下半年板块基本面有望改善，依然看好数据要素和算力产业链

核心观点 ⚫上周板块上涨5.7%，各条主线表现相对均衡。上周所有中报披露完毕，23H1板块收入下滑3.8%，归母净利润增长5.1%，从单Q2来看，收入和利润分别下降6.5%和11.9%，表现不尽如人意的主要原因在于政府端与信创等项目需求相对疲弱，我们认为下半年有望迎来改观。 ⚫数据要素领域政策有望持续推出。随着国家数据局即将正式运作，将推动行业制度建设与产业发展创新，而近期财政部公布了关于企业数据资源会计处理暂行办法，对数据资产化起到关键性推动。我们继续推荐数据资源持有方、公共数据授权运营企业以及相关技术服务提供商。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002谢忱xiechen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522090004 ⚫算力板块具备较好吸引力，国产算力产业链值得重视。算力板块依然是当前高确定性的方向。首先，英伟达H800芯片8月份正式批量供应中国，相关企业AI服务器有望放量；此外，目前各地智能算力中心处于建设之中，国产芯片将占据一席之地，我们建议关注国产算力产业链。 ⚫海外大模型商业化开始加速，国内方面预计将会是先B端、后C端的落地节奏。目前B端产品落地的障碍相对较小，大模型公司已开始建设生态体系并推动B端应用落地，随着上周8家基础大模型备案落地，C端应用也将逐步启动。我们认为，能够开发新产品或者提高付费转化率的产品有着较好的业务弹性。 杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫算力领域：建议关注亚康股份(301085，未评级)、海光信息(688041，未评级)、浪潮信息(000977，未评级)、中科曙光(603019，买入)、拓维信息(002261，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)。 ⚫数据要素领域：建议关注航天宏图(688066，买入)、云赛智联(600602，未评级)、银之杰(300085，未评级)、远光软件(002063，买入)、彩讯股份(300634，未评级)、中远海科(002401，未评级)、深桑达A(000032，未评级)、上海钢联(300226，增持)、山大地纬(688579，未评级)、三维天地(301159，未评级)、每日互动(300766，未评级)。 ⚫AI应用领域：建议关注科大讯飞(002230，买入)、金山办公(688111，增持)、新致软件(688590，未评级)、泛微网络(603039，未评级)、致远互联(688369，未评级)、汉得信息(300170，未评级)、万兴科技(300624，未评级)。 风险提示 技术落地不及预期；政策监管风险 目录 一、本周行业观点..........................................................................................4 二、本周行业专题：2023年中报业绩统计.....................................................4 投资建议与投资标的......................................................................................7 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：2021-2023年上半年板块营收及增速（亿元）....................................................................4图2：2021-2023年板块Q2单季营收及增速（亿元）.................................................................4图3：2021-2023年上半年板块归母净利润及增速（亿元）.........................................................5图4：2021-2023年板块Q2单季归母净利润及增速（亿元）......................................................5图5：2019-2023年各年度上半年板块内公司职工人数均值及增速..............................................6图6：2019-2023年各年度上半年板块研发支出区间的公司数量占比情况...................................6 表1：计算机板块整体毛利率、净利率、费用率变动情况（2022和2023年上半年，2022和2023年Q2单季）........................................................................................................................5表2：板块经营性现金流情况（亿元，2022和2023年上半年，2022和2023年Q2单季）......5表3：2023年1月3日至2023年9月3日计算机板块股价涨幅前十名（股价单位：元）..........7表4：2023年1月3日至2023年9月3日计算机板块股价区间最高涨幅前十名（股价单位：元）..............................................................................................................................................7 一、本周行业观点 上周板块上涨5.7%，各条主线表现相对均衡。上周所有中报披露完毕，23H1板块收入下滑3.8%，归母净利润增长5.1%，从单Q2来看，收入和利润分别下降6.5%和11.9%，表现不尽如人意的主要原因在于政府端与信创等项目需求相对疲弱，我们认为下半年有望迎来改观。 数据要素领域政策有望持续推出。随着国家数据局即将正式运作，将推动行业制度建设与产业发展创新，而近期财政部公布了关于企业数据资源会计处理暂行办法，对数据资产化起到关键性推动。我们继续推荐数据资源持有方、公共数据授权运营企业以及相关技术服务提供商。 算力板块具备较好吸引力，国产算力产业链值得重视。算力板块依然是当前高确定性的方向。首先，英伟达H800芯片8月份正式批量供应中国，相关企业AI服务器有望放量；此外，目前各地智能算力中心处于建设之中，国产芯片将占据一席之地，我们建议关注国产算力产业链。 海外大模型商业化开始加速，国内方面预计将会是先B端、后C端的落地节奏。目前B端产品落地的障碍相对较小，大模型公司已开始建设生态体系并推动B端应用落地，随着上周8家基础大模型备案落地，C端应用也将逐步启动。我们认为，能够开发新产品或者提高付费转化率的产品有着较好的业务弹性。 二、本周行业专题：2023年中报业绩统计 我们以wind中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中339家上市公司作为统计对象，分析了2023年上半年板块公司的经营情况。 2023年上半年收入同比承压，归母净利润同比略有改善。我们统计了339家板块上市公司（采用中信计算机指数，剔除B股、ST等个股）近期的业绩表现情况。 1)从收入角度看，2022上半年和2023上半年收入同比增速分别为12.0%和-3.8%，2022Q2单季和2023Q2单季收入同比增速分别为10.9%和-6.5%。 2)从净利润角度看，2022上半年和2023上半年归母净利润同比增速分别为-32.6%和5.1%，2022Q2单季和2023Q2单季归母净利润同比增速分别为-26.8%和-11.9%。3)整体来看，2023年板块收入承压，Q1业绩同比增速有所改善，但Q2业绩同比降幅较大，我们认为主要原因在于政府端与信创等项目需求相对疲弱，预计下半年有望迎来改善。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 1)从毛利率和净利率角度看，2023年上半年板块整体毛利率、净利率较上年均有所提升，分别提升1.1pcts、0.2pcts；2023Q2较2022Q2，毛利回升1.7pcts，净利率则下降0.2pcts。 2)从费用率角度看，2023年上半年计算机板块整体销售、管理、研发费用率较去年同期分别增加0.8pcts、0.4pcts、0.8pcts；2023Q2较去年同期的销售、管理和研发费用率较分别增加0.9pcts、0.5pcts、0.6pcts。2023年上半年，计算机公司在销售、管理、研发方面均有加大投入。我们认为，费用率的整体提升虽然对短期的利润带来压力，但能够为部分公司未来业绩的提升和改善打下基础。 2023年上半年和Q2单季板块经营性现金流同比均有所改善。2023年上半年，板块内公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年有所下降，但收现比有所上升，经营性现金流净额和净现比较去年同期均有所改善。从单季度看，2023Q2板块的整体现金流情况都较2022Q2有所改善，但收现比则有一定下降。 近5年来的上半年，计算机公司人员同比持续增长。2023年上半年，板块内公司平均职工人数约3750人，同比增长2.86%，2019-2023年各年度上半年员工人数的CAGR为5.61%，可见近年来计算机公司人员保持着持续增长态势。由于计算机公司加速了人员扩张，这也导致期间费用率有所上升。 计算机板块内公司持续加大研发投入。2023年上半年，计算机板块研发支出总规模为536.48亿元，同比增长5.75%，保持增长态势。2019-2023年各年度上半年，研发支出在5000万以下的公司占比快速减少，由2019年上半年的68.14%下降到2023年上半年的46.61%，研发支出在[0.5亿,1亿)、[1亿,2亿)、[2亿,5亿)和5亿以上的公司占比则均有所提高。板块内研发支出在1亿以上的公司逐步增加，由2019年上半年的64家增加到2023年上半年的116家，占比则由18.88%上升到34.22%，其中研发支出在5亿以上的公司占比从2019年上半年的3.24%上升到2023年上半年的6.78%，占比有所提升。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2023年初至今表现突出个股主要集中于AI和数据要素主线。年初至今，计算机板块涨幅前十名分 别 为金 桥 信 息 （+307.79%，AI主 线 ） 、万 兴 科 技 （+200.88%，AI主 线 ） 、华 是 科 技（+164.67%，AI主线）、亚康股份（+156.33%，AI主线）、拓维信息（156.02%，AI+信创）、中科信息（+137.04%，AI主线）、工业富联（+132.49%，AI主线）、零点有数（129.74%，数据要素）、朗科科技（+128.63%，存储）、久远银海（123.13%，数据要素），其中AI主线有6个，数据要素主线有2个，信创有1个。可以看到，2023年初以来表现突出的