挚文集团(MOMO)交流纪要-美股-调研纪要

【时间】2023年8月31日 周四 20:00-21:15【管理层】唐岩/CEO，张思川/COO，彭晖/CFO 业务回顾张思川/COO公司于8月初庆祝了12岁生日，作为一名创始团队成员，很高兴看到公司在过去十多年的时间里从一个单一功能的应用软件发展成一家拥有多品牌、足迹遍布不同国家地区的上市集团公司。 财务表现方面，2Q23集团总收入31.4亿元，同比+1%，环比+11%，好于此前指引上线31亿元，实现了疫情以来的首次同比增长。集团调整后营业收入7.09亿元，同比增长53%，环比+37%，利润率为22.6%，同比+8ppt，环比+4ppt，同比提升主要得益于探探实现盈亏平衡、陌陌保持文件以及有效的成本管控，环比提升主要由于陌陌利润率提升。 陌陌板块营收为28.2亿元，同比+1%，环比+12%，调整后营业利润7.77亿元，同比+60%，季度环比大幅增长34%，利润率为 24%。同比+3%，环比增+4%。探探总收入3.21亿元，同比-3%，环比+4%。探探在今年年初首次实现营业利润，并在第二季度实现盈利能力的改善。探探调整后营业收入3189万元，较去年同期亏损1.19亿元。 1.陌陌陌陌目前处于相对成熟的阶段，今年目标是持续优化成本结构，保持年初以来现金牛业务产能。在产品和运营资金方面，公司希望可以提供更及时的社交互动，并且丰富内容的供应。在渠道方面，公司重点评估ROI和LTV。第二季度延续了春节后用户和留存的恢复趋势，陌陌的次日留存率已恢复到疫情前水平。陌陌付费用户数量环比增加10万，达到790万，整体用户质量逐步提高。陌陌第二季度直播收入14.4亿元，同比+3%，环比+12%。其收入增长的主要原因是新运营活动和游戏化功能的推动下，顶级用户数量大幅增加。第二季度直播的收入分成比例低于上季度，主要是因为一季度公司对春节后恢复的直播提供了一次性激励。由于供应端保持稳定，公司认为当前的收入分成政策足以激励预期，不需要进行重大的结构调整。第二季度不包括探探的收入总计13亿元，同比+1%，环比+11%。陌陌应用的收入为10.7亿元，同比+6%，环比+10%。独立应用程序的收入为2.62亿元，同比+44%，环比+60%。陌陌收入同比下降的主要原因是付费用户数量尚未恢复到去年同期水平。 2.探探探探的战略目标是实现年度整体盈亏平衡，并开发适合亚洲约会文化的产品和货币化模式，以便在良性商业周期的支持下追求适当的可持续增长。年初公司实现盈亏平衡，但还需要在用户资金和商业产品资金上进一步突破。探探用户群在春节低谷后逐渐恢复，但第二季度主要面临的问题是疫情过后进入春季用户活动以及用户注册流程的调整，探探受到大规模诈骗活动的攻击。为了维持健康稳定的约会生态系统，我们发起了严格的反辨别活动，导致6月份月活跃用户数较3月下降11%至1730万。截至二季度末，探探付费用户数110万，环比净减少20万。下降的原因是用户基数下降，而付费转化率环比保持稳定。财务方面，第二季度总收入3.21亿元，同比-3%，但环比+4%。第二季度营收1.7亿元，环比+1%。直播收入为4.45亿元，环比+4%。 自年初以来，公司团队在实现盈亏平衡的战略重点方面取得良好的成果，主要依赖于公司在营销和货币化方面的改进。（1）营销方面：受6月份电商购物节的影响，渠道竞争加剧导致单位采购成本环比上升。公司通过调整渠道结构、在高峰时段奖励竞争来限制单位成本的增加。公司的ARPPU较上一季度大幅增长，尽管单位采购成本连续增加，但渠道 投资回报率保持稳定。公司下半年将继续注重提升用户获取效率。同时，公司将通过精心挑选合作的KOL和优化广告素材，进一步提高资源整合度。（2）变现方面；公司的商业产品团队优化了现有的支付体验并推出新的支付功能，不断推动ARPPU的增长。去年年底推出的黑金会员服务，对ARPPU增长起到了积极的推动作用。 未来规划：公司将推出女性会员专属特权，为用户提供高品质的满足、无干扰的拍卖。同时，公司将根据用户反馈优化算法，提升会员流程体验，推动续费。下半年，公司将继续优化核心生活，配合其他社交体验，提高女性用户留存。 业绩指引陌陌方面，2Q23陌陌板块28亿元，同比增长1.3%，是自疫情后首个实现同比增长的季度。公司一方面对于现金牛业务的稳健表现很满意，但另一方面仍对于外部环境保持谨慎。受到宏观环境影响，进入3Q23团队感受到用户付费意愿的疲软。此外3Q23中旬，为保持用户生态健康，团队进行了产品调整，短期会对陌陌VAS收入有影响，这些因素都会带来陌陌3Q23收入的环比下降。 探探方面，为符合工信部于2Q23推出的政策，6月对产品进行了调整，影响会员续费表现，带来探探收入3Q23环比下降。 3Q23预计集团收入29~30亿元，即同比下降7~10%。其中隐含陌陌板块收入环比下降mid single digit，探探环比下降teens。 问答环节Q：关于陌陌主站，用户恢复情况以及展望？宏观环境对于陌陌主站直播和VAS影响？2H23收入预期？张思川：陌陌主站今年重点是维持用户大盘稳定、提高商业化效率。在产品上团队打通用户和商业产品入口，推出了新的强调即时化的社交体验和互动场景，提升关系达成效率的同时，让用户通过付费得到更好社交正反馈，在后台继续优化内容推荐算法，为女性和弱荷尔蒙用户创造更好社区氛围，突出情感陪伴价值，以提升用户留存。因此即使陌陌的渠道投入同比缩小，但用户规模自春节低点以来保持稳中有升。虽然今年陌陌用户表现不错，但后续团队运营重点依然在付费用户稳定而不会过度追求MAU，以保持现金流业务高质量产出。 从消费情绪上，春节后用户社交和消费热情回暖，1H23公司连续超预期的用户和财务表现也是最好的证明，但进入3Q23陌陌主站流水环比下滑，一方面是由于经济环境影响用户消费情绪，另一方面8月下旬团队主动进行了一轮比较大的产品调整，以保障生态健康。 彭晖：陌陌1H23表现不错，但是进入3Q23，一方面用户消费情绪转弱，另一方面团队进行了VAS产品调整，包括暂时停止了部分产品功能和服务，这些调整会对3Q23有部分影响，4Q23会有整季影响。 公司在前次业绩会预计2H23收入会环比增长，现在看有些过于乐观了。3Q23预计收入环比下降mid single digit，4Q23尽管还有时日，但如果宏观没有变化，有可能陌陌4Q23收入环比持平。四季度通常是业务旺季，但是整个季度的产品调整可能会抵消年度盛典带来的收入增量，同时假期也可能会有负面影响因为人群回归线下。所以尽管现在展望4Q23还尚早，但是公司对2H23整体保持谨慎。 Q：关于新业务，SoulChill目前进展？海外新产品的细节？2H23和2024年收入预期？ 张思川：新业务中，国内产品起步早，现已进入成熟阶段，团队精力在于深挖商业化潜力，优化成本费用，推动利润增长。海外业务年初受到外部因素影响增长放缓，团队及时调整市场方向，2Q23用户和财务数据恢复到令人满意的增长趋势。团队在深挖成熟市场、扩展营收区域的同时，品牌影响力扩大，行业话语权增强，因此会根据公司关系变化优化分成政策，所以能看到SoulChill的利润增长速度比收入增长速度更可观。 近期公司成立了海外事业部，已先后测试几款新产品，目标是复制海外成功经验到新的垂类产品，团队会在用户数据达标后进行市场投放。目前已在部分区域开始投放测试，预计年内团队精力集中于根据用户反馈优化产品形态，不会开展大规模获客和商业化变现。但在中东的几款新产品都是ROI导向，因此产品迭代和运营都有严格回收期要求，希望明年能在营收层面为公司产生更实际贡献。 其他新产品方面，唐岩回归后，团队在新产品研发方面加大投入。尽管目前消费互联网需求渐进饱和，但社交行业每一代人都会有不同的需求和偏好，对于公司而言既是挑战也是机会。公司在社交领域耕耘超12年，累积了大量经验并拥有资金和人才储备，因此公司有信心在行业继续探索，通过自研和投资巩固领先集团在社交领域的行业领先地位并探索新增长机会。 彭晖：独立产品VAS收入计在陌陌板块VAS下面，2Q23在陌陌板块VAS中占比20%左右。预计今年独立产品VAS收入有50%同比增长，利润会增长更快。展望2024年还尚早，但公司预计现有独立产品VAS伴随产品功能迭代和拓展运营区域，收入会持续增长，此外新产品也会成为增长助力，希望明年能有新产品贡献收入。 Q：关于探探，近期用户趋势和展望？产品和商业化新思路？2H23收入和利润预期？张思川：探探过去一年专注于提升渠道ROI和ARPPU并取得不错进展，1H23提前实现盈亏平衡。下一步目标是进一步提升ARPPU和留存，形成商业化正循环，这个目标达成不容易，尽管目前没有找到突破点，但团队已经盈亏平衡，公司有耐心和信心在产品方面持续探索，让探探成为对用户更有效且为股东更赚钱的约会产品。 彭晖：用户方面，2H23团队很大一部分精力还会放在反垃圾（clean spammer），保证生态健康，同时团队也会努力推出新产品功能，大胆尝试不惧短期用户波动。3Q23团队预留了比较大的产品试错空间，所以用户目标可能到下个季度才会更清晰。 收入方面，3Q23指引中探探收入环比下降high single digit to low teens。影响因素上首先是宏观环境，其次是工信部政策相关的产品调整对于会员留存带来影响。团队会持续推出新产品功能以提升ARPPU，弥补上述负面影响。尽管2H23有压力，但是探探收入尤其是4Q23到收入表现取决于团队对于ARPPU提升的效果。 利润方面，探探在人力成本和推广费用方面还有优化空间，2H23会保持盈亏平衡或小幅盈利。 Q：关于利润率，直播分成比例是否还有下调空间？三大费用是否还有优化空间？新产品和海外业务的投入规模？彭晖：毛利率和直播分成方面，目前直播行业供给侧保持稳定，因此陌陌整体分成政策和比例预计保持稳定，但尽管竞争没有此前那么激烈，也不意味着有下调分成比例到空间，的确行业内头部主播有很好的收入状况，但是腰尾部主播的流水较弱，所以需要对主播保持好的激励。展望全年GPM可能会因为季度间业务结构变化而小幅波动，但大体上会保持同比稳定。 营业利润率方面，2Q23陌陌Non-GAAP营业利润率24%，进入2H23，伴随收入压力，除探探外的Non-GAAP营业利润率预期环比小幅下降，但公司会继续优化人力成本和推广费用，有信心到年末保持除探探外的Non-GAAP营业利润率20%+。 海外业务扩张费用方面，在MENA地区推出的新产品都是ROI产品，今年主要聚焦优化产品和基建，待时机成熟再做推广。所以整体看2H23的确是新产品到投入阶段，但是算上人员和市场推广费用相关到投入规模仅两三千万人民币，2024年希望能开始贡献收入。SoulChill已经开始贡献利润且利润增速大于收入增速，所以不会拖累集团利润表现。 免责声明：本文根据会议交流记录整理，严禁未经许可对外转发、转载。若有遗漏或错误，请以相关公告为准，本文不构成任何投资建议，请谨慎参考。