持续看好医药底部机会

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上升2.34%，跑赢沪深300指数0.12个百分点，行业涨跌幅排名第19。2023年初以来至今，医药行业下降11.4%，跑输沪深300指数9.33个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为80.65%(+1.05pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.63%(-1.62pp)， 相对沪深300溢价率为127.4%(+2.17pp)。医药子行业来看，本周体外诊断为涨幅最大子行业，涨幅为5.5%，其次是原材料，涨幅为4.3%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为0.6%。 多个利好政策托底，医药迎来布局良机。本周宏观环境向好，资本市场“四箭齐发”，多部门打出政策“组合拳”，医药迎来布局良机。8月28日，第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》。通知要求各药品企业进行相关药品信息填报，报量时间截至9月12日。药品填报范围公布了195个品规信息，共计44个大品种。口服溶液、口崩片、颗粒剂、滴眼剂等多种剂型被纳入，集采“应采尽采”，第九批国采规则或有望在此前国采基础上进一步完善。医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 本周组合：赛诺医疗（688108）、福瑞股份（300049）、普门科技（688389）、三诺生物（300298）、祥生医疗（688358）、贝达药业（300558）、卫光生物 （002880）、马应龙（600993）、柳药集团（603368）、重药控股（000950）。 本周科创板组合：首药控股（688197）、泽璟制药-U（688266）、海创药业 （688302）、心脉医疗（688016）、澳华内镜（688212）、荣昌生物（688331）、亚虹医药（688176）、迈得医疗（688310）、欧林生物（688319）、百克生物 （688276）。 本周稳健组合：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、华厦眼科（301267）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、太极集团（600129）、华润三九 （000999）、上海医药（601607）、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 本周港股组合：瑞尔集团（6639）、科伦博泰（6990）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、基石药业-B（2616）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、先声药业（2096）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上升2.34%，跑赢沪深300指数0.12个百分点，行业涨跌幅排名第19。2023年初以来至今，医药行业下降11.4%，跑输沪深300指数9.33个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为80.65%(+1.05pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.63%(-1.62pp)，相对沪深300溢价率为127.4%(+2.17pp)。医药子行业来看，本周体外诊断为涨幅最大子行业，涨幅为5.5%，其次是原材料，涨幅为4.3%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为0.6%。 多个利好政策托底，医药迎来布局良机。本周宏观环境向好，资本市场“四箭齐发”，多部门打出政策“组合拳”，医药迎来布局良机。8月28日，第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》。通知要求各药品企业进行相关药品信息填报，报量时间截至9月12日。药品填报范围公布了195个品规信息，共计44个大品种。口服溶液、口崩片、颗粒剂、滴眼剂等多种剂型被纳入，集采“应采尽采”，第九批国采规则或有望在此前国采基础上进一步完善。医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 本周组合：赛诺医疗（688108）、福瑞股份（300049）、普门科技（688389）、三诺生物（300298）、祥生医疗（688358）、贝达药业（300558）、卫光生物（002880）、马应龙（600993）、柳药集团（603368）、重药控股（000950）。 本周科创板组合：首药控股（688197）、泽璟制药-U（688266）、海创药业（688302）、心脉医疗（688016）、澳华内镜（688212）、荣昌生物（688331）、亚虹医药（688176）、迈得医疗（688310）、欧林生物（688319）、百克生物（688276）。 本周稳健组合：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、华厦眼科（301267）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、太极集团（600129）、华润三九（000999）、上海医药（601607）、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 本周港股组合：瑞尔集团（6639）、科伦博泰（6990）、和黄医药（0013）、康方生物-B （9926）、基石药业-B（2616）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、先声药业（2096）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）。 表1：本周组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周组合分析 科伦博泰生物-B（6990.HK）：中国创新ADC药企，国际合作全球瞩目云南白药（000538.SZ）：主营业务稳健增长，新业务快速发展马应龙（600993.SH）：医药工业持续发力，中报业绩表现稳健 重药控股（000950.SZ）：二季度业绩稳健增长，器械板块增速亮眼 华兰生物（002007.SZ）：疫苗发货节奏无碍全年预期，血制品业务有望提速卫光生物（002880.SZ）：2023年Q1业绩高速增长 福瑞股份（300049.SZ）：业绩符合预期，设备及技术收入持续攀升三诺生物（300298.SZ）：业绩符合预期，看好CGM放量增长祥生医疗（688358.SH）：22年业绩短期承压，23Q1明显回暖 贝达药业（300558.SZ）：贝福替尼获批上市，关注双抗等优质管线进展 组合收益简评：上周组合整体上升4.8%，跑赢大盘2.57个百分点，跑赢医药指数2.5个百分点。 表2：上周组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276.SH）：业绩重回上升通道，创新和国际化持续推进爱尔眼科（300015.SZ）：业绩符合预期，刚需类项目收入快速增长迈瑞医疗（300760.SZ）：业绩符合预期，海外高端产品增长迅速同仁堂（600085.SH）：母公司业绩表现亮眼，精品战略提价可期太极集团（600129.SH）：业绩符合预期。盈利能力持续恢复 华润三九（000999.SZ）：CHC业务增长亮眼，创新推动高质量发展上海医药（601607.SH）：一季度业绩稳步增长，创新研发收获期将至大参林（603233.SH）：业绩稳健增长，自建“加盟”并购加速门店扩张我武生物（300357.SZ）：全年恢复性增长可期 通策医疗（600763.SH）：业绩承压，静待恢复 组合收益简评：上周稳健组合整体下降1%，跑输大盘3.2个百分点，跑输医药指数3.4个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 瑞尔集团（6639.HK）：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推 微创机器人-B（2252.HK）：重磅产品图迈和鸿鹄已经上市，收入有望快速放量和黄医药（0013.HK）：业绩符合预期，核心品种持续放量 康方生物-B（9926.HK）：业绩超预期，多项适应症加速推进基石药业-B（2616.HK）：业绩符合预期，管线持续推进 诺辉健康（6606.HK）：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫证清在港上市亚盛医药-B（6855.HK）：奥雷巴替尼放量明显，国际化进程提速 先声药业（2096.HK）：业绩符合预期，长期增长动力强劲 科济药业-B（2171.HK）：CT053落地在即，全球产能持续扩张 启明医疗-B（2500.HK）：TAVR业务复苏启航，在研管线凸显长期竞争优势 组合收益简评：上周港股组合整体上涨1.3%，跑输大盘1.1个百分点，跑输医药指数0.2个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股-U（688197.SH）：核心品种进度符合预期，关注ASCO数据发布亚虹医药-U（688176.SH）：核心产品处于关键临床，APL-1702加速阅片泽璟制药-U（688266.SH）：业绩符合预期，新产品落地在即 荣昌生物（688331.SH）：业绩符合预期，管线持续推进 澳华内镜（688212.SH）：23H1业绩增长符合预期，AQ300放量在即海创药业-U（688302.SH）：德恩鲁胺NDA审评中，在研管线加速推进 心脉医疗（688016.SH）：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间澳华内镜（688212.SH）：23H1业绩增长符合预期，AQ300放量在即迈得医疗（688310.SH）：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 普门科技（688389.SH）：IVD与治疗康复业务比翼齐飞，医美业务持续高增欧林生物（688319.SH）：破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现百克生物（688276.SH）：带状疱疹疫苗销售带动公司业绩增长 组合收益简评：上周科创板组合整体上升5.2%，跑赢大盘3个百分点，跑赢医药指数2.9个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上升2.34%，跑赢沪深300指数0.12个百分点，行业涨跌幅排名第19。2023年初以来至今，医药行业下降11.4%，跑输沪深300指数9.33个百分点，行业涨跌幅排名第26。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为80.65%(+1.05pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.63%(-1.62pp)， 相对沪深300溢价率为127.4%(+2.17pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周体外诊断为涨幅最大子行业，涨幅为5.5%，其次是原材料，涨幅为4.3%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为0.6%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有61家股票涨幅为正，415家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：新诺威(+35.06%)、艾力斯(+27.35%)、福瑞股份(+25.7% )、华康医疗(+22.31% )、伟思医疗(+20.13% )、通化金马(+19.8% )、春立医疗(+18.57%)、万泽股份(+17.71%)、科美诊断(+15.45%)、赛诺医疗(+15.05%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：乐普医疗（-11.9%)、太极集团（-7.59%)、健友股份（-7.32%)、马应龙（-6.53%)、力生制药（-6.35%)、美迪西（-6.25%)、何氏眼科（-6.06%)、益丰药房（-5.66%)