投资要点 事件:公司发布]2023年半年报,实现营收884亿元,同比减少3.1%;实现归母净利润30亿元,同比增加30%;火电/水电/风光板块分别实现净利润13.2/4.9/14.4亿元。 盈利水平同比改善。分季度看,Q1/Q2公司分别实现营收453/430亿元,同比分别减少3.1%/3.1%,收入下降主要系2022年9月转让的宁夏区域公司本期不再纳入合并范围,另外,由于Q2煤炭价格开启下行趋势,煤炭板块收入较上年同期下降。Q1/Q2公司分别实现归母净利润9.6/20.2亿元,Q2同比增长58.9%,主要系煤炭价格下降,火电业务盈利改善。 风光发电量显著增加,电价同比提升。报告期内公司累计发电量2071亿千瓦时,上网电量1964亿千瓦时。其中,风电/光伏累计分别完成发电量97/21亿千瓦时,较上年同期分别增加14.3%/196%,主要系风光投产机组不断增加;公司水电累计发电量185亿千瓦时,同比下滑20.12%,主要系西南地区降水偏少,公司水电项目所在流域来水较多年平均水平偏枯。此外,报告期内公司平均上网电价455.8元/兆瓦时(同比+2.85%),煤机电价较基准价上浮21.2%,。 新能源转型加速,项目储备丰富。报告期内公司新增新能源装机173万千瓦,其中风电21万千瓦,光伏152万千瓦;获取新能源资源量1501万千瓦,完成核准或备案新能源容量1175万千瓦,其中风电201万千瓦,光伏975万千瓦; 新能源项目储备深度进一步增强。截至报告期末公司在建风电项目103万千瓦,在建光伏发电项目517万千瓦;;公司拥有风光控股装机容量1232万千瓦,分布在风资源、光资源富集区,新建机组相继投产,装机规模不断提升。 盈利预测与投资建议 。预计2023-2025年公司归母净利润分别为75.9/92.6/102.7亿元,对应2023-2025年EPS分别为0.43/0.52/0.58元,维持“买入”评级。 风险提示:煤价上行风险,新能源发展或不及预期,水电投产或不及预期。 指标/年度