面板行业月度跟踪：控产持续，成本线上价格缓升，低库存有利于下半年传统旺季拉货

西南证券研究发展中心 电子研究团队 王谋 2023年6月 面板行业月度跟踪： 控产持续，成本线上价格缓升， 低库存有利于下半年传统旺季拉货 目 录 1 面板月度核心观点 面板行业数据跟踪 供给和产能 面板价格(TV、IT、手机） 行业估值 TV零售数据跟踪 面板厂商稼动率 台股营收跟踪 面板月度核心观点：涨价具备可持续性，建议关注23Q3面板厂利润修复 2 2023年6月，TV面板价格已回到主要厂商现金成本上，接近会计成本。大陆面板厂整体23Q2稼动率80%-85%，相较23Q1 75-80%的稼动率有提升。随着进入23Q3，预计大陆三家面板厂商仍将以维护行业平衡、保障利润为要义，坚持动态控产、按需生产的策略，实现供给端弱周期化，根据订单动态调整稼动率，使得价格保持虽持续涨、但涨幅变缓的态势，有利于出清业内弱势产能，保障竞争格局优化落地。由于需求仍为弱复苏，我们预计23Q3稼动率将维持在75-90%区间。 业内观察到渠道出货增长，品牌厂出货下降，意味着渠道在去库，品牌厂或有囤货，品牌厂库存仍在5-8周健康水位。 5/31-6/18期间，中国TV线上零售总量-10%，均价同比+10%，75寸及以上TV销量同比增长50%+，在京东和苏宁等平台上75寸TV已取代65寸成为最畅销尺寸，TV大尺寸化趋势明显。 23H1需求主要系由国内厂商618提前备货带动，本质是由于22Q3-23Q1面板厂和下游品牌厂库存去化较好。随着上半年备货结束、即将进入23Q3传统旺季，目前陆厂库存有提升但仍在健康水位，韩国三星和LG库存水位在较低水平，预计未来由于库存低且面临必须拉货的情况，其较低库存有利于面板厂的议价权和出货，有望接力拉货态势。 目前价格下，主要面板厂商有望在6月实现单月盈利，预计23Q3将在报表见到扭亏。在上行周期，规模效应下，大厂预计将更加受益于利润修复，建议关注TCL科技、京东方A。 风险提示：海内外需求恢复不及预期风险；IT面板供需不平衡风险；控产默契不持续风险。 数据来源：WitsView，群智咨询，西南证券整理 3 关键数据跟踪： 稼动率：大陆厂商4月平均稼动率约80%-83%，5月平均整体稼动率约83-85%，6月平均稼动率预计在5月基础上波动，23Q2相较23Q1的70%+稼动率有一定提升。台湾厂商稼动率低于大陆厂商，6代线以下稼动率仍<50%。 价格：TV面板价格自2月下旬持续抬升，陆厂通过控制稼动率达到提升价格的默契逐步得到验证。根据WitsView的数据，2023年6月下旬，32/43/55/65寸TV面板价格分别为34/60/113/155美元，月环比分别+6%/5%/8%/7%，相较2月下旬底部分别+17%/20%/36%/41%。根据Omdia的数据，2023年6月，32/43/50/55/65寸TV面板均价分别为37/62/103/123/165美元，月环比分别+3%/+3%/+7%/+6%/+6%，在前期预测值基础上分别+0/+0/+4/+0/+1美元；Omdia预计7月 以 上 尺 寸 均 价 将 分 别+3%/+3%/+5%/+4%/+4%至38/64/108/128/172美元。目前TV面板价格已经回到主要面板厂商会计成本线以上。 估值：6月23日，SW面板指数的PB估值约在1.3x左右的位置，处于2003年10月发布至今约11%左右的低分位数水平；其中京东方A的PB估值约为1.2x，处于上市至今约20%左右的分位数水平；TCL科技的PB估值约为1.4x，处于上市至今约15%左右的分位数水平。 面板厂商出货量： 5月，京东方/TCL华星/惠科/群创光电/夏普/彩虹光电/友达光电/LG显示出货量分别为5.1/4.1/3.7/3.4/1.5/1.4/1.4/1.0百万片，分别yoy +1%/+4%/-8%/+3%/+41%/-3%/+0%/-63%，分别mom +1%/+4%/+10%/+7%/+10%/+0%/ +7% /+21%。 面板月度核心观点：涨价具备可持续性，建议关注23Q3面板厂利润修复 数据来源：Wind，WitsView，Omdia，西南证券整理 目 录 4 面板月度核心观点 面板行业数据跟踪 供给和产能 面板价格(TV、IT、手机） 行业估值 TV零售数据跟踪 面板厂商稼动率 台股营收跟踪 价格：TV面板2月下旬以来逐月，MNT面板初现上涨趋势 5 2010-2022年部分代表面板尺寸价格走势（美元） 数据来源：Wind，西南证券整理 6 WitsView各尺寸TV面板价格（美元） WitsView各尺寸TV面板价格MoM Omdia各尺寸TV面板价格（美元） Omdia各尺寸TV面板价格MoM 数据来源：WitsView，Omdia，西南证券整理 电视TV面板价格：保持2月下旬以来逐月上涨趋势，50寸和65寸涨幅超预期 电视TV面板价格：保持2月下旬以来逐月上涨趋势，50寸和65寸涨幅超预期 7 TV面板价格自2月下旬持续抬升，陆厂通过控制稼动率达到提升价格的默契逐步得到验证，5-6月面板价格增幅持续超预期。 WitsView：2023年6月下旬，32/43/55/65寸TV面板均价分别为34/60/113/155美元，月环比分别+6%/5%/8%/7%，相较2月下旬底部分别+17%/20%/36%/41%。 Omdia：2023年6月，32/43/50/55/65寸TV面板均价分别为37/62/103/123/165美元，月环比分别+3%/+3%/+7%/+6%/+6%，在前期预测值基础上分别+0/+0/+4/+0/+1美元，50寸和65寸TV面板价格涨幅均超前期预测值；Omdia预计7月以上尺寸均价将分别+3%/+3%/+5%/+4%/+4%至38/64/108/128/172美元。 群智咨询：2023年6月上旬，32/50/55/65/75寸TV面板均价分别为34/103/119/163/225美元。 Runto洛图：2023年6月，32/43/50/55/65/75/85/98寸TV面 板 均 价 分 别 为37/62/101/120/168/228/306/600美元，分别月环比+2/+3/+8/+6/+10/+10/+20/+0美元；Runto预计7月 以 上 尺 寸 均 价 将 分 别+1/+3/+6/+6/+8/+10/+20/+0美 元 至38/65/107/126/176/238/326/600美元，8月大概率仍将上涨。 随着进入23Q3，预计大陆三家面板厂商仍将坚持“动态控产、按需生产”的策略动态调整稼动率，使得价格保持虽持续涨、但涨幅变缓的态势，有利于出清业内弱势产能，保障竞争格局优化落地。 数据来源：WitsView，Omdia，群智咨询，Runto洛图，西南证券整理 显示器MNT面板价格：高端MNT有望涨价，趋势可持续性可期 8 WitsView各尺寸MNT面板价格（美元） WitsView各尺寸MNT面板价格MoM MNT面板库存较好，持续出现涨价趋势，涨价幅度小于Omdia前期预期，但延续性可期。 WitsView：2023年6月下旬，21.5寸(TN)/23.8寸(IPS)/27寸(IPS) MNT面板均价分别为41.4/47.8/61.6美元，月环比分别+0.2%/+0.2%/+0%，首次出现WitsView口径涨价趋势。 Omdia：2023年6月，21.5寸(TN)/21.5寸(WVA)/23.8寸(WVA)/27寸(WVA) MNT面板均价分别为36.6/43.3/46.4/55.8美元，以上尺寸月环比分别为+1.1%/+0%/+0.7%/+0.5%，其中21.5寸(TN)已经连从4月开始连续上涨；各尺寸涨幅略低于前期预期，在前期预测值基础上分别-0.1/-0.5/-0.2/-0.2美元；Omdia预计7月以上尺寸均价将分别+1.4%/+0%/+0.6%/+0.9%至37.1/43.3/46.7/56.3美元。 群智咨询： 2023年5月，21.5寸(TN模组)/23.8寸(IPS 模组)/23.8寸(IPS Cell)/23.8寸(VA Cell)/27寸(IPS 模组) MNT面板均价分别为32.5/40/26.5/25.1/49.9美元；群智咨询预计6月以上尺寸MNT面板均价将分别+0.2/+0.2/+0.3/+0.5/+0至32.7/40.2/26.8/25.6/49.9美元。 数据来源：WitsView，Omdia，群智咨询，西南证券整理 笔记本电脑NB面板价格：价格持平，静待库存去化和需求催化 9 WitsView各尺寸NB面板价格（美元） WitsView各尺寸NB面板价格MoM NB面板仍有库存待消化，笔记本电脑需求静待恢复，价格预计将持平。 WitsView：2023年6月下旬，11.6/14/15.6/17.3寸 NB面板均价分别为24.8/26.3/40.5/38.2美元，环比持平，持续持平2022年12月下旬底部价格。 Omdia：2023年6月，13.3寸(FHD IPS WVA)/14寸(HD)/15.6寸(HD)/15.6寸(FHD IPS WVA) NB面板均价分别为58/26/25.8/37.2美元，符合前期预期；Omdia预计7月以上尺寸均价将分别0.2%/0.4%/0.4%/0.3%至58.1/26.1/25.9/37.3美元。 群智咨询： 2023年5月，14寸(TN)/14(IPS)/15.6(IPS) NB面板均价分别为25.8/47.1/39.2美元；群智咨询预计6月以上尺寸均价仍将持平。 数据来源：WitsView，Omdia，群智咨询，西南证券整理 平板Tablet面板价格：价格持平，需求偏弱静待催化 10 Omdia各尺寸Tablet面板价格（美元） Omdia各尺寸Tablet面板价格MoM 2月首次止跌，此后价格持平，静待需求催化。 Omdia：2023年6月，7/10.1寸Tablet面板均价分别为9.3/20.7美元，月环比持平，符合前期预期；Omdia预计7月以上尺寸均价将分别+1%/+0.5%至9.4/20.8美元。 群智咨询： 2023年5月，8寸Tablet面板均价为11美元，群智咨询预计6月其均价将-0.1美元至10.9美元。 Tablet终端市场仍然偏弱，预计短期内价格将持平，涨价需等待下半年品牌的平板新机型带动需求。 数据来源：Omdia，群智咨询，西南证券整理 手机面板价格：短期内仍在下行周期，静待需求恢复 11 Omdia各尺寸手机面板价格（美元） Omdia各尺寸手机面板价格MoM 手机面板价格仍未止跌，预计短期内仍处于下行周期。 Omdia：2023年6月，6.52寸(a-Si IPS)/6.56寸(a-Si IPS)/6.67寸(柔性OLED)/6.8寸(a-Si IPS) 手机面板价格分别为7/7/19/8美元，月环比持平。此前Omdia预计6月6.67寸柔性OLED屏价格降-5.3%至18美元，其余尺寸价格将持平；实际6.67寸柔性OLED屏止跌，好于预期，其余尺寸价格符合预期。 群智咨询： 2023年5月，6.52寸(a-Si Cell)/6.52寸(a-Si 模组)/6.58寸(LTPS 模组)/6.498寸(LTPS 模组) 手机面板均价分别为1.7/8/11.6/12.5美元；群智咨询预计6月以上尺寸均价将分别+0/-0.2/-0.1/-0.2美元至1.7/7.8/11.5/12.3美元。 CINNO：2023年4月，6.5寸(a-Si)/6.5寸(LTPS)/6.4寸(刚性OLED)/6.7寸(柔性OLED) 手机面板价格分别为9.7/13.9/18.5/31美元，预计5月以上尺寸均价均将进一步下调0.5美元。 回顾手机面板价格， 6.52寸和6.8寸a-Si LCD手机面板相较2021年8月的高点已经分别