二季度收入同比环比均实现增长

二季度收入同比环比增长，毛利率环比微升。公司1H23实现收入16.65亿元(YoY-25.49%)，归母净利润3.67亿元(YoY-51.26%)，扣非归母净利润3.67亿元(YoY-51.56%)。其中2Q23营收9.54亿元(YoY+5.4%,QoQ+34.0%)，归母净利润2.50亿元(YoY-14.6%，QoQ+115%)，扣非归母净利润2.49亿元(YoY-15.7%，QoQ+111%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降3.5pct至49.06%，净利率下降11.6pct至21.99%，研发费用同比增长50.8%至2.54亿元，研发费率同比提高7.7pct至15.24%；2Q23毛利率为49.23%(YoY-3.5pct,QoQ+0.4pct)，净利率为26.23%(YoY-6.1pct,QoQ+9.9pct)。 上半年射频模组收入占比提高至32%，集成自产滤波器的模组产品逐步放量。 上半年公司射频分立器件收入11.03亿元(YoY-27.24%)，占比66%，毛利率49.61%(-3.90pct)；射频模组收入5.33亿元(YoY-22.54%)，占比同比提高1.2pct至32%，毛利率48.00%(-3.21pct)。上半年射频前端芯片产业链仍然处于去库存进程中，受到全球宏观经济低迷等因素影响，消费电子需求依旧不及预期，但随着行业库存的持续去化，下游终端及公司自身库存有所改善，叠加二季度国内手机市场的消费促销活动以及集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM等产品在客户端出货逐步放量，二季度收入环比提升。 双工器和四工器已在个别客户量产导入，并成功研发L-FEMiD产品。射频滤波器及其模组产品方面，上半年公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器超1.6亿颗；双工器和四工器已在个别客户实现量产导入；推出单芯片多频段滤波器产品，包括双接收通道、三接收通道的滤波器分立产品，已进入量产阶段；成功研发L-FEMiD产品，助推高端模组更全面的产品覆盖。射频功率放大器及其模组产品方面，公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖，同时推出MMMBPA模组产品并已处于向客户送样推广阶段。 投资建议：射频前端产品平台型企业，维持“买入”评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润10.1/13.3/16.1亿元，同比增速-5.8/+32.1/+21%；EPS为1.89/2.49/3.02元，对应2023年8月29日股价的PE分别为67/51/42x。公司已形成射频前端产品平台，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期，需求不及预期，竞争加剧的风险。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司2023上半年收入构成 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）