招商银行(600036)1H23中期业绩会纪要-调研纪要

招商银行1H23中期业绩会纪要 ：20230828 问1：国际环境复杂，经济状况不明朗，贷款定价体系趋于混乱的情况下，资产增速的策略？资产增速和贷款增速是否需要放缓来利于长期的公司 发展？ 答：整个银行业上半年资产增长速度较快，达16万亿元增量，速度创新高，但也客观存在非理性状况，比如贷款定价低于存款定价、贷款利率快速下行导致利差快速收窄。招行上半年贷款累计增长超3000亿元，加大了对债券类资产的配置，债券投资增长了2000多亿元。在上半年的资产组织方面，资产决定负债的经营逻辑日趋明显。截至6月末，负债增长超8700亿元，贷款增长超3000亿元，如果资产不能有效配置，负债增长多就会造成高成本，达不到应有的效应。与此同时，一家银行的组合管理能力日趋重要，要在贷款、投资、同业资金融资等方面寻求平衡，通过资产运营取得效益最大化，实现流动性、安全性、收益性的平衡。贷款保持以零售信贷为主的结构，零售贷款方面由于按揭不足，投放缺口较大，呈现出负增长的局面，因此招行加大了小微贷款和消费信贷的投放力度来弥补缺口；对公贷款方面上半年增长了2000多亿元，对行业、区域、客群进行了细分，制造业、普惠、科技金融、绿色金融方面都呈现出较好的增长态势，这是从贷款方面进行有效的组合管理以保持较好的质量和收益回报。另一方面，商业可持续不可以牺牲商业利益来成就量的增长，不仅要看贷款的安全性，也要关注贷款的定价水平。贷款定价水平要能覆盖资金成本、风险成本、运营成本、资本成本四大类成本，由于很多客户和资产业务不符合招行理性、科学的贷款定价和经营逻辑，所以出现对公贷款一季度较好的增长态势和二季度放缓的局面。未来也会坚持招行的经营理念，质量第一、规模适度、效益优先。 问2：地产开发贷虽然敞口下降，但民企持续暴雷，不良何时达到顶点？2021年末招行在碧桂园的敞口约300亿元，现在是多少？是属于哪种贷款五级分类？消费信贷是否有潜在不良问题？消费信贷方面是招行自己负责的还是招联金融负责？若是招联金融负责的话，是否风险更高？融资平台风险方面是否有地方政府平台需要展期、减息？如果展期、减息的话，在7月1日实施的新五级分类中是否一定计入关注类？ 答：对于地产的风险，从政策面看，近期中央政治局为了适应新的局势有新的定调，要适时调整优化房地产政策，向市场传递了积极的信号，但是从政策的落地到市场的修复和实际购买力的形成是需要时间的。商品房上半年整体销售同比下降5.3个百分点，从7月份情况看，环比和同比都有较大幅度回落。具体到企业层面，今年新增了例如大型房企等的市场违约主体，市场和行业的分化在进一步加剧。从招行的房地产风险情况看，上半年生成48亿元不良，同比去年有较大幅度下降，我们预计下半年房地产不良生成较上半年略有上升，但同比有所下降。6月末房地产不良率5.45%，较年初上升1.46个百分点，主要是受制于不良资产处置的滞后性影响。招行整体房地产不良生成的峰值是在2022年，不良率拐点按照乐观判断会在2023年内出现。 招行与碧桂园的合作额度虽在半年报没有披露，但跟招行在整个行业市场的地位相符。从具体结构看，境内自营敞口占比87%，主要是项目融资，整个项目端货池对债务的覆盖倍数整体在1.5倍以上， 后续会加强对项目端的管理；境外自营占比5%，主要是境外银团贷款，担保方式是信用，一旦主体违约后风险较大；表外业务8%，其中4%是私行一笔代销业务，大概率在年内收回结清，还有4%是理财标品投资，在产品端的净值波动中得到了体现。 招行的贷款分类审慎，拨备充足，房地产行业整体拨备水平接近15%，是整个公司平均拨备水平的两倍以上，到6月末比例还有所上升。关于分类的标准，第一是看企业主体在公开市场是否违约，第二是看整体项目端货池对债务的覆盖倍数，第三是看是否有预期欠息，第四是看有无涉及到其他诉讼等方面的因素，然后综合考虑贷款的分类。从目前整体情况看，主体违约分类没有进入不良的，整个房地产方面金额在73亿元左右。 招行个人贷款总体结构以抵押贷款为主，截至6月末，个人贷款余额规模中抵押类贷款占比80%以上，整体个人贷款资产质量稳定，不良额度和不良率呈现双降。今年消费贷款，尤其信用类贷款增速较快，一方面是市场需求复苏，另一方面是按揭下滑。消费类信用贷款资产质量保持相对稳定，不良率和关注率同比小幅下降。招行在大力发展抵押贷款的基础上提升信用类贷款占比是基于四个考虑，第一个考虑是风险决定因素和不良形成因素不只取决于担保方式，更取决于客群质量，优质客群的信用贷款比高风险评级抵押贷款的资产质量更好，所以扩大信用类贷款增量并不意味着下沉风险。第二个考虑是在信用类贷款发展上坚持优质客群，即来源于优质的行和职业、招行的代发客户以及在招行有资产的客户。第三个考虑是按照风险与收益相匹配的原则，信用类贷款占比的提升会带来相应的收益提升。从招行考虑风险后的收益水平数据看，消费贷款高于房贷和小微贷款。第四个考虑是因为招行个贷有较为稳固的量化风控手段和贯穿全链条的链式风控能力，在复杂多变的风险形势下能够支持业务持续发展，把握好风控底线。在过去三年疫情中，个贷的资产质量保持稳定，在同业中处于较好水平，说明个贷的风控能力能够经受波动考验。出于以上四个考虑，招行对自身资产质量有信心。在当前消费贷款激励的市场竞争下，信用贷款市场的定价逐步走低，贷款获得性容易，未来仍需重点防范共债风险，招行针对这个潜在风险坚持优做客群的策略，不放松客群准入标准。同时在模型风控能力上持续丰富模型外界数据并迭代优化，进一步提高模型的客户信用风险识别精确度。在保质、稳价和增量的不可能三角上，对招行来说，第一是保质。 问3：近两年整体经济发生较多变化，管理层对于招行未来发展的思路是否有新的思考？可能的变化方向是什么？ 平台风险方面，截至6月末全行平台业务不良率0.14%，于年初持平，关注率0.63%，较年初上升4bp，总体指标处于较低水平，风险可控。高风险区域的平台类融资业务余额占比不到10%，重点聚焦在交投和公用事业这两类客户上。从策略来看，第一点是优选区域，按照债务率指标对区域进行分类，实行差异化管理；第二点是择优支持，对平台企业进行四分类，重点支持交投类和公用事业这两类客户；第三点是合规运作，所有业务坚持在合规前提下开展，坚决不触碰隐债底线；第四点是强调市场，在坚持商业可持续原则下展业。从整体质量指标和管理来看，风险可控，后续会加强管理，特别是对重点区域的债务风险进一步强化管理 答：招行在两年前制定了五年的发展规划，定位是模式领先、创新驱动、特色鲜明的价值创造银行，一直按照这个战略目标开展经营管理，因此在战略上没有变化，继续保持战略定力，但在策略上根据外部经营形式的变化灵活调整，更好落实战略落地。坚持价值银行的战略目标是全行的价值观和方法 问4：招行零售业务对市值贡献较大，但站在当前时点来看，资产端业务、财富管理业务都可能会受到经济周期与资本市场周期的影响，需求较为 论，也符合招行未来发展的趋势，能推动实现高质量发展，但在实施过程中，策略要根据宏观经济形势和招行发展阶段进行不断优化和调整。招行价值银行的战略是在原来零售银行战略和新型银行战略基础上进一步提升，所以要不断创新零售业务的新服务经营模式，继续保持市场领先地位，巩固零售银行业务体系化的竞争优势，并将此转变为招行应对未来经济周期变化的盛势。与此同时，轻型化战略是通过轻资产的经营实现招行资本的内生增长，已十年没进行权益的再融资了，所以要继续保持这样的经营策略定位。业务定位方面，坚持低资本消耗，降低风险和资本消耗，为股东创造更好回报。目前的阶段是这两大战略的进一步升华，即为价值银行。结合目前招行发展的特点，提出进一步深入实施区域发展战略，特别是聚焦长三角、珠三角、成渝等经济较发达区域和省份，来推动招行在当地的市场占比，提升发展竞争能力。另一方面，招行要推动实施细分领域发展的策略，重点产品例如信用卡、资产托管、财富管理、私人银行等方面已在同业中形成竞争优势，下一步必须研究当前市场需求变化，根据能力打造新的竞争优势来支撑招行发展。因此公司在科技金融、绿色金融、汽车金融、养老金融和数字化创新方面保持同业中的竞争特色，形成竞争优势，现在总行也成立了专门的团队来进行着力，根据上述优势打造能力，为未来可持续发展助力。细分领域方面要轻重结合，把重资本业务做强，轻资本业务做大，目前着力打造大财富管理板块对于招行的贡献度，因为资产管理、财富管理、资本托管等业务资本消耗少、未来发展前景广阔。招行有能力在这些新的增长区域加大投入，未来实现模式领先、创新驱动、特色鲜明、为股东创造价值的银行，且根据形势不断进行灵活调整，最终实现战略目标。 疲软，后续招行零售业务的发力点？ 答：招行零售业务在大体系下的每个细分领域都具备了领先优势，无论是AUM还是MAU，零售未来发力点不是单方面发力，而是全面发力，譬如领先的财富管理、私人银行、信用卡、零售信贷等业务都需要继续巩固提升，譬如养老金融、财富管理中买方投顾的模式、家族信托等新兴领域要去打造。打造多细分领域领先的整体优势是从两个角度考虑的，一方面是因为零售是一个体系，单项强是不足以支撑整个体系的，只有多方面发展才能促进零售整体更强；另一方面是可能未来招行零售做得足够强大的时候会有所取舍，更聚焦在个别领域，而不是像现在的整体发力、齐头并进，但是目前历史阶段，不管是招行还是中国的零售、财富管理、私行业务都是刚起步，没有选择权去放弃和着重。在评价细分领域优势方面，做3-5年规划时会有明确量化要求和评价，主要是在行内贡献达到的水平和全市场所占份额水平。如何打造各个细分领域优势是有各自不同业务路径的，大零售继续从三个层面夯实量的基础。第一个是庞大客群的基础，共1.9亿客户，财富持仓客户4400万户，app客户1.1亿户，里面都有巨大空间；第二个是万人客户经理；第三个是招行与350多家资管机构的积极合作。除了量的夯实和做大，在质的方面，招行要继续构建和打造四个体系和一个支撑，主要是产品体系、支配体系、人+数字化体系、网点+远程+app的渠道服务体系。四个体系的打造共同的支撑是科技。目前招行人工智能实验室正联合中国最顶尖高校和头部公司，加快ChatGPT的相关技术研究和应用，应用首先在零售的财富管理和客户服务领域。 当下零售的财富管理市场趋势有困难，但做大做强的方向和趋势不变，招行会投入巨大资源和力量，做到专业领先。招行希望零售的资产、业务的规模、零售的营收、利润的贡献、非息收入的贡献保持 50%以上，且在未来增长到60%，双a系数从1.2持续提高。对于招行来说，零售金融是战略的主体，地位不变，让零售金融成为财富生态的大平台、资产业务的压舱石、飞轮效应的驱动力、价值创造的领航者。在10万招行人中，六成是零售条线，招行会竭尽全力努力，深刻认知和分析自身不足，长久发展。 此趋势在今年下半年是否会改变？对公业务方面，面对绿色、新能源、高端制造业的扎堆投放情况在定价方面有无特别策略？如何在对公方面平 问5：息差二季度收窄幅度高于一季度，下半年如何管理息差？对于息差季度环比的预期？今年上半年对公的定存利息较去年下半年有明显上升， 衡收益风险？客户战略是怎么样的？ 答：去年到今年以来，银行业都面临息差收窄的压力，对息差的预期还是持续承压的态势，现在来看，无论是招商银行还是其他银行都是息差收窄。虽然招行NIM绝对水平在相对领先位置，但息差收窄幅度明显，同比下降21bp，二季度2.16%，集团口径环比下降13bp，下降幅度较高。影响息差收窄的因素主要是结构性因素和定价因素。从结构看，资产端历来占比较高的信用卡贷款和住房贷款的资产面临增长压力。住房按揭贷款下降0.76%，虽然较年初下降，但保持市场份额提升的态势，意味着整个市场在下降，但相对招行而言这块资产占比较大；信用卡资产收益相对较高，虽然目前市场增量保持领先，增长约200亿元，但增速较低，只有2%多，这两块资产占比的下降在一定程度上从结构影响了NIM水平。从负债端因素看，结构性因素表现为定活期占比的变