【民生电新】Tesla Bot 赛道具备高成长性，近期调整之后核心标的性价比凸显

【民生电新】TeslaBot赛道具备高成长性，近期调整之后核心标的性价比凸显 近期机器人板块核心标的波动较大，我们认为板块高成长性显著，TeslaBot将于本月底发布原型机，开启电动车之外的新风口，看好核心受益标的调整之后的高性价比。 TeslaBot23-25年中性预期下CAGR超200%，为目前重要的高成长性优质赛道。 我们预计中性情况下2023-2025年交付量为5、25、50万台，对应CAGR超200%，未来随着TeslaBot使用场景进一步扩大，为目前核心的高成长性优质赛道。 上游核心零部件成本占比高，国产替代市场空间广阔。 我们预计人形机器人中动力系统动力系统占比约35%，在乐观、中性、悲观三种假设下，2025年减速机增量规模分别为451/361/226亿元；驱动电机增量规模分别为338/254/169亿元；电机控制器增量规模分别为158/118/79亿元；空心杯电机增量规模分别为68/51/34亿元。 参照电动车行业的高成长性，机器人降本的重要途径在于上游零部件的国产替代，优质内资零部件供应商有望实现突破。 投资建议：TeslaBot产业化有望推动人形机器人产业整体发展，相关供应链有望受益，重点推荐：【三花智控】（热管理）、【鸣志电器】（空心杯电机）；同时，受益于中国工程师红利，具备全球竞争力的工业控制领先企业有望提速，建议关注：【汇川技术】、【伟创电气】、【雷赛智能】等。 风险提示：宏观经济波动风险；原材料供货紧张及价格波动风险；行业竞争加剧风险。