持仓风格仍以大盘成长为主，边际上向中盘成长、大盘价值迁移
主动权益基金2022年中报分析 2022年9月2日 持仓风格仍以大盘成长为主，边际上向中盘成长、大盘价值迁移 证券分析师 郭子睿投资咨询资格编号 S1060520070003 GUOZIRUI807@pingan.com.cn 王近投资咨询资格编号 S1060522070001 WANGJIN942@pingan.com.cn 本报告仅对基金行业进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 公募基金2022年中期报告目前已披露完毕。报告重点从股票持仓、交易换手和持有人结构三个方面进行了分析，以呈现2022年上半年期间主动权益基金发生的主要变化。 持仓变化分析：1）持仓风格：主动权益基金持仓风格仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少，边际上向中盘成长、大盘价值风格小幅迁移。2）行业配置：电力设备维持第一重仓行业不变，食品饮料新成为第二重仓行业，有色金属新成为第五重仓行业，电子、计算机行业持仓占比下降。2022上半年主动权益基金增持新能源产业链、煤炭及消费板块，TMT板块遭减持。3）个股持仓：贵州茅台重回第一大重仓股，比亚迪、山西汾酒、美团新进前十大重仓股，爱尔眼科、晶澳科技、天齐锂业、恩捷股份新进隐性重仓股。港股方面，美团、中国海洋石油、快手、李宁、理想汽车等个股增持幅度居前，舜宇光学科技、腾讯控股、华润电力、长城汽车、吉利汽车等个股遭减持。 交易换手分析：1）主动权益基金股票单边交易换手率的中位数降至150%以下，相比2021下半年明显降低，并延续了2019年以来的下降趋势。2）2022年上半年主动权益基金支付交易佣金占比的中位数降至0.20%以下，相比2021上半年有所降低。 持有人结构分析：1）基金份额持有比例继续向个人投资者集中，机构投资者持有比例降低。2）建信潜力新蓝筹（周智硕）、鹏华沪深港新兴成长（朱庆恒、闫思倩）、南方潜力新蓝筹（钟贇）和国投瑞银瑞利（綦缚鹏）的机构投资者增持比例居前。机构投资者增持比例排名前10的主动权益基金中，除1只医药主题基金外，其他均跑赢偏股混合型基金指数。 风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 基 金报 告 基 金动态跟踪报告 证券研究报告 正文目录 一、持仓变化分析4 1.1持仓风格：仍以大盘成长为主，边际上向中盘成长、大盘价值风格小幅迁移4 1.2行业配置：2022上半年增持新能源产业链、煤炭及消费板块，TMT板块遭减持5 1.3个股持仓：比亚迪、山西汾酒、美团新进前十大重仓股6 二、交易换手分析：交易换手率明显降低，支付交易佣金占比保持下降趋势7 2.1股票交易换手率中位数较2021下半年明显降低7 2.2基金支付交易佣金占比保持下降趋势8 三、持有人结构分析：机构投资者减持基金份额，结构上继续向个人投资者集中8 3.1基金份额持有比例继续向个人投资者集中，机构投资者持有比例降低9 3.2建信潜力新蓝筹、鹏华沪深港新兴成长等基金的机构投资者增持比例居前9 四、风险提示10 图表目录 图表1主动权益基金仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少（只）4 图表2基金持仓风格向中盘成长、大盘价值风格迁移5 图表3主动权益基金行业配置集中于电力设备、食品饮料等行业5 图表4较上年末增持前五大行业6 图表5较上年末减持前五大行业6 图表62022H1主动权益产品重仓持有前20名个股6 图表72022H1主动权益基金增持前十大个股7 图表82022H1主动权益基金减持前十大个股7 图表92022H1主动权益基金增持前五大港股7 图表102022H1主动权益基金减持前五大港股7 图表11主动权益基金股票单边交易换手率的中位数降至150%以下（%）8 图表12主动权益基金支付交易佣金占比的中位数降至0.20%以下（%）8 图表13基金份额持有比例继续向个人投资者集中9 图表14机构投资者持有比例提升TOP10主动权益基金9 公募基金2022年中期报告目前已披露完毕。我们选取普通股票型、偏股混合型和最近4个季末平均股票仓位不低于60%的灵活配置型基金作为主动权益基金样本，重点从股票持仓、交易换手和持有人结构三个方面进行了分析，以呈现2022年上半年期间主动权益基金发生的主要变化。 一、持仓变化分析 1.1持仓风格：仍以大盘成长为主，边际上向中盘成长、大盘价值风格小幅迁移 主动权益基金持仓风格仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少。截至2022 年6月末，按照晨星风格箱方法，3441只主动权益基金中，大盘成长风格基金数量2405只，占比达到69.89%，较上年末减少3.56%。 图表1主动权益基金仍以大盘成长为主，但大盘成长风格基金的数量占比有所减少（只） 大盘成长大盘平衡大盘价值中盘成长中盘平衡 中盘价值小盘成长小盘平衡小盘价值 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20190630201912312020063020201231202106302021123120220630 资料来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2022年6月30日 与上年末相比，主动权益基金持仓风格由大盘成长向中盘成长、大盘价值小幅迁移。相比2021年末，与大盘成长风格基金的数量占比减少3.56%相对应，中盘成长、大盘价值风格基金的数量占比分别增加2.63%和1.37%，代表了基金持仓风格的迁移方向。具体来看，180只持仓风格变为中盘成长风格的基金中，有154只在2021年末为大盘风格，说明今年上半年基金经理持仓有一定的市 值规模下沉倾向；75只持仓风格变为大盘价值风格的基金中，有63只在2021年末为大盘成长或大盘平衡风格，说明大盘风格基金经理持仓有趋于保守的倾向。 图表2基金持仓风格向中盘成长、大盘价值风格迁移 2.63% 1.37% 0.35% 0.02% 0.00% -0.12%-0.28%-0.41% -3.56% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 中盘成长大盘价值小盘成长小盘平衡小盘价值中盘平衡中盘价值大盘平衡大盘成长 资料来源：Wind，平安证券研究所；数据截至2022年6月30日 1.2行业配置：2022上半年增持新能源产业链、煤炭及消费板块，TMT板块遭减持 电力设备维持第一重仓行业不变，食品饮料新成为第二重仓行业，有色金属新成为第五重仓行业，电子、计算机行业持仓占比下降。截至2022年半年末，主动权益基金重仓持有前五大行业集中度 54.19%，较2021年末小幅降低0.34%。与2021年末相比，食品饮料由第四重仓行业提升至第二重仓行业，有色金属由第八重仓行业提升至第五重仓行业，而电子、计算机行业的持仓占比降幅较大。 图表3主动权益基金行业配置集中于电力设备、食品饮料等行业 2021/12/312022/6/30行业指数区间涨跌幅（右轴，%） 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 40 30 20 10 0 -10 -20 电力设备食品饮料医药生物 电子有色金属 汽车基础化工国防军工计算机机械设备 银行房地产社会服务非银金融家用电器交通运输 传媒 农林牧渔 通信石油石化轻工制造商贸零售建筑材料公用事业 煤炭纺织服饰美容护理建筑装饰 钢铁环保综合 -30 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，数据截至2022年6月30日 2022上半年主动权益基金增持新能源产业链、煤炭及消费板块，TMT板块遭减持。主动权益基金在电力设备、有色金属、食品饮料、煤炭、汽车行业的持有占比增幅居前，较2021年末持仓占比分别增加1.96%、1.26%、0.87%、0.69%和0.57%，基金减持前五大行业分别为电子、计算机、机械设备、传媒、国防军工，较2021年末持仓占比分别减少3.74%、1.30%、0.57%、0.54%和0.52%。 图表4较上年末增持前五大行业 行业名称 2021年末持仓占比（%） 2022H1持仓占比（%） 较上年末变化（%） 电力设备 15.14 17.09 1.96 有色金属 4.02 5.29 1.26 食品饮料 10.40 11.27 0.87 煤炭 0.39 1.08 0.69 汽车 4.35 4.92 0.57 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至2022 年6月30日 图表5较上年末减持前五大行业 行业名称 2021年末持仓占比（%） 2022H1持仓 占比（%） 较上年末变化（%） 电子 13.13 9.39 -3.74 计算机 4.60 3.31 -1.30 机械设备 3.45 2.88 -0.57 传媒 2.41 1.87 -0.54 国防军工 4.15 3.63 -0.52 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至2022 年6月30日 1.3个股持仓：比亚迪、山西汾酒、美团新进前十大重仓股 贵州茅台重回第一大重仓股，比亚迪、山西汾酒、美团新进前十大重仓股，爱尔眼科、晶澳科技、天齐锂业、恩捷股份新进隐性重仓股。截至2022年半年末，主动权益基金持有贵州茅台规模超过 宁德时代，贵州茅台成为第一大重仓股，持有规模1367亿元。基金重仓持有前10大个股中，比亚 迪、山西汾酒、美团为新进入前十大重仓股；基金重仓持有前20大个股中，爱尔眼科、晶澳科技、天齐锂业、恩捷股份为新进入的隐性重仓股。另外，与2021年末相比，海康威视、阳光电源、韦尔股份、招商银行、紫光国微在遭到减持后退出前20大重仓股。 图表62022H1主动权益产品重仓持有前20名个股 股票代码 股票简称 所属行业 21年末持仓市 值(亿元) 22H1持仓市值 (亿元) 持仓市值变动（亿元） 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 1249.14 1367.00 117.86 300750.SZ 宁德时代 电力设备 1308.34 1218.57 -89.77 601012.SH 隆基绿能 电力设备 589.11 771.94 182.82 000858.SZ 五粮液 食品饮料 653.14 617.70 -35.44 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 596.19 605.72 9.53 603259.SH 药明康德 医药生物 662.63 546.03 -116.61 002594.SZ 比亚迪 汽车 338.70 469.37 130.67 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 382.57 445.55 62.98 3690.HK 美团-W 社会服务 215.66 415.36 199.69 300014.SZ 亿纬锂能 电力设备 469.84 401.24 -68.60 300015.SZ 爱尔眼科 医药生物 244.43 390.55 146.12 603799.SH 华友钴业 有色金属 305.74 388.21 82.47 300059.SZ 东方财富 非银金融 496.01 380.85 -115.16 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 490.17 367.36 -122.81 601888.SH 中国中免 商贸零售 308.39 356.81 48.43 002459.SZ 晶澳科技 电力设备 209.45 326.44 117.00 002466.SZ 天齐锂业 有色金属 294.24 318.87 24.63 002475.SZ 立讯精密 电子 537.17 312.65 -224.52 0700.HK 腾讯控股 传媒 402.74 304.50 -98.25 002812.SZ 恩捷股份 电力设备 240.53 286.70 46.17 资料来源：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至2022年6月30日 美团、隆基绿能、
