业绩短期承压，新产品放量可期

事件：8月29日晚，公司发布2023年半年报。2023H1，公司实现营业收入3.11亿元，同比增长18.94%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长61.27%； 实现扣非归母净利润0.23亿元，同比增长204.47%。 收入增长短期降速，新产品发布放量可期。2023Q2，公司营业收入同比增长6.67%，短期降速导致业绩承压，我们认为主要系受到宏观环境与替代型新品发布的影响，部分经济型产品需求出现延迟。2023H1，搭载自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为72.88%，同比提升3.76pcts，其中2023Q2占比75.73%，环比提升5.98pcts。2023H1，公司发布MSO8000A系列高带宽数字示波器，拥有最高3GHz的带宽以及10GSa/s采样率，支持更多类型信号分析测试；发布DHO900/800高分辨率数字示波器，垂直分辨率达12bit，带宽覆盖70MHz-250MHz，重新定义了入门级数字示波器的指标。我们认为3、4季度新产品放量有望带来收入增速回升。 毛利率连续4个季度提升，产品持续高端化。公司高端产品维持高增长，2023H1国内高端产品同比增长61.34%，Q2环比增长113.52%，其中国内高端数字示波器销售收入同比增长65.92%。2023H1，公司国内高端产品销售收入占17.97%，其中2023Q2国内高端产品销售收入占比24.64%，较2023Q1销售收入占比环比提升13.25个百分点。公司2022Q2-2023Q2毛利率分别为50.46%、51.71%、53.37%、54.23%、56.99%，呈现逐季提升，产品持续高端化。 投资建议：公司凭借自研芯片带来的技术壁垒与成本优势，有望快速扩张中低端示波器市占率，并通过自研技术不断突破国外封锁，未来业务有望向“硬件+软件+服务”转型。我们预测公司2023-2025年实现收入8.37、11.43、15.59亿元，实现归母净利润1.42、2.21、3.42亿元，对应当前PE估值分别为65x、42x、27x，维持“增持”评级。 风险提示：自研芯片研发及产业化进展不及预期的风险；新产品推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；核心组件外购受限的风险。