9987 利润总额 1518 718 1630 2095 2569 长期借款 9375 8342 6919 5418 3839 所得税 246 62 261 335 411 其他非流动负债 2483 2388 2742 3342 3742 净利润 1272 656 1369 1760 2158 非流动负债合计 11859 10731 9662 8760 7581 少数股东损益 267 -24 -50 -65 -79 负债合计 19484 17753 18002 17985 17568 归属母公司净利润 1004 680 1419 1825 2238 股本 1352 1623 1623 1623 1623 EBITDA 3278 2456 3082 3560 4057 资本公积 3930 7441 7441 7441 7441 NOPLAT 1937 1436 1711 2102 2447 留存收益 933 1270 2049 3050 4278 EPS(元) 0.62 0.42 0.87 1.12 1.38 归属母公司权益 6216 10335 11113 12115 13343 少数股东权益 1801 1850 1799 1734 1655 主要财务比率 股东权益合计 8017 12184 12913 13849 14998 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 27502 29937 30915 31835 32566 成长能力 营收增长率 0.1% -5.6% 17.7% 13.8% 10.5% 现金流量表 营业利润增长率 15.1% -52.7% 125.8% 28.6% 22.6% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 12.8% -34.4% 33.4% 19.3% 16.4% 税后经营利润 1272 656 940 1407 1805 EBITDA增长率 13.7% -25.1% 25.5% 15.5% 14.0% 折旧与摊销 880 883 983 1055 1142 归母净利润增长率 25.2% -32.3% 108.8% 28.6% 22.6% 财务费用 880 855 470 410 346 经营现金流增长率 -14.2% -60.4% 345.4% -2.4% 13.6% 投资损失 -465 -596 -300 -270 -270 盈利能力 营运资金变动 -582 -1011 944 351 389 毛利率 22.8% 15.2% 19.8% 21.9% 23.1% 其他经营现金流 -25 -12 418 418 418 净利率 11.2% 6.1% 10.9% 12.3% 13.6% 经营性现金净流量 1960 776 3454 3370 3830 营业利润率 13.5% 6.8% 13.0% 14.6% 16.2% 资本支出 4783 1520 1646 1400 1600 ROE 16.2% 6.6% 12.8% 15.1% 16.8% 长期投资 229 -1079 -200 -300 -400 ROA 3.7% 2.3% 4.6% 5.7% 6.9% 其他投资现金流 4572 72 -74 -465 -265 ROIC 14.0% 8.7% 8.9% 11.0% 12.5% 投资性现金净流量 17 -2528 -1920 -2165 -2265 估值倍数 短期借款 -550 284 200 200 200 P/E 19.53 28.85 13.82 10.75 8.76 长期借款 3691 -1033 -1423 -1501 -1579 P/S 1.73 1.84 1.56 1.37 1.24 普通股增加 0 271 0 0 0 P/B 3.15 1.90 1.76 1.62 1.47 资本公积增加 178 3511 0 0 0 股息率 1.7% 1.6% 3.3% 4.2% 5.1% 其他筹资现金流 -5188 -607 -756 -633 -956 EV/EBIT 7.77 19.19 13.18 10.79 9.04 筹资性现金净流量 -1869 2425 -1979 -1934 -2335 EV/EBITDA 9.93 12.29 8.98 7.59 6.49 现金流量净额 105 675 -444 -729 -770 EV/NOPLAT 16.80 21.02 16.17 12.86 10.76