聚烯烃投资参考周报：价格上冲动能略有减弱，聚烯烃谨防调整

聚烯烃投资参考周报 |2023-08-27 作者：柳姗姗 邮箱liuss@hrrdqh.com从业资格号：F0249379 投资咨询号：Z0019143 价格上冲动能略有减弱，聚烯烃谨防调整 摘要： 上周聚烯烃整体延续涨势，只是涨幅略微有所收窄。下周来看，首先宏观层面市场关注的杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔发言中性偏鹰，给与市场利好提振有限；国内股市迎来重磅利好政策，或吸引很多资金流向股市，对商品市场来说存在资金分流影响。基本面来看，成本抬升仍是主要支撑因素，供给端的阶段性变化导致L和PP强弱转换，PP表现暂时强于L，L-PP价差处于横盘震荡格局，未有趋势性变化。需求端来看，由于逐步接近旺季，下游各项表现逐步好转，不过高价现货的成交还是难以放量，下游终端多谨慎为主，因此即便现货价格持续跟涨，但期现货基差偏弱，走强幅度有限，相应限制价格上方空间；最后看期货盘面，资金动向仍是我们建议关注的重点，主力多头的持仓增减或影响价格强弱空间，技术角度来看，MACD指标出现背离，价格连续上涨后存在调整需求。综上所述，上涨趋势未改，短期存调整需求，供需及成本决定下方空间，在各种因素好转的前提下调整空间不会太大，除非诸多支撑因素有所转变。 一、市场动态分析 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。 国际油价全线上涨，美油10月合约涨1.27%报80.05美元/桶，周跌0.76%；布油11月合约涨1.66%报84.30美元/ 桶，周跌0.59%。 证监会近日同意郑商所烧碱、对二甲苯期货及期权注册。下一步，证监会将督促郑商所做好各项工作，保障烧碱、对二甲苯期货及期权平稳推出和稳健运行。 1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3个百分点。 1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13805.9亿元，同比下降20.3%；股份制企业实现利润总额28835.6亿元，下降16.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9355.7亿元，下降12.4%；私营企业实现利润总额10226.6亿元，下降10.7%。（来源：Wind） 二、技术分析 L2401:上周期价延续涨势，上涨97元/吨，最高价8444，最低价8282。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方拐头，上行动力减弱。均线系统来看多头排列未改，5日均线走平。短期支撑位8300、8200，压力位8500。 PP2401:上周期价延续涨势收阳，上涨79元/吨，最高价7700，最低价7540。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方走平，上行动力减弱。均线系统来看多头排列未改，短期关注5日均线支撑。短期支撑位7500、7350，压力位7800。 三、观点综述 上周聚烯烃整体延续涨势，只是涨幅略微有所收窄。下周来看，首先宏观层面市场关注的杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔发言中性偏鹰，给与市场利好提振有限；国内股市迎来重磅利好政策，或吸引很多资金流向股市，对商品市场来说存在资金分流影响。基本面来看，成本抬升仍是主要支撑因素，供给端的阶段性变化导致L和PP强弱转换，PP表现暂时强于L，L-PP价差处于横盘震荡格局，未有趋势性变化。需求端来看，由于逐步接近旺季，下游各项表现逐步好转，不过高价现货的成交还是难以放量，下游终端多谨慎为主，因此即便现货价格持续跟涨，但期现货基差偏弱，走强幅度有限，相应限制价格上方空间；最后看期货盘面，资金动向仍是我们建议关注的重点，主力多头的持仓增减或影响价格强弱空间，技术角度来看，MACD指标出现背离，价格连续上涨后存在调整需求。综上所述，上涨趋势未改，短期存调整需求，供需及成本决定下方空间，在各种因素好转的前提下调整空间不会太大，除非诸多支撑因素有所转变。 -149 400 600 200 400 0 -123200 -200 0 -400 -200-400 450,000 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着现货价格的跟进，期现货基差小幅走强，但整体正向结构并未改变，期货依然升水现货，09合约套保机会明确，01合约基差若持续走弱，也可少量考虑期现套，没有继续走弱则建议出现货为主。 2、下游采购：期现货正向结构，期货升水现货，采购现货为主。 3、投机者:L2401：8500一线压力未突破，价格上行略显乏力，且MACD指标存在背离，不追高，等待调整为宜。 PP2401：价格高位运行，压力位7800附近，未突破前观望为宜，目前技术面MACD指标出现背 离，不建议追高做多，等待调整为宜。 价格、基差、持仓 聚丙烯01月交割收盘价(元吨) 塑料01月交割收盘价(元吨) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 20182019 2020 2021 2022 2023 2022 2023 11,000 12,000 10,500 11,500 10,000 11,000 9,500 10,50010,000 9,000 9,500 8,500 9,000 8399 8,000 7653 8,500 7,5007,000 8,0007,5007,000 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-0109-06 10-1911-2412- 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-0109-06 10-1911-2412- 聚丙烯01合约基差(元吨) 塑料01合约基差(元吨) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 20182019 2020 2021 2022 2023 2022 2023 1,200 1,600 1,000 1,400 800 1,2001,000 600 800 -600 -600 -800 -800 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-0109-06 10-1911-2412- 02-01 03-09 04-1405-2106-26 08-0109-06 10-1911-2412- 聚丙烯01月交割持仓量(手) 塑料01月交割持仓量(手) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 20182019 20202021 2022 2023 2022 2023 600,000 550,000 550,000500,000 466222 500,000 468804 450,000 400,000 400,000 350,000 350,000 300,000 300,000250,000 250,000 200,000 200,000 150,000100,00050,0000 02-0103-1004-1605-2406-3008-0609-1210-2612-02 150,000100,00050,000002-01 03-1004-1605-2406-3008-0609-1210-2612-02 20222023 3,000 2,000 1,000 0 01-0202-1003-2105-0306-1107-2008-2810-1311-2112- 3,000 2,000 1,000 0 01-0202-1003-2105-0506-1307-2208-3010-1511-23 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 59.5 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 30.4 03-23 04-2906-0707-14 08-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 01-0102-11 24.16 03-22 04-2806-0407-12 08-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 5.196 03-23 04-2906-0507-13 08-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 42.962 03-2204-2706-0307-09 08-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 01-0102-10 27.2 03-2004-2706-0307-10 08-1709-2311-0412-11 库存动态 聚乙烯LLDPE仓单数量(手)2017201820192020202120222023 聚丙烯注册仓单量(手) 20172018201920202021 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 5177 6,000 6,0005,000 5,000 4,000 4,000 2656 723 200 100 0 -100 -200 -300 66 06-0106-2407-1708-0909-0109-2410-2411-1612-09 200 100 0 -100 -200 43 06-0106-2307-1508-0608-2809-1910-1811-0912-0112-23 2,500 1,200 2,000 900 1,500 600 1,000 300 500 60 0 0-500 -600 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 1 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 7 价差 -100-150 0 -200 -100 -250 -200 -300 -300 02-0102-2403-1904-1105-0505-2806-2007-1308-0508-202-0102-2403-1904-1105-0505-2806-2007-1308-0508-2 塑料聚丙烯01合约价差(元吨)2017201820192020202120222023 PVC-L价差01合约(元吨) 2017201820192020202120222023 1,400 4,000 1,2001,000 746 3,000 800 2,000 600400 1,000 200