Q2经营表现显超预期，营收加速盈利提振

2023年8月30号公司发布2023年半年报。23H1公司实现营业总收入33.74亿元，同比+15.41%，归母净利润7.39亿元，同比+19.93%，扣非后归母净利润6.60亿元，同比+12.30%。单季度来看，23Q2公司实现营业总收入22.14亿元，同比+41.57%，归母净利润5.35亿元，同比+95.53%，扣非后归母净利润4.97亿元，同比+73.52%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.2元（含税），对应派发现金红利1.21亿元（含税）。 收入端：海内外市场双轮驱动，Q2表现明显加速。国内市场：线上份额持续提升。 年内公司推出的扫地机新品G20、P10、G10S PURE、洗地机A10系列等备受消费者青睐，推动公司在境内清洁电器市场的优势地位持续加强，奥维云网数据显示23H1公司在线上扫地机市场零售额份额26.3%（同比+2.7pct），零售量份额21.2%（同比+2.8pct）。海外市场：公司利用潜在的市场规模及高品质产品，重点宋雨桐 发展美国、欧洲及东南亚市场。单二季度来看，或受益于新品助力，公司营收表现加速明显，23Q2营收同比+42%（23Q1同比-15%），其中国内市场预期实现较好增长，奥维云网数据显示23Q2线上清洁电器市场石头品牌销额同比+18%，7月表现亦较为靓丽（7月石头销额同比+42%）。 利润端：海外产品结构提升，盈利能力提振明显。23Q2公司实现毛利率51.71%，同比+2.88pct，或系公司积极加快海外市场产品结构提升。费率方面，23Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别19.40%、2.66%、6.99%、-2.86%，同比分别-1.04pct、+0.58pct、-0.01pct、-0.39pct，管理费率增加或系石头科技大厦及装修完工验收计入固定资产科目，相关折旧和摊销费用上涨所致，财务费率减少或系利息收入和汇兑收益增加所致。另外23Q2公司公允价值变动收益0.41亿元，较去年同期增加1.06亿元。综合影响，23Q2公司实现归母净利率24.18%，同比+6.67pct。 发布自清洁新品P10 PRO，持续完善国内产品矩阵。23年8月公司推出自清洁扫地机新品P10 PRO系列（水箱版首发价3999元，上下水套装4599元），产品搭载动态机械臂提升边角覆盖率，且可实现热水复洗拖布，进一步补齐自清洁产品矩阵，期待后续新品放量。 投资建议：受益于公司内外市场超预期表现，我们调整2023-2025年公司营业总收入分别为80.67、97.02、113.36亿元，同比分别+21.7%、+20.3%、+16.8%，调整2023-2025年归母净利润分别为15.67、18.43、21.52亿元，同比分别+32.4%、+17.6%、+16.8%。当前股价对应2023-2025年PE分别为22x、19x、16x，维持“买入”评级。 风险提示：清洁电器渗透率不及预期，原材料及组件价格大幅上涨风险，汇率大幅波动风险，新品拓展不及预期。 财务报表分析和预测