2023H1业绩整体承压，2023H2有望多点开花

2023年H1业绩整体承压，不改公司稀缺成长性，维持“买入”评级 2023年8月29日，公司发布2023年半年报：2023H1实现营收5.14亿元（-9.61%），归母净利润0.43亿元（-39.38%），扣非净利润0.34亿（-43.82%）；分季度，2023Q1收入2.85亿元（-2.87%），归母净利润0.32亿元（-29.77%），2023Q2收入2.29亿元（-16.80%），归母净利润0.11亿元（-56.52%）。整体费用率相对可控，销售费用率2.15%（-0.80pct），管理费用率11.28%（+3.12pct），研发费用率5.77%（+2.20pct），研发和管理费用率提升主要系股权激励费用摊销所致。三大业务拆分：传统OA注塑业务收入3.34亿元（+5.45%），占比64.89%，毛利率21.12%（-0.65pct）；医疗器械及耗材业务收入1.22亿元（-37.04%），主要系子公司力因精准相关新冠产品销售下降所致，占比23.73%，毛利率40.75%（+2.57pct）；模具业务收入0.57亿元（+9.27%），占比11.13%，毛利率36.77%（-31.71pct）。考虑公司浙江柏明胜新增折旧与股权激励费用、客户去库存、订单节奏和经济复苏情况影响，我们下调公司2023-2024年并新增2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.04/2.50/3.52亿元（原值2.43/3.20亿元），EPS分别为0.21/0.50/0.70元，当前股价对应P/E分别为71.1/29.5/21.0倍，但公司与海外优质医疗客户合作可拓展性潜力较大，不改公司稀缺成长型标的，维持“买入”评级。 国内外客户合作意向强烈，潜在医疗和晶圆载具项目开发和销售值得期待公司2023年中报披露，目前已形成正式书面协议并已经开始研发的医疗客户合作情况较为乐观，包括国内外体外诊断和血糖监测龙头企业，所涉模具项目数量79套，项目全部落地预计可实现年收入1.97亿元，浙江柏明胜生产基地有望成为医疗新项目落脚地，成为公司重要的业绩支点；同时公司晶圆载具生产工厂厂房已基本装修完成，具备了批量生产的条件，半导体晶圆载具业务已有部分产品向客户送样，待客户验证通过后将逐步量产，FOUP等产品放量可期。 外企供应链本土化需求上升，罗氏、迈瑞等国内外客户协同推进 IVD集采政策实施普及已是大势所趋，供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择。其中体外诊断巨头罗氏正加快供应链本土化战略，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，不断提升自身产品生产水平及指标，且公司荣获Roche 2022年度全球供应商Business Continuity奖，此奖是对公司技术实力的认可，既增加了与罗氏的粘性，也为双方进一步深化合作增加确定性和弹性，也提高了公司的国际知名度，为国际客户开发合作形成强有力背书。同时公司实行内外并举策略，正不断拓展国内新客户并与老客户合作开发新项目。 风险提示：产线落地不及预期，疫情封控影响生产。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要