美图公司(01357)交流纪要-港股-调研纪要

美图公司0731 1.公司基本面信息 (1)公司成立时间和业务方向 美图公司成立于2008年，主要聚焦于影像和美业，推出了一系列以AI为驱动的产品和服务。 (2)公司近两年的增长情况 在过去的两年中，美图公司在用户数量、总收入和调整后净利润方面都取得了不错的增长。其中，VIP订阅业务成为了美图的第一大收入来源。 2.公司在AI方面的优势和发展 (1)AI技术的积累和应用 美图公司在AI方面具有深厚的积累，尤其在用户的审美判断和AI技术方面。公司已经深耕AI领域13年，并积累了非常深厚的AI能力。公司的AI模型在人像处理方面表现出更真实、更自然的效果。 (2)新产品和功能的推出 美图公司通过裂变式的玩法，如AI配方等，快速扩散了AI效果，增强了用户的依赖。公司不断推出新的AI功能，从社交娱乐到工作设计，从图像到视频，多元化程度领先市场。公司还在打造一个AI工具包的协同工具包，不断扩宽用户对图片编辑和创作能力的提升，以满足他们的需求。 (3)新产品的具体情况 公司在最近的影像节上推出了几个重要的产品，包括自研的AI视觉大模型和名为"volcano"的AI修图助手。其中，AI视觉大模型通过美学评估系统对训练集进行美学评分，保证了大模型的美学质感； 而"volcano"是一种带有GDP对话式的修图体验的革新。 3.公司收入和用户发展情况 (1)主要收入来源和增长情况 公司的VIP订阅业务是最大的收入来源，同比增长50%。此外，公司还通过SARS加工业务赋能美业，美业相关业务在22年实现了约4.6亿元的收入。 (2)其他收入来源和趋势 除了VIP订阅业务，公司还有在线广告业务、互联网增值业务和传统孵化业务。在线广告虽然有所下跌，但目前处于恢复态势，并有稳定增长的趋势。 (3)公司用户发展预测 公司预计2025年月活用户将提升至2.5亿，渗透率将达到7.5%~5.5%，up值将提升至180或200，订阅收入有望达到20或30亿元的水平。 4.公司发展策略和投入规模 (1)公司发展逻辑和渗透率提升策略 公司通过转化免费用户为VIP会员，提升订阅渗透率和up值，从而增加订阅收入。公司计划通过AIG功能和AI算法观察用户行为，引导用户进行订阅，提升付费渗透率和转化率。 (2)公司在AI研发方面的投入 公司在AI方面的研发投入已经有很长时间了，具体的大模型未来研发投入规模没有给出具体的数字。公司会持续投入资源在研发方面，以满足市场和用户的需求。 5.新产品表现和推广方式 (1)新产品美图设计师的表现 美图设计师在短短一年内取得了非常迅猛的增长，用户数已经突破了1,200万，有效会员数超过几十万，会员渗透率达到了4%以上。通过丰富和迭代aigc的功能，产品渗透率得到了快速提升，帮助用户在降低成本的同时提高效率。 (2)美图设计师的推广方式 公司主要通过美图设计作为矩阵导流的基点来推广美图设计师等产品。公司观察用户在美图秀秀上修图的行为，向他们推荐相关功能。公司还会根据用户的需求进行推荐，通过这 Q&A Q：目前公司的AI相关技术主要应用在哪些产品上？AI的提升对这些产品的影响有多大？A：我们的AI相关技术主要应用在我们的生产力影像APP产品中，比如美颜相机和美图设计师等。虽然我无法确切地说AI的提升对这些产品的影响有多大，但从产品的渗透率提升来看，可以看出AI的功能确实能够帮助用户降本增效，提升整体渗透率。 Q：美图设计师的用户渗透率和会员渗透率是如何增长的？A：根据我们的数据，美图设计师在过去半年的增长非常迅猛，已经突破了1200万mu的数据，有效会员数也已经突破了几十万，渗透率已经超过了4%。与半年前相比，渗透率提升了近1个百分点，这主要得益于我们不断丰富aigc的功能和迭代效果的改善。 Q：目前美图设计师的推广方式主要是通过矩阵导流，未来是否考虑其他推广方式？A：目前美图设计师还处于初步阶段，我们主要依靠矩阵导流的方式进行推广，并同时迭代改善产品效果。未来随着产品的完善和用户基数的增长，我们可能会考虑其他推广方式，但暂时来说，矩阵导流的方式已经足够满足需求。 Q：美图设计师的目标用户群是怎样考量的？A：我们将目标用户群分为消费者和创作者两类。消费者类别相对简单，可以理解为C端用户或具有小B端需求的用户。另外一个方向是满足一些比较专业或具有专业需求的用户，尽管他们可能并不是非常专业。目前我们主要满足消费者和有一定专业需求的小白用户或工作场景需求的用户。 Q：对于美图设计师的付费率有没有什么目标或预期？ A：我们暂时不披露产品的目标和预期。 Q：近期发布的新产品的表现如何？能否分享一些数据？A：我们6月19日发布了一些新产品，对于这些产品的运营表现，短期内的数据并没有太大的参考意义。但就目前的数据观察来看，像美图设计纸和开拍这两款产品的表现非常不错，包括用户活跃度和会员增长指标等。然而，具体的绝对值数据并不具备太多参考意义，所以我们不具体披露。 Q：我们周活跟日活的数据是怎么样的？A：我们的整体的一个月活的情况，其实这半年来一直在提升，目前已经达到了2.5亿的水平。具体的数据我这边就不太方便公开。 Q：我们付费率在这几个月的变化，能不能看得到一个趋势性数据上的体现？A：因为我们现在主要是从导流模式转换成为订阅模式，所以使用时长并不是那么重要的指标，只要用户付费就可以了。 Q：公司与其他竞品相比，有哪些核心优势？在数据端和算法端有差异化吗？ A：我们有一些功能在美颜相机和美图设计室上已经接近甚至超过了其他竞品。在数据端和算法端，我们有自研的大模型，并且我们的数据集经过人工和算法筛选，确保了质量。 Q：为什么觉得用户使用时长下降反而是好事？如何证明效果？A：用户使用时长下降是因为我们提供了更加快速便捷的付费功能，让用户在短时间内完成满意的图像修饰。这样用户体验提升了，公司收入也提升了。 Q：在单一场景化功能和体系化产品矩阵之间，如何选择？我们在数据集和算法上有什么优势？A：我们更倾向于体系化产品矩阵，通过一个功能出圈吸引用户成为会员，然后发现其他功能，长久地为我们的订阅业务创造收益。在数据集和算法上，我们有自研的大模型和经过筛选的数据集，具有较好的表现。 Q：在大模型上是使用开源的还是自己开发的？A：我们在619推出的自研大模型后，大部分功能都替换成为我们自己的资源大模型了。Q：公司的数据集是如何筛选的？有经过人工和算法筛选吗？ A：我们的数据集是经过人工和算法筛选的，保证了质量。尤其在人像处理的垂类上表现出色。 Q：公司的数据集是否合规？是如何保证数据集的质量的？A：我们的数据集肯定是所有的这些数据都是合规的，不可能说会有不合规的一些方式去获得。我们的模型的训练更多是看数据集本身的质量是否好，这个对训练出来的模型效果有很大的关系。如果喂给模型的图都是质量差的或者不好的，训练出来的模型效果也不会好。 Q：公司的数据集来源是什么？有哪些是独有的？A：我们的数据集来源包括MCP创作平台和一些购买的经过设计师筛选的行业数据。MCP创作平台邀请了很多设计师和插画师等创作高质量的素材。另外，我们还邀请了很多行业的设计师在v胃平台上训练我们的模型。到目前为止，我们已经生成了大约150万张风格图片。 Q：用户上传的数据能否用于训练高质量的模型？ A：不可以。 Q：公司预计到2025年的月活用户数量是否包括了新出的AI相关APP？A：是的，预计到2025年的月活用户数量包括了新出的AI相关APP。这些新产品的表现将推动月活用户数量的增长。