建筑材料行业周报：需求预期企稳，关注超跌水泥板块修复

证需求预期企稳，关注超跌水泥板块修复 研 券——建筑材料行业周报（20230821-20230827） 究增持（维持）核心观点 报 告三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好改善性需求，释放利好信号。 行业:建筑材料近期房地产政策进一步释放利好信号。其中，8月25日，住建部、中国人 日期: 2023年08月30日 民银行以及金融监管总局三部门联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”，此 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % % % 08/2211/2201/2304/2306/2308/23 7 4 0 -3% -6% -9% -12% 行-15% 业-19% 周 报 相关报告： 《央行年内二次降息，静待政策落地》 ——2023年08月23日 《等待政策细则落地，低位布局地产链》 ——2023年08月15日 《政策信号密集释放，把握建材做多窗口》 ——2023年08月09日 项政策措施将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠。 需求预期企稳，关注超跌水泥板块估值修复。1）价格端，尽管全国水泥价格当前仍然处于低位，但进入立秋以来，水泥价格逐步企稳，8月跌幅收窄至0.82%。2）需求端，随着进入立秋天气转凉，施工带动需求企稳，8月以来全国水泥出库量也逐步抬升。根据百年建筑网数据，8月22日当周全国水泥出库量562.9万吨，周环比上升5.05%，连续3周抬升。其中，基建水泥直供量和房建和民用水泥用量当周环比分别上升4.33%和5.51%。3）结合水泥板块估值，申万水泥板块当前PB为0.84倍，历史分位数处于2010年以来的0.7%，处于绝对低位，或表明当前水泥板的悲观情绪已经过度释放。因此，我们认为随着需求预期和价格的企稳，有望推动超跌水泥板块的估值修复。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（8.21-8.25）水泥市场价格回落，环比变化-0.3%。库存方面，较前一周小幅增加0.2个百分点。利润端看，水泥行业工艺理论利 润连续3周回落，但环比跌幅较上周收窄。 平板玻璃：过去一周（8.21-8.25）平板玻璃价格延续上升趋势，连续4周 上升；库存连续6周下降后首次回升，环比变化+3.98%。供给方面，开工 率和产量周环比均持平。成本端，纯碱开工率上升1.51个百分点，连续2 周回升。 光伏玻璃：过去一周（8.21-8.25）光伏玻璃价格持稳运行，库存与上周保持一致。供应端来看，产量周环比持平，维持不变。 玻纤：过去一周（8.21-8.25）玻纤价格走弱，周环比变化-4.3%，延续低位运行。 碳纤维：过去一周（8.21-8.24）碳纤维价格保持平稳，库存延续高位，周环比变化+1.64%；供应方面，产量周环比变化-5.3%，较上周有所回落，开工率环比变化-5.46%，低位进一步回落。 投资建议 随着当前房地产修复压力加大，年中以来支持房地产政策的密集落地，尤其是7月底政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”以及住房和城乡建设部部长提到“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，带动房地产政策进一步松绑预期升温。同时，对比2022年11月地产政策密集出台带动地产链反弹，我们认为当前类似去年四季度政策密集出台，有望进一步拉动建材板块反弹。因此，随着政策预期进一步升温，有望支撑地产链修复强化，可以重点布局受益于地产链回升消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。同时，也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司海螺水泥、华新水泥等。 行业周报 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期带来需求不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1周观点：需求预期企稳，关注超跌水泥板块修复5 2行情回顾8 2.1板块行情回顾8 2.2个股行情回顾9 3行业重点数据跟踪9 3.1水泥9 3.2平板玻璃11 3.3光伏玻璃12 3.4玻纤13 3.5碳纤维13 4风险提示14 图 图1：近期房地产相关政策梳理5 图2：申万水泥指数PB6 图3：全国水泥平均价6 图4：全国水泥周度出货量6 图5：基建直供量/房间和民用水泥用量环比6 图6：申万一级行业周度涨跌幅对比8 图7：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比8 图8：建筑材料子板块周度涨跌幅对比8 图9：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP109 图10：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP109 图11：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）10 图12：各区域水泥历史平均价格（元/吨）10 图13：全国水泥库容比（%）（分年度）10 图14：全国及各区域水泥库容比周度变化10 图15：秦皇岛港动力煤平仓价10 图16：全国行业毛利（元/吨）10 图17：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）11 图18：玻璃库存量11 图19：玻璃周度产量11 图20：平板玻璃周度开工率11 图21：重质纯碱价格12 图22：纯碱开工率12 图23：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价12 图24：光伏玻璃周度库存12 图25：光伏玻璃周度产量13 图26：光伏玻璃开工率13 图27：2400tex缠绕直接纱价格13 图28：玻纤企业产量13 图29：碳纤维主流产品价格14 图30：碳纤维工厂库存14 图31：碳纤维周度产量14 图32：碳纤维周度开工率14 1周观点：需求预期企稳，关注超跌水泥板块修复 三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好改善性需求，释放利好信号。近期房地产政策进一步释放利好信号。一是8月25日，住建部、中国人民银行以及金融监管总局三部门联合印发了 《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》；二是8月 18日财政部等三部门《延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策》。其中，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，此项政策措施将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠。 图1：近期房地产相关政策梳理 日期 部委 政策推进 8月18日 财政部税务总局 住房城乡建设部 财政部等三部门《延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策》：自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 本公告所称现住房转让金额为该房屋转让的市场成交价格。 享受本公告规定优惠政策的纳税人须同时满足以下条件：1）纳税人出售和重新购买的住房应在同一城市范围内；2）出售自有住房的纳税人与新购住房之间须直接相关，应为新购住房产权人或产权人之一。符合退税优惠政策条件的纳税人应向主管税务机关提供合法、有效的售房、购房合同和主管税务机关要求提供的其他有关材料，经主管税务机关审核后办理退税。 各级住房城乡建设部门应与税务部门建立信息共享机制。 8月25日 住房城乡建设部中国人民银 金融监管总局 三部委联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》：推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施： 通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 资料来源：住房和城乡建设部，中国政府网，上海证券研究所 需求预期企稳，关注超跌水泥板块修复。价格端看，全国水泥价格尽管当前仍然处于低位，但进入立秋以来，水泥价格逐步企稳，8月跌幅收窄至0.82%。需求端看，随着进入立秋天气转凉，施工带动需求企稳，8月以来全国水泥出库量也逐步抬升。根据百年建筑网数据，8月22日当周全国水泥出库量562.9万吨，周环比上升5.05%，连续3周抬升。其中，基建水泥直供量和房建和民用水泥用量当周环比分别上升4.33%和5.51%。此外，结 合水泥板块估值，申万水泥板块当前PB为0.84倍，历史分位数处于2010年以来的0.7%，处于绝对低位，或表明当前水泥板的悲观情绪已经过度释放。因此，我们认为随着需求预期和价格的企稳，有望推动超跌水泥板块的估值修复。 图2：申万水泥指数PB图3：全国水泥平均价 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 水泥(申万)PB（单位：倍） 700 650 600 550 500 450 400 350 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 300 全国水泥平均价（元/吨） 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：全国水泥周度出货量图5：基建直供量/房间和民用水泥用量环比 580 560 540 520 500 480 460 全国水泥出库量（万吨）环比（右轴）同比（右轴） 10% 0% -10% -20% -30% -40% 8月16日-8月22日 -50% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 基建水泥直供量环比 房建和民用水泥用量环比 5月31日-6月6日 6月7日-6月13日 6月14日-6月20日 6月21日-6月27日 6月28日-7月4日 7月5日-7月11日 7月12日-7月18日 7月19日-7月25日 7月26日-8月1日 8月2日-8月8日 8月9日-8月15日 5月31日-6月6日 6月7日-6月13日 6月14日-6月20日 6月21日-6月27日 6月28日-7月4日 7月5日-7月11日 7月12日-7月18日 7月19日-7月25日 7月26日-8月1日 8月2日-8月8日 8月9日-8月15日 8月16日-8月22日 资料来源：百年建筑网，上海证券研究所资料来源：百年建筑网，上海证券研究所 我们认为，随着当前房地产修复压力加大，年中以来支持房地产政策的密集落地，尤其是7月底政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”以及住房和城乡建设部部长提到“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减 免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，带动房地产政策进一步松绑预期升温。同时，对比2022年11月地产政策密集出台带动地产链反弹，我们认为当前类似去年四季度政策密集出台，有望进一步拉动建材板块反弹。因此，随着政策预期进一步强 化，有望支撑地产链修复强化，可以重点布局受益于地产链回升消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。同 时，也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。 2行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（8.21-8.25）申万建筑材料行业指数下跌2.82%，跑输沪深300指数0.84个百分点，在31个申万一级行业中，排名第 15位。建筑材料二级子行业中，水泥下跌1.51%，装修建材下跌 3.12%，玻璃玻纤下跌4.15%。 图6：申万一级行业周度涨跌幅对比 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 环保农林牧渔食品饮料 传媒煤炭银行 石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用