风况不佳业绩下滑，资源禀赋助力业绩修复

投资要点 事件：公司发布]2023年半年报，实现营收8.3亿元，同比减少9.9%；实现归母净利润3.3亿元，同比减少22.3%。 风况不佳业绩下滑。报告期内公司下属各项目累计完成发电量/上网电量14.7亿千瓦时/14.2亿千瓦时，分别同比减少8.9%/9.2%。其中，风电/光伏发电分别下滑-11%/-8%。公司发电量下滑主要系福建项目风资源、新疆哈密光伏项目光资源状况不及往年同期。 风场资源优质，利用小时数高于国内平均水平。截至报告期末公司控股并网装机容量96万千瓦，其中，风电项目装机容量91万千瓦（陆风61万千瓦、海风30万千瓦），光伏/生物质项目装机容量分别为2/3万千瓦。公司风场位于风资源较优地区，海上风电资源处于全国前列，公司福建陆上风电场/海上风电场的平均发电设备利用小时分别为1390/1885小时，在黑龙江省所属三个风电场平均发电设备利用小时为1281小时，均高于国内平均水平1237小时，Q3台风频发，来风改善背景下，凭借显著的资源禀赋和区位优势，公司有望实现业绩修复。 控股股东省内获配新能源资源优势显著，开放并购双轮驱动。公司控股股东在省内争取资源配置具有优势，2023年7月投资集团中选长乐外海J区项目（装机容量65万千瓦），与国投电力联合体中选长乐外海I区（南）项目（装机容量30万千瓦）。另外，公司通过项目滚动开发与资产并购，促进装机规模不断提升。报告期内公司先后与昌都康电、重庆缙云资产等共同出资成立昌都康援有限公司并中标金沙江70万千瓦光伏项目。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.43元、0.49元、0.52元，归母净利润为8.2/9.3/9.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动等风险。 指标/年度