2023年中报点评：雷达行业领军企业，有望受益于国际军贸业务

事件：2023年8月30日，公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收15.58亿元，同比增长5.56%，归母净利润3.35亿元，同比增长14.10%；扣非净利润3.26亿元，同比增长13.60%。 Q2营收同增10.97%，归母净利润同增7.29%。2023年上半年公司营收15.58亿元，同比增长5.56%，归母净利润3.35亿元，同比增长14.10%； 毛利率为34.88%（同比+8.38pct），归母净利率21.49%（同比+7.89%）。 其中Q2季度营收9.86亿元，同增10.97%，归母净利润2.23亿元，同增7.29%，扣非净利润2.15亿元，同增6.70%。报告期内公司坚持以市场为导向，不断深化创新驱动，提升产品综合竞争力，取得了良好业绩成果。 国内雷达领先企业，签约多项雷达项目。公司是国内雷达龙头企业，主要产品包括防务雷达、机载雷达、气象雷达及相关系统，其中防务雷达贡献主要收入和利润。军用雷达方面，公司主要承担军贸型号及对应内销型号雷达产品的研发设计、集成联调、销售服务等，市场前景良好。 民用雷达方面，公司空管雷达研制水平、创新能力和市场占有率处于国内领先地位，气象雷达领域是国内核心供应商。报告期内，公司成功签约韩国P波段、L波段风廓线气象雷达项目，取得国内常规某型空管雷达和引进某型空管雷达延寿两个项目，并成功中标某雷达配套融合软件、某雷达基础设施和器材建设等项目。 军贸领域景气度高，国际业务空间广阔。公司积极拓展国际业务，完成了巴西X/Ka双波长双极化多普勒云雨雷达现场架设并进入试运营阶段，某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破，新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐。随着中国日益走向世界舞台中央，我国自主研发的军用雷达产品通过世界雷达博览会等国际平台频频亮相，中国军贸雷达业务有望加速发展，公司作为行业领军企业将充分受益。 盈利预测与投资评级：基于下游应用领域广阔前景和公司在雷达领域的领先地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为6.36(-0.83)/8.43(-0.57)/10.70(-0.39)亿元，对应PE分别为30/22/18倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）外界因素导致公司产能释放不及预期；2）军品降价带来毛利率下降；3）新型装备换装速度不及预期。