Q2业绩大幅改善，看好H2传统旺季拉货需求

事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收17.76亿元，同比-16.17%；实现归母净利润1.25亿元，同比-10.51%；实现扣非净利润1.10亿元，同比-2.04%。分季度看，公司2023年Q2实现营收10.87亿元，同比+3.87%，环比+57.78%；实现归母净利润0.88亿元，同比-5.61%，环比+138.77%；实现扣非净利润0.78亿元，同比+0.98%，环比+143.35%。 Q2业绩大幅改善，汽车电子表现亮眼：2023年H1公司业绩短期承压主要系下游消费电子需求疲软，占比最大的消费电子业务下滑拖累业绩。随着下半年消费电子传统旺季的到来和汽车电子等新业务的增长，公司业务或将恢复良好的态势。分产品看，H1消费电子营收13.76亿元，同比-19.00%；汽车电子营收2.02亿元，同比+574.77%。2023年H1公司毛利率为17.41%，同比-2.23pcts；净利率为6.42%，同比-1.56pcts。Q2毛利率为18.53%，同比-2.97pcts， 环比+2.88pcts； 净利率为7.83%， 同比-1.68pcts， 环比+3.63pcts。Q2利润端环比大幅改善主要系公司在巩固消费电子基本盘业务的同时积极拓展汽车电子等新兴领域业务。费用方面，2023年H1销售/管理/研发/财务费用分别为0.12/1.25/0.58/-0.13亿元， 同比变动分别为-16.36%/-8.97%/-0.74%/-209.50%，其中财务费用大幅下降主要系存款利息收入和汇兑收益增加。 消费电子需求回暖，关注下半年新机拉货节奏：在智能手机、平板电脑和网络终端产品上，公司成功进入小米、荣耀、华为、三星、OPPO等全球知名品牌商和闻泰通讯、华勤技术、龙旗科技等领先ODM企业的供应链。随着进入下半年传统旺季，消费电子需求回暖有望带动公司业绩修复。光弘三期智能生产基地已于2021年开始逐步启用，项目达产后将实现年产5G智能手机4,200万台、企业级路由器300万台及交换机200万台，有助于保障公司未来三年的产能提升空间。随着华为有望在9月发布新机，公司消费电子业务有望受益于客户备货需求。 卡位车电及新能源优质赛道，有望打开增量空间：公司近年来积极布局汽车电子等新兴业务，2022年切入新能源高景气优质赛道。在汽车电子领域，公司已成功进入知名汽车零部件供应商法雷奥、大陆、日本电装的供应链体系，为包含宝马、奥迪、大众、日产等知名汽车品牌提供汽车电子部件制造服务。 公司对外投资益驾智能，持有15%股权，益驾智能所具备的产品、客户资源将有助于公司拓展汽车电子业务。公司汽车电子业务有望凭借客户资源优势实现高速增长。在新能源领域，公司除了多种光伏逆变器以外，还包括便携式储能，户用储能系统、智能充电桩、新能源车电源管理系统等诸多领域产品。随着更多项目转入量产和潜在新客户新项目的进一步拓展，新能源业务将成为公司营收重要的增长点。 维持“增持”评级：公司作为国内领先的EMS厂商，在保持核心主业消费电子业务稳健增长的同时，积极拓展汽车电子及新能源等新兴业务，有望在未来打开增量空间，是公司未来重要的发力点。公司稳步推进全球化布局战略，在越南、印度、孟加拉的海外生产基地正逐步有序释放产能，公司未来的业绩增长有充足保障。预计公司2023-2025年归母净利润为3.59/4.39/5.26亿元，对应EPS为0.47/0.57/0.68元，对应PE为22/18/15倍。 风险提示：国际政治经济局势波动风险，下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，汇率波动影响。