螺杆空压机需求稳步回升，营收环比显著增长

公司研究报 告机械设备通用设备 螺杆空压机需求稳步回升，营收环比显著增长 2023-09-03 公司点评报告 买入/维持东亚机械(301028) 昨收盘：10.8 走势比较 12% 太7% 平2% 22/9/5 22/11/5 23/1/5 23/3/5 23/5/5 23/7/5 洋(3%) 证(8%) 券(13%) 股东亚机械沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)379/108 公总市值/流通(百万元)4,092/1,167司12个月最高/最低(元)11.18/8.87证相关研究报告： 券东亚机械（301028）《螺杆空压机需研求触底回升，营收逐季向好》究--2023/05/03 报 告证券分析师：温晓 电话：18115160102 E-MAIL：wenxiao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523070001 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 事件：公司发布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入4.87亿元，同比上升14.14%；归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比下降8.51%；扣非后归母净利润为0.83亿元，同比下降 3.05%。2）2023Q2公司实现营业收入2.60亿元，同比上升26.11%；归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，同比下降0.89%；扣非后归母净利润为0.49亿元，同比上升8.55%。 螺杆机需求稳步回升，公司逆势实现增长。公司2023H1实现营 业收入4.87亿元，同比增长14.14%。公司主力产品螺杆机实现销售收入3.83亿元，同比增长14.60%。报告期间，公司加大了对自身销售渠道的布局，在经销的渠道外也积极开拓直销渠道，公司的市场地位显著提升，销售额实现增长。 毛利率阶段承压，后续期待高端新品放量。公司2023H1毛利率 为30.55%，同比-3.80pct；归母净利润率为18.61%，同比-4.60pct；扣非归母净利润率为17.07%，同比-3.03pct；期间费用率为10.13%，同比-1.01pct。公司2023Q2毛利率为30.43%，环比-0.26pct，同比 -4.20pct；归母净利润率为20.08%，同比-5.47pct；扣非归母净利润率为18.81%，同比-3.04pct。公司整体利润指标有所下滑，主要毛利率阶段性承压。主要系销售结构中，小功率机型的占比有所提升。展望后续，随着公司部分高端产品的销售放量，毛利率有望逐步回升。 发布可转债预案，用于新厂房扩产项目。公司发布《向不特定对 象发行可转换公司债券预案》，计划募资不超过6.0亿元，用于厂房搬迁及配套扩产项目。通过可转债项目，公司有望进一步扩大自身的生产能力，覆盖更多潜在的各地区客户群体，为公司未来的长期发展提供更强劲的动力。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为 10.11/12.61/15.63亿元，同比+27.17%/+24.72%/+23.98%;归母净利润分别为2.06/2.59/3.23亿元，同比+28.94%/+25.61%/+24.72%；EPS 分别为0.54/0.68/0.85元，对应PE为20/16/13倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；市场竞争 加剧风险 螺杆空压机需求稳步回升，营收环比显著增长 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)794.88 1010.88 1260.73 1563.03 （+/-%）-11.01% 27.17% 24.72% 23.98% 归母净利(百万元）159.78 206.03 258.79 322.76 （+/-%）-11.62% 28.94% 25.61% 24.72% 摊薄每股收益(元)0.42 0.54 0.68 0.85 市盈率(PE)25.61 19.86 15.81 12.68 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 螺杆空压机需求稳步回升，营收环比显著增长3 货币资金 705.8789.8956.71169.71418.4 营业收入 893.2794.91010.91260.71563.0 利润表(百万） 资产负债表(百万） 2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E 预付账款 1.0 4.1 3.2 3.9 4.9 税金及附加 5.5 8.6 7.8 9.8 12.1 应收票据及账款156.8140.9168.3209.9260.2营业成本595.5539.7676.2838.41033.9 存货 212.5191.8213.4264.5326.2 管理费用 47.7 35.8 44.6 54.3 67.4 其他应收款0.60.50.60.70.9销售费用19.221.222.628.234.9 流动资产合计 1105.91147.61372.61686.82057.8 财务费用 0.6 -3.6 -3.1 -3.7 -4.5 其他流动资产29.320.530.538.047.1研发费用39.440.146.956.066.3 固定资产 255.9269.4229.6189.4148.8 信用减值损失 -1.6 0.8 -0.5 -0.7 -0.8 长期股权投资0.00.00.00.00.0资产减值损失-7.2-4.5-6.7-8.4-10.4 无形资产 18.7 43.6 36.3 29.1 21.8 投资收益 7.9 11.7 8.1 8.1 8.1 在建工程18.617.514.611.78.7其他经营损益-0.00.0-0.0-0.0-0.0 其他非流动资产 169.2163.0146.3129.6113.0 资产处置收益 0.0 -0.0 0.0 0.0 0.0 长期待摊费用0.20.10.00.00.0公允价值变动损益0.00.00.00.00.0 资产总计 1568.51641.21799.52046.62350.0 营业利润 203.8182.3234.9295.1368.1 非流动资产合计462.6493.5426.9359.8292.3其他收益19.421.218.318.318.3 应付票据及账款 208.2168.4222.7276.0340.4 营业外支出 1.4 1.1 1.4 1.4 1.4 短期借款0.00.00.00.00.0营业外收入3.90.31.71.71.7 流动负债合计 452.2437.3494.6614.8759.9 利润总额 206.3181.5235.2295.4368.4 其他流动负债244.0268.9272.0338.8419.5其他非经营损益0.00.00.00.00.0 其他非流动负债 17.7 21.2 21.2 21.2 21.2 净利润 180.8159.8206.0258.8322.8 长期借款0.00.00.00.00.0所得税25.521.729.136.645.6 非流动负债合计17.721.221.221.221.2少数股东损益0.00.00.00.00.0 负债合计 469.9458.5515.8636.0781.1 归母股东净利润 180.8 159.8 206.0 258.8 322.8 预测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 股本378.9378.9378.9378.9378.9 资本公积 354.6354.6354.6354.6354.6 留存收益365.1449.1550.2677.1835.4营收增长率14.87%-11.0%27.17%24.72%23.98% 归属母公司权益 1098.61182.61283.71410.61568.9 毛利率 33.33%32.10%33.11%33.50%33.85% 股东权益合计 1098.61182.61283.71410.61568.9 营业利润率 22.82%22.93%23.24%23.41%23.55% 少数股东权益0.00.00.00.00.0净利率20.24%20.10%20.38%20.53%20.65% 负债和股东权益合计1568.51641.21799.52046.62350.0ROE16.46%13.51%16.05%18.35%20.57% 现金流量表(百万） P/E 22.6425.6119.8615.8112.68 经营性现金净流量 178.35239.30264.06336.34403.82 P/B 3.72 3.46 3.19 2.90 2.61 2021A2022A2023E2024E2025EP/S4.585.154.053.252.62 筹资性现金净流量 375.96-75.80-101.93-128.15-159.93 EV/EBIT -2.98-3.9913.9410.45 7.78 投资性现金净流量-111.27-68.124.804.804.80股息率3.33%1.39%2.57%3.22%4.02% 现金流量净额442.6195.75166.93212.99248.69EV/EBITDA-2.58-3.2210.838.506.56 资料来源：WIND，太平洋证券 螺杆空压机需求稳步回升，营收环比显著增长2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇