美图公司(01357)业绩会纪要-港股-调研纪要

订阅业务：付费率为何加速提升？1）人像美容权益的增加；2）AIGC相关功能对于付费率的提升加速；3）生产力工具的付费率和ARPU值比生活场景更高。 新增单购付费体系:对于超高频的订阅用户推出美豆支持高频的AIGC功能。 Q:影像产品业务、广告和美业的毛利率情况？ A：影像和广告平均毛利大约在70%以上，美业基本在低单位数，未来的毛利趋势大致稳定。 Q:美图秀秀MAU的天花板？和整体行业的天花板？ A:尽管国内移动互联网规模已经停滞增长，但从海外的视角看依然占比相对较低；其次从生产力的角度再次天花板再次提升。 Q:生产力角度美图设计室如何发展？ A:生产力方面新APP主要专注于平面设计、商品设计。过去平面设计主要依赖于模版，但在AIGC逻辑下相关设计是全新的商业模式，是下一代的解决方案。和开拍一样，美图设计室都是为用户提供一站式的AI创作服务。 Q:美图秀秀如何向设计室导流？A:美图秀秀和设计室的用户去契合度很高，海量用户中有很多的中小电商，因此美图对于AIGCtoB是一个很好的销售线索。 Q:ARPU提升的逻辑？ A:本轮ARPU提升国内和海外都有贡献；1）海外主要是欧美地区的优化，包括美颜相机的调价，这个调价国内外从18年来每年都有；2）其次新增的单购收入和AI写真也是ARPU提升的逻辑；3）生产力工具的ARPU比生活场景要高。 Q:大语言大模型的应用？ A：大语言模型美图并不擅长，也没有太多投入。所以我们目前主要是接入主流的大预言模型，也不排除通过投资的关系形成战略绑定。但无论是语言还是视觉，多模态依然是核心趋势，也是我们的关心的方向。 Q:公司产品线上是否有更加专业级别的生产力应用？ A：逐渐往传播者、专业用户两个用户群体延伸。美图过去15年主要用于生活场景，服务大众用户。现在很大的机会是处在大众和专业之间的传播者，包括中小电商、新媒体、KOL、KOC，他们有非常大的内容创作需求，很多细分需求没有被满足。虽然传播者规模不大，但是未来产生收入最高，因此针对传播者提出满足专业需求的工具。专业用户目前还没有能力具体服务，Adobe做的非常好，是美图的学习对象。未来希望逐渐触达专业用户，5-10年持续努力。 Q:哪些领域公司更加专注？ A:我们主要还是聚焦于生产力工具：图片、视频和设计。视频和设计的生产力工具依然是聚焦的主要领域。 Q:视觉大模型对研发费用的影响？ A:研发费用下半年会有比较多的投入。主要和美图长期布局AI有关，2010年美图就开始布局AI相关技术，都是过去编制中的，所以短期费用上没有太大的增长。 Q:美图在全球市场的突破？A:从影响赛道的占有率的看美图只有13%的占有率。不同的公家定位不同，例如北美因为付费渗透率很强，主要依靠付费率提升带动收入，拉美主要靠用户规模带动收入。下一步还会强化重点市场的运营，包括和KOL合作和事件营销实现获客。 Q:战略上如何看待研发人员是否能够满足产品的迭代？A:以研发人员配置看是不能满足所有的产品和功能的得到，所以我们会聚焦于生产力（视频、设计）作为突破点。视频是图片的升级，在视频的研发投入是会向下渗透的；设计则是生产力的衍生，也会不断加强算法、大模型相关的核心人员的招募。 Q:AllinAIGC和生产力逻辑转变的心路历程？ A:美图是一个需求导向的产品公司。当用户的需求推动我们向生产力推动后，我们发现这一部分业务的空间和价值更大；此外影像和生产力的市场很大，尤其是一些细分场景的整合服务依然有很大空间。 从技术储备上我们有一定优势，其次我们也发现美图设计室很大一部分收入来自于美图秀秀的导流。因此我们认为美图秀秀转化生产力用户的趋势是非常明显的。