持仓风格向价值和平衡风格迁移，增持TMT并减持新能源和消费

主动权益基金2023年中报分析 2023年9月3日 持仓风格向价值和平衡风格迁移，增持TMT并减持新能源和消费 证券分析师 郭子睿投资咨询资格编号 S1060520070003 GUOZIRUI807@pingan.com.cn 王近投资咨询资格编号 S1060522070001 WANGJIN942@pingan.com.cn 本报告仅对基金行业进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 公募基金2023年中期报告目前已披露完毕。报告重点从股票持仓、交易换手和持有人结构三个方面进行了分析，以呈现2023年上半年期间主动权益基金发生的主要变化。 持仓变化分析：1）持仓风格：主动权益基金持仓风格仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少，边际上向大盘价值、大盘平衡迁移。2）行业配置：电力设备降为第二重仓行业，电子提升至第三重仓行业。从行业配置变化来看，2023上半年主动权益基金重点增持TMT板块，电力设备和食品饮料板块遭减持。3）个股持仓：贵州茅台维持第一大重仓股，中兴通讯、阳光电源、恒瑞医药、金山办公新进前十大重仓股。持仓变化方面，中兴通讯、中际旭创、工业富联、科大讯飞、恒瑞医药等个股增持幅度居前，中国中免、亿纬锂能、山西汾酒、隆基绿能等个股遭减持。港股方面，中国移动、腾讯控股、中芯国际、中国石油股份、理想汽车等个股增持幅度居前，美团、李宁、药明生物、香港交易所、吉利汽车等个股遭减持。 交易换手分析：1）主动权益基金股票单边交易换手率的中位数升至170%以上。2）2023年上半年主动权益基金支付交易佣金占比的中位数回升至0.20%以上，相比2022年上半年明显提升。 持有人结构分析：1）机构投资者持有比例小幅提升，个人投资者持有比例下降。2）大成品质医疗（邹建）、景顺长城研究精选（郑天行,张雪薇）、大成互联网思维（王帅）和汇丰晋信新动力（陈平,闵良超）的机构投资者增持比例居前。机构投资者增持比例排名前10的主动权益基金中，9只基金跑赢偏股混合型基金指数，其中王帅管理的大成互联网思维、陈平和闵良超管理的汇丰晋信新动力、郑天行和张雪薇管理的景顺长城研究精选收益率较高。 风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 基 金报 告 基 金半年度 报告 证券研究报告 正文目录 一、持仓变化分析4 1.1持仓风格：仍以大盘成长为主，边际上向大盘价值、大盘平衡迁移4 1.2行业配置：2023上半年重点增持TMT板块，电力设备和食品饮料板块遭减持5 1.3个股持仓：中兴通讯、阳光电源、恒瑞医药、金山办公新进前十大重仓股6 二、交易换手分析：交易换手率环比有所提高，基金支付交易佣金同比回升7 2.1股票交易换手率环比有所提高7 2.2基金支付交易佣金同比回升8 三、持有人结构分析：机构投资者持有比例小幅提升，个人投资者持有比例下降9 3.1机构投资者持有比例小幅提升，个人投资者持有比例下降9 3.2大成品质医疗、景顺长城研究精选等基金的机构投资者增持比例居前9 四、风险提示10 图表目录 图表1主动权益基金仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少（只）4 图表2基金持仓风格向大盘价值、大盘平衡风格迁移5 图表3电力设备降为第二重仓行业，电子提升至第三重仓行业5 图表4较上年末增持前五大行业6 图表5较上年末减持前五大行业6 图表62023H1主动权益产品重仓持有前20名个股6 图表72023H1主动权益基金增持前十大个股7 图表82023H1主动权益基金减持前十大个股7 图表92023H1主动权益基金增持前五大港股7 图表102023H1主动权益基金减持前五大港股7 图表11主动权益基金股票单边交易换手率的中位数升至170%以上（%）8 图表12主动权益基金支付交易佣金占比的中位数回升至0.20%以上（%）8 图表13基金份额持有比例小幅向机构投资者集中9 图表14机构投资者持有比例提升TOP10主动权益基金9 公募基金2023年中期报告目前已披露完毕。我们选取普通股票型、偏股混合型和最近4个季末平均股票仓位不低于60%的灵活配置型基金作为主动权益基金样本，重点从股票持仓、交易换手和持有人结构三个方面进行了分析，以呈现2023年上半年期间主动权益基金发生的主要变化。 一、持仓变化分析 1.1持仓风格：仍以大盘成长为主，边际上向大盘价值、大盘平衡迁移 主动权益基金持仓风格仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少。截至2023 年6月末，按照晨星风格箱方法，3814只主动权益基金中，大盘成长风格基金数量2149只，占比达到56.35%，较2022年末减少4.4%；大盘价值风格基金数量249只，较2022年末增加1.6%；大盘平衡风格基金数量374只，较2022年末增加1.2%。 图表1主动权益基金仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少（只） 大盘成长大盘平衡大盘价值中盘成长中盘平衡中盘价值小盘成长小盘平衡小盘价值 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2023年6月30日 与上年末相比，主动权益基金持仓风格向大盘价值、大盘平衡迁移。相比2022年末，与大盘成长 风格基金的数量占比减少4.41%相对应，大盘价值、大盘平衡风格基金的数量占比分别增加1.63%和1.22%，代表了基金持仓风格的迁移方向。具体来看，102只持仓风格变为大盘价值风格的基金中，有93只在2022年末为大盘成长或大盘平衡风格，说明基金经理持仓风格有趋于保守化的倾向。 图表2基金持仓风格向大盘价值、大盘平衡风格迁移 1.63% 1.22% 1.01% 0.50% 0.28% -0.03%-0.06%-0.15% -4.41% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 大盘价值大盘平衡中盘平衡中盘价值小盘平衡小盘成长小盘价值中盘成长大盘成长 资料来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2023年6月30日 1.2行业配置：2023上半年重点增持TMT板块，电力设备和食品饮料板块遭减持 电力设备降为第二重仓行业，电子提升至第三重仓行业。截至2023年半年末，主动权益基金重仓持有前五大行业集中度52.16%，较上年末小幅降低0.31%。与2022年末相比，电力设备遭大幅减持由第一重仓行业降为第二重仓行业，医药生物由第二重仓行业被动提升至第一重仓行业，电子由第四重仓行业提升至第三重仓行业，食品饮料由第三重仓行业降至第四重仓行业，计算机维持第五重仓行业但持仓占比大幅提升。 图表3电力设备降为第二重仓行业，电子提升至第三重仓行业 2022123120230630行业指数区间涨跌幅（右轴，%） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 医药生物 电力设备 电子食品饮料计算机机械设备 汽车传媒通信 国防军工有色金属基础化工家用电器交通运输公用事业社会服务 银行房地产非银金融石油石化农林牧渔建筑装饰轻工制造纺织服饰建筑材料商贸零售美容护理 煤炭环保钢铁综合 -30 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，数据截至2023年6月30日 2023上半年主动权益基金重点增持TMT板块，电力设备和食品饮料板块遭减持。主动权益基金在计算机、通信、电子、传媒、家用电器行业的持有占比增幅居前，较2022年末持仓占比分别增加2.80%、2.34%、2.08%、1.71%和0.64%，基金减持前五大行业分别为电力设备、食品饮料、基础化工、国防军工、社会服务，较2022年末持仓占比分别减少2.91%、1.79%、0.78%、0.74%和0.68%。 图表4较上年末增持前五大行业 行业名称 2022H2持仓占比 2023H1持仓占比 较上年末变化 计算机 5.40% 8.20% 2.80% 通信 1.48% 3.82% 2.34% 电子 8.46% 10.54% 2.08% 传媒 2.24% 3.96% 1.71% 家用电器 1.76% 2.41% 0.64% 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至2023 年6月30日 图表5较上年末减持前五大行业 行业名称 2022H2持仓占比 2023H1持仓占比 较上年末变化 电力设备 14.61% 11.70% -2.91% 食品饮料 10.73% 8.94% -1.79% 基础化工 3.75% 2.97% -0.78% 国防军工 4.21% 3.47% -0.74% 社会服务 2.37% 1.69% -0.68% 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至2023 年6月30日 1.3个股持仓：中兴通讯、阳光电源、恒瑞医药、金山办公新进前十大重仓股 贵州茅台维持第一大重仓股，中兴通讯、阳光电源、恒瑞医药、金山办公新进前十大重仓股，中际旭创、北方华创、美的集团新进隐性重仓股。截至2023年半年末，贵州茅台维持主动权益基金第一大重仓股，持有规模865亿元。基金重仓持有前10大个股中，中兴通讯、阳光电源、恒瑞医药、 金山办公为新进入前十大重仓股；基金重仓持有前20大个股中，中际旭创、北方华创、美的集团为新进入的隐性重仓股。另外，与2022年末相比，亿纬锂能、山西汾酒、中国中免、隆基绿能、紫光国微、宁波银行在遭到减持后退出前20大重仓股。 图表62023H1主动权益产品重仓持有前20名个股 股票代码 股票简称 所属行业 2022H2持仓市 值(亿元) 2023H1持仓市值 (亿元) 持仓市值变动（亿元） 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 1055.53 865.25 -190.28 300750.SZ 宁德时代 电力设备 821.89 816.50 -5.39 0700.HK 腾讯控股 传媒 455.96 508.73 52.77 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 530.85 483.71 -47.14 000858.SZ 五粮液 食品饮料 518.13 447.30 -70.83 000063.SZ 中兴通讯 通信 47.95 336.84 288.89 300274.SZ 阳光电源 电力设备 315.24 301.69 -13.55 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 341.37 276.23 -65.15 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 133.50 275.79 142.28 688111.SH 金山办公 计算机 126.06 240.37 114.31 603259.SH 药明康德 医药生物 376.97 232.21 -144.75 002459.SZ 晶澳科技 电力设备 244.55 231.13 -13.42 300308.SZ 中际旭创 通信 12.72 227.90 215.17 3690.HK 美团-W 社会服务 350.46 221.55 -128.90 002475.SZ 立讯精密 电子 269.77 219.75 -50.01 002371.SZ 北方华创 电子 133.56 218.17 84.61 002594.SZ 比亚迪 汽车 305.88 204.71 -101.17 000333.SZ 美的集团 家用电器 113.87 188.01 74.14 000596.SZ 古井贡酒 食品饮料 214.84 183.50 -31.34 300015.SZ 爱尔眼科 医药生物 325.27 179.55 -145.71 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至2023年6月30日 中兴通讯、中际旭创、工业富联、科大讯飞、恒瑞医药等个股增持幅度居前，中国中免、亿纬锂能、