“新能源+数据中心”双轮驱动，阿尔法与贝塔共振

伊戈尔（002922）电子受益于新能源和数据中心的双轮驱动，阿尔法与贝塔共振。公司从升压变压器拓展至箱式变电站，盈利好、空间大，预计25年全球光伏升压变压器/变电站市场达143/358亿元。公司绑定阳光电源，受益客户粘性有望切入新客户。同时，公司切入巴拿马电源空间更广，预计25年国内移相变压器/巴拿马电源市场空间为21/69亿元，公司有望从单台移相变压器延伸至整套巴拿马电源出售，畅享AI+数字经济发展带动需求放量。此外，公司有望成为巴拿马电源新玩家，竞争格局好，盈利高。公司募投多项目实现多元扩张，支撑未来长期快速发展。我们预计公司2023-2025年营收分别为36.3亿元、47.1亿元、60.5亿元，未来三年归母净利润增速分别为25.5%/49.5%/32.9%。首次覆盖给予“买入”评级。

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