对公贷款投放力度加大，资产质量进一步优化

——兴业银行2023年中报点评 事件：兴业银行披露2023年中报，2023年上半年兴业银行实现营收增速-4.15%，拨备前利润增速为-6.47%，归母净利润增速为-4.92%，我们点评如下： 兴业银行2023年第二季度归母净利润增速为1.48%，从业绩贡献因子来看，兴业银行业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、拨备计提压力减轻，而净息差收窄、非息收入减少、成本支出增加则对业绩增长形成负向拖累。 1、量：对公强势、零售不足 ①资产端：今年二季度末兴业银行资产增速为10.08%，较Q1下降1.31pc。其中，Q2贷款增速为9.35%，较Q1下降1.69pc，而剔除票据贴现后的有效信贷增速为12.8%，较Q1反而提升0.86pc，兴业银行上半年大幅压降低收益的票据规模，实际信贷投放力度依然较为强劲。 Q2对公贷款增速为21.63%，较Q1提升2.56pc，今年上半年兴业银行主动加大对基建、制造业、战略新兴产业等领域的支持力度，同时积极把握城市更新、住房租赁、绿色建筑、园区开发等房地产与政信业务领域的新机遇，广义基建、制造业、房地产业对新投放公司贷款的贡献比达49.0%、23.6%、13.9%。 Q2零售贷款增速为1.58%，较Q1继续下降1.36pc，主要由于兴业银行持续推动信用卡客户结构优化和资产质量提升，同时受提前还贷影响，上半年信用卡、住房及商用房贷款余额均出现净减少，同时兴业银行加大普惠小微主体的信贷支持力度，上半年个人经营贷款同比增长26.45%。 ②负债端：二季度末存款在负债中的占比为57.0%，从趋势上看，受企业部门及居民部门投资及消费意愿下降影响，行业存款定期化趋势仍在延续，今年二季度末兴业银行定期存款占比环比一季度末继续提升1.03pc至56.2%。 2、价：资产端收益率承压，人民币存款付息率改善明显 今年上半年兴业银行净息差为1.95%，较去年全年下降15bp。根据资负两端利率表现来看，①2023H1生息资产收益率较去年全年下降9bp，资产收益率降幅较大，一方面源于贷款重定价影响，另一方面受信用卡贷款等高收益资产占比下降影响。②2023H1计息负债成本率较去年全年提升4bp，主要源于同业负债成本上行。得益于兴业银行加强对高成本存款管控，通过低成本存款拓展与存款挂牌利率下调，推动人民币存款付息率较去年全年下降8bp，同时外币存款付息率有所提升，最终使得全部存款付息率与去年持平。 图1.兴业银行2023年二季度业绩增长拆分 图2.兴业银行各项资产单季度净新增情况（亿元） 图3.兴业银行各项存款单季度净新增情况（亿元） 图4.兴业银行生息资产收益率 图5.兴业银行计息负债成本率 图6.兴业银行业绩图表 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表