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三七互娱(002555.SZ)的中报点评报告指出，公司在2023年上半年及第二季度业绩受到了运营游戏产品生命周期的影响。上半年，公司实现营收77.61亿元，同比下降4.10%，归母净利润12.26亿元，同比下降27.67%，扣非净利润11.15亿元，同比下降32.13%。上半年毛利率为78.55%，净利率为15.56%。第二季度，公司实现营收39.96亿元，同比下降0.18%，归母净利润4.52亿元，同比下降51.72%，扣非净利润4.45亿元，同比下降49.51%。单季度毛利率为78.85%，净利率为11.06%。
费用方面，2023年上半年，销售费用为42.79亿元，同比下降1.4%，销售费用率为55.14%，管理费用为2.57亿元，同比上升22.9%，管理费用率为3.31%。研发费用为3.89亿元，同比下降21.86%。单季度，销售费用为23.62亿元，管理费用为1.31亿元，研发费用为1.88亿元。
业务分项看，移动游戏收入为74.77亿元，同比下降3.39%，网页游戏收入为2.53亿元，同比下降25.66%。境内业务收入为47.33亿元，同比下降6.45%，境外业务收入为30.27亿元，同比下降0.17%。
公司预计2023年前三季度归母净利润在22-23亿元之间，同比下降2.51%至增长1.92%，扣非净利润在20-21亿元之间，同比下降5.01%-9.53%。其中，预计第三季度归母净利润为9.5-10.5亿元，同比增长69.17%-86.98%，扣非净利润为8.5-9.5亿元，同比增长49.83%-67.46%。
公司还公布了2023年的中期分红预案，计划每10股派发现金红利4.5元（含税），合计派息金额9.98亿元，股息率约为1.29%。
产品策略上，公司强调内容创新和长线运营，如《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》等游戏在运营中表现出色，且有多款新品储备。公司还披露了2023年收入预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为33.41亿、38.16亿、43.18亿，增速分别为13.1%、14.2%、13.2%，对应估值为16x、14x、12x，维持“买入”评级。
风险方面，报告提到了行业政策风险、核心游戏表现不及预期、海外市场游戏不达预期、汇率波动等潜在风险。
