逆变器出货高增，储能电池销售放量

投资要点 业绩总结：公司发布] 2023年半年度报告：23H1公司营收38.14亿元，同比+162.61%；归母净利润7.41亿元，同比+1256.20%；扣非净利润7.43亿元，同比+1451.34%。其中二季度营收20.95亿元，环比+21.85%；归母净利润4.04亿元，环比+20.20%；扣非净利润4.10亿元，环比+23.0%。二季度公司计提资产减值损失0.33亿元；财务费用-1.15亿元，主要为人民币贬值带来汇兑收益，23H1公司确认汇兑收益1.17亿元。 逆变器销量保持高增长，储能逆变器销量占比维持稳定。23H1公司逆变器销量41.95万台，同比增长79.50%，同比高增主要为去年同期基数较低、今年海内外光伏和户储装机仍保持增长。逆变器销量中，并网逆变器销量30.01万台，占比约71.5%；储能逆变器销量11.94万台，占比约28.5%，较去年同期29.4%的占比维持稳定。报告期内公司发布应用于地面电站、工商业场景的全新并网逆变器UT和GT系列，其中GT系列具有超高功率流密度，体积减小20%，重量减轻15%。公司产品型谱进一步丰富完善，性能进一步优化，夯实公司核心竞争力，产品单价亦有所提升。 储能电池销量快速增长。23年以来组件、储能系统价格下降，配储经济性提升，海内外储能装机呈爆发趋势。23H1公司储能电池销量240.38MWh，接近去年全年销量267MWh规模，收入端同比增长330%以上。公司募投项目拟投建4.5GWh储能电池，进一步扩充产能，保障未来储能电池出货能力。 期间费用率环比改善。23Q2公司期间费用率8.98%，环比下降6pp，主要得益于汇兑收益带来财务费用下降。23Q2销售费用率5.62%，环比下降0.3pp；管理费用率和研发费用率亦环比下降0.2pp，分别至3.34%、5.52%。期间费用率改善主要源于产品技术创新和规模经济效应等。 盈利预测与投资建议：我们预计未来三年公司归母净利润CAGR为77.58%，维持“持有”评级。 风险提示：全球光伏装机需求不及预期的风险；公司产能投放不及预期的风险；行业竞争加剧，公司盈利下降的风险；汇率波动的风险；政策变化的风险。 指标/年度