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亚香股份发布了2023年中报,营收和净利润均有所下降,主要原因是天然香料业务受到环保政策影响,产能压降。然而,公司正在建设泰国基地,其中一期建设香兰素等香料生产装置,预计建成时间为2024年底。基地建成后,公司天然香料产品香兰素产能将大幅增加,国内产能压降影响减弱,打开营收利润增长空间。此外,泰国基地具有关税优势,有助于提高公司产品出口美国的毛利率,增强公司盈利能力。公司产品种类丰富,客户合作稳定,首次覆盖给予“买入”评级。但需要注意的是,下游需求或不及预期、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、产能投放或不及预期等风险。