2023年中报点评：数字阵雷达ADC芯片核心供应商，受益于行业高景气

事件：2023年8月16日，公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收1.11亿元，同比增长6.08%，归母净利润0.34亿元，同比下降33.47%；扣非净利润0.30亿元，同比下降34.94%。 2023上半年营收稳增6%，存货大幅提升超98%。2023年上半年公司营收1.11亿元，同比增长6.08%，归母净利润0.34亿元，同比下降33.47%；毛利率为89.91%（同比-2.99pct），归母净利率26.60%（同比-16.77pct）。其中Q2季度营收0.70亿元（同比-5.39%），归母净利润0.26亿元（同比-39.54%），扣非净利润0.23亿元（同比-40.58%）。2023上半年公司营收主要由高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组等产品贡献，利润下降主要是由于业务规模扩大带来增员费用以及研发费用的大幅增长。2023H1末公司存货0.99亿元，同比增长98.36%，表明公司对未来销售订单量充满信心，积极备货。 研发投入增长75.76%，公司入选工信部第五批专精特新小巨人。2023年上半年公司努力塑造技术创新新优势，大幅增加高新技术研发，研发投入同比增长75.76%，占营业收入的比例为46.46%。截至2023年6月30日，公司及控股子公司拥有已获授予专利权的专利34项，在职研发人员数量153人，比上年同期增长38人。2023年7月公司发布公告宣布入选工信部第五批专精特新“小巨人”企业，此次入选将有益于提升公司行业影响力，优化品牌形象，进一步增强公司的市场竞争力。 数字阵雷达ADC芯片正向设计核心供应商，充分受益于行业高景气。 公司专注于终端射频前端芯片、高密度封装微波模组和微系统领域，集设计开发、研制、生产和销售为一体，是国内数字阵雷达ADC芯片正向设计核心供应商。在建军百年目标和2035年建设现代化军队目标的推动下，国防信息化行业景气度高，公司在相关技术方面处于国际领先地位，拥有明显的先发优势，有望充分享受行业红利。 盈利预测与投资评级：考虑到公司在特种行业模拟射频芯片领域的领先地位及射频前端产品下游需求变化，我们维持先前对公司的预测，预计公司2023-2025年归母净利润1.60/2.17/2.88亿元；对应PE分别为48/36/27倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）外界因素导致公司产能释放不及预期；2）军品降价带来毛利率下降；3）新型装备换装速度不及预期。