新和成公司2023年半年报总结
公司业绩概览
- 2023上半年：新和成实现营收74.19亿元，同比下降9.70%，归母净利润14.83亿元，同比下降33.00%。
- 2023第二季度：营收38.06亿元，环比增长5.37%，归母净利润8.40亿元，环比增长29.86%。
主营业务表现
- 营养品业务：营收48.30亿元，同比下降16.27%，毛利率28.88%，同比下降11.65个百分点。山东新和成氨基酸有限公司实现营收17.58亿元，净利润4.53亿元，分别下降3.39%和14.37%。
- 香精香料：营收16.32亿元，同比增长7.15%，毛利率51.48%，同比提升1.65个百分点。
- 新材料：营收5.78亿元，同比增长4.67%。
行业展望与影响
- 维生素市场：受生猪养殖持续亏损影响，维生素需求延续颓势，价格持续下跌至低位。维生素A、维生素E价格分别下跌58.18%、15.06%，盈利显著收窄。
- 行业复苏预期：下游生猪产能持续去化，预计生猪养殖盈利将恢复，带动维生素需求增加，价格有望回升，进而促进新和成营养品业务盈利修复。
成长驱动因素
- 项目投产：年产5000吨薄荷醇项目、PPS三期年产7000吨项目开始正常生产，增厚公司利润。
- 在建项目：3万吨/年牛磺酸项目按计划试车，15万吨/年蛋氨酸项目及与中国石化合作的18万吨/年液蛋项目、己二腈项目正积极推进，保障公司持续成长性。
投资建议
- 财务预测：预计2023-2025年营收分别为170.61亿元、199.14亿元、246.39亿元，归母净利润分别为32.77亿元、43.76亿元、55.57亿元。
- 估值与评级：给予公司2023年20倍PE，目标价21.20元，维持“强推”评级。
风险提示
- 产品价格风险：产品价格可能不及预期。
- 项目进展风险：在建项目可能未达预期。
- 原料价格波动：原料价格大幅波动影响成本控制。
- 环保风险：环保政策收紧可能增加运营成本。
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