债海观潮，大势研判：市场已反映经济悲观预期

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2023年8月，央行进行了两次降息，债市普遍上涨。1年期国债、10年期国债、10年国开债、3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-的收益率分别变动8BP、-9BP、-9BP、-12BP、-18BP、-23BP和-23BP。信用利差方面，各品种继续缩窄。3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-的信用利差分别缩窄9BP、15BP、20BP和20BP。降息后资金利率有所上行，可能和央行8月4日强调“防止资金套利和空转”有关。此外，7月经济景气度有所回落，CPI由正转负。国信高频跟踪显示，8月经济增长企稳回升，通胀快速反弹。股债收益差的配置信号验证了市场已反映经济悲观预期。大势研判显示，政策底已现，经济底部区间的概率较大，债市已反映经济悲观预期，10年期国债有回调风险。