【民生电新】鸣志电器：关注公司三大核心变化（产能、战略、下游）

【民生电新】鸣志电器：关注公司三大核心变化（产能、战略、下游） #产能：新基地释放有望突破生产瓶颈 公司在前期因产能制约而面临规模增长难题，其控制电机与驱动系统的产销比已经接近1：1，生产计划处于饱和状态。 目前，新的生产基地已经基本完成布局，同时引入了自动化技术和新的产能规划策略，使得公司有望突破生产瓶颈，进一步提升市场份额。 #战略：扩充产品品类&完善整体解决方 【民生电新】鸣志电器：关注公司三大核心变化（产能、战略、下游） #产能：新基地释放有望突破生产瓶颈 公司在前期因产能制约而面临规模增长难题，其控制电机与驱动系统的产销比已经接近1：1，生产计划处于饱和状态。 目前，新的生产基地已经基本完成布局，同时引入了自动化技术和新的产能规划策略，使得公司有望突破生产瓶颈，进一步提升市场份额。 #战略：扩充产品品类&完善整体解决方案 空心杯电机：23H1同比增长67%，主要源于产能的稳步释放以及相关产品在移动机器人、医疗器械及生化分析仪器应用领域的业务增长；精密传动业务：23H1实现营业收入4，410万元，同比增长29%；运动控制解决方案：23H1合计实现营业收入3.48亿元，同比增长12%。 其中，伺服系统业务同比增长62%，取得更快速增长。 增长主要源于光伏加工设备及工业与工厂自动化应用领域的业务增长。 #下游：新兴高附加值应用领域业务保持增长 公司运动控制领域业务在光伏设备、工业和工厂自动化、智能驾驶汽车、移动机器人、智能泵阀控制等新兴高附加值应用领域取得了较快速的成长。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为33.51、43.52、56.88亿元，对应增速分别为13.2%、29.8%、30.7%；归母净利润分别为2.7、4.72、7亿元，对应增速分别为9.1%、75.1%、48.1%。 风险提示：国际经贸摩擦风险；原材料供应不稳定和价格上涨的风险。